伟大的希望未实现：第五章

大上有立德，其次有立功，其次有立言，虽久不废，此之谓不朽。

——《左传》

中国正在进行艰苦的转型——从高速增长转向高质量发展。经历了40年高速的经济发展，中国的经济增速如今正在放缓。结构性挑战正日渐凸显——人口正在快速老龄化；债务，尤其是企业债务高速增长；我们的增长动能仍然是基础设施和房地产市场的投资，而这些领域的投资资本收益率在呈现下滑趋势。中国未来的增长必将依靠全要素生产率的提升。中国的经济转型对于中国企业也将产生深远的影响。在成功完成了第一次“长征”，崛起于国际市场之后，中国企业现在所面临的挑战就是要大幅提升自身的投资资本收益率。中国经济的微观基础必须得到大幅改善，唯有如此，我们才可能顺利实现从高速增长向高质量发展的转型。我们如今面临的最艰巨的任务就是要打造一大批伟大的中国企业！(https://www.daowen.com)

伟大的企业能够长时间保持高水平的投资资本收益率。但为什么我们拥有这么多大企业，却几乎没有伟大的企业呢？为什么中国企业很难长时间保持高水平的投资资本收益率呢？究竟是哪些因素拖了中国企业的后腿呢？这些因素是通过什么机制影响到中国企业的行为的呢？为什么中国企业大都把扩大经营规模而不是提升投资资本收益率和创造价值作为自己的首要目标呢？

为了解答以上这些问题，我们首先要回顾过去40年有哪些结构性因素推动了中国经济的高速增长，然后再分析这些因素是如何影响了中国企业的决策习惯和行为模式，最终塑造了如今的中国企业。从外部来说，有两个结构性因素起到了决定性作用：投资拉动的增长模式和相对薄弱的制度基础设施。