案例分析

选债高招：锁定到期收益率

2005年7月25日，张女士怎么也没想到，自己在2004年11月22日以每份98.7元的价格买进的1万元04七期国债，眼下一路飙升到110元的高价，除了每份赚取近12元差价以外，还按4.71%的年利率享受了近10个月的利息，1万元一下子增加了1 500多元的收益。折合成年利率，张女士可是享受到了一分八的高息存款。李先生看到张女士的收益颇丰，不由心跳加速，跃跃欲试，找专业人士一打听，才发现张女士购买该国债时的到期收益率接近5%，而眼下仅为2.7%，还不如三年期银行存款，目前并不适合投资。

李先生不禁对到期收益率产生了兴趣：如果通过手工可以算出到期收益率，普通投资者不是也能成为债券市场的高手吗？(https://www.daowen.com)

国债价格虽然不像股票价格那样波动剧烈，但它品种多，期限、利率各不相同，常常让投资者眼花缭乱、无从下手。其实，投资国债无须了解太多，仅靠一个到期收益率即可对眼下的投资正确与否给以正确判断。到期收益率=［固定利率+（到期价-买进价）/持有时间］/买进价，以张女士买进的国债为例，固定利率为4.71%，到期价为100元，买价为98.7元，到期日为2011年8月25日，持有时间为2 433天，除以360天后折合为6.75年，那么到期收益率就是（4.71%+0.19%）/98.7=4.96%。用同样的方法，我们也可以计算出该国债在2005年7月25日达到110元时的到期收益率：［4.71%+（100-110）/（2 190/360）］/110=2.7%。

一旦我们掌握了国债的到期收益率计算方法，就可以随时计算出不同国债的到期收益率或持有期收益率。准确计算你所中意的国债收益率，才能与当前的银行利率做比较，做出投资决策。

思考题：如何理解到期收益率在债券投资决策中的作用？