资金结构变动情况分析

三、资金结构变动情况分析

（一）影响资金结构的因素

资金结构是指企业资金的构成及其各类或各项资金之间的比例关系，表现为不同类型或不同项目的资金在全部资金或某类资金中所占的比重。资金结构是因为企业采用不同的资金筹集方式引起的，是资金筹集的直接结果。影响资金结构的因素包括以下几个。

1.企业的经营风险

企业的经营风险对资金结构有很大的影响。经营风险大的企业，固定经营成本总额较大、占总成本的比重也较大；如果再支付较大的固定性资金成本，必将加大企业的总风险。这个道理说明，经营风险较大的企业，应该较多地使用资金成本不固定的权益资金，较少地使用资金成本固定的债务资金，通过降低财务风险来综合企业的总风险。可见，在经营风险较大企业的资金结构中，权益资金占全部资金的比重相对较大，而债务资金占全部资金的比重相对较小。

2.企业的经营状况和财务状况

企业的经营状况和财务状况是影响企业资金结构的又一重要因素。一般而言，如果企业的经营状况好、获利能力强，财务状况好、资产的变现能力强，偿债能力和负担财务风险的能力也强。这就说明，当企业经营状况和财务状况趋好，获利能力和变现能力增强时，财务风险较大、资金成本固定的债务资金占全部资金的比重应该相对提高，而财务风险较小、资金成本不固定的权益资金占全部资金的比重应该相对降低，以充分利用财务杠杆的积极作用。相反，当企业经营状况和财务状况不佳，获利能力和变现能力下降时，财务风险较大、资金成本固定的债务资金占全部资金的比重应该相对降低，而财务风险较小、资金成本不固定的权益资金占全部资金的比重应该相对提高，以限制财务杠杆的消极作用。

3.企业销售业务的稳定性

企业的销售业务是否稳定对企业的资金结构也有重要影响。如果企业的销售业务较为稳定且呈增长趋势，稳定且不断增长的营业收入能够保证偿还债务本息对资金的需要，利用债务资金不会给企业带来过大的财务压力。这就说明，在企业的销售业务较为稳定且趋向于好的条件下，债务资金占全部资金的比重应该相对较大，而权益资金占全部资金的比重应该相对较小；相反，在企业的销售业务不稳定且趋向于坏的条件下，债务资金占全部资金的比重应该相对较小，而权益资金占全部资金的比重应该相对较大。

4.企业所有者和管理人员的态度

企业所有者对控制权的态度和企业管理人员对风险的态度都会影响企业的资金结构。如果企业所有者不愿使企业的控制权旁落，所有者将不允许企业增发新股、使用权益资金，而是要求企业尽量地使用债务资金。在这种情况下，债务资金占全部资金的比重就相对较大，而权益资金占全部资金的比重就相对较小。如果企业的主要领导人比较稳健，讨厌风险，管理者将会较少地使用债务资金，而是较多地使用权益资金。在此情况下，债务资金占全部资金的比重就相对较小，而权益资金占全部资金的比重就相对较大。

5.企业投资人的选择

企业投资人的选择是影响企业资金结构的又一重要因素。一般而言，投资人选择何种投资方式，是采用购买企业债券的方式向企业投资，还是采用购买企业股票的方式向企业投资，都要视投资环境而定，尤其要考虑筹资企业的盈利能力和其债券或股票的流动性、安全性及收益性。当投资人选择购买企业债券的投资方式，而不选择购买企业股票的投资方式时，在企业的资金结构中，债务资金占全部资金的比重就相对较大，权益资金占全部资金的比重就相对较小。相反，当投资人选择购买企业股票的投资方式，而不选择购买企业债券的投资方式时，在企业的资金结构中，债务资金占全部资金的比重就相对较小，权益资金占全部资金的比重就相对较大。

6.税收政策

按照税法规定，企业使用债务资金所支付的利息可以抵减所得税，而企业使用权益资金所支付的股利不能抵减所得税。就此而言，企业所得税税率越高，债务利息的抵税作用越明显，利用债务资金给企业带来的好处就越大。相反，企业所得税税率越低，债务利息的抵税作用就不甚明显，利用债务资金给企业带来的好处也不是很大。可见，在所得税税率较高的条件下，债务资金占全部资金的比重就应大一些，以使企业获得更大的抵税效应；在所得税税率较低的条件下，债务资金占全部资金的比重就应小一些，以降低企业的财务风险。

（二）资金结构对企业的影响

资金结构对企业的影响主要是对企业财务的影响，包括对财务风险、偿债能力的影响和对企业资金成本以至盈利能力的影响。

依照现代财务管理理论，企业资金按其性质可分为债务资金与权益资金，按其使用时间可分为短期资金与长期资金。一般来讲，债务资金和短期资金的财务风险较大，但资金成本较低；权益资金和长期资金的财务风险较小，但资金成本较高。

显然，当债务资金和短期资金在全部资金中所占的比重较大时，企业将承受较大的财务风险和较低的资金成本，从而会对企业的偿债能力产生消极影响，但会对企业的盈利能力产生积极影响。相反，当权益资金和长期资金在全部资金中所占的比重较大时，企业将承受较小的财务风险和较高的资金成本，从而会对企业的偿债能力产生积极影响，但会对企业的盈利能力产生消极影响。

（三）资金结构变动的基本情况分析

资金结构变动的基本情况分析是对用百分比表示的比较资产负债表中有关资金的报告期实际比重与报告期预算比重或基期实际比重比较结果进行的一般性描述分析。

资金结构变动基本情况分析的流程包括发现资金结构变动的基本情况和描述资金结构变动的基本情况两个具体环节。

1.发现资金结构变动的基本情况

发现资金结构变动的基本情况包括以下几个方面。

（1）发现短期债务资金即流动负债比重的变动情况。其操作要点是：观察用百分比表示的比较资产负债表中流动负债比重和比重变动程度指标；确定流动负债的报告期实际比重与报告期预算比重或基期实际比重发生变动的方向和程度，并揭示隐藏在变动背后的可能结果。

（2）发现长期债务资金即非流动负债比重的变动情况。其操作要点是：观察用百分比表示的比较资产负债表中非流动负债比重和比重变动程度指标；确定非流动负债的报告期实际比重与报告期预算比重或基期实际比重发生变动的方向和程度，并揭示隐藏在变动背后的可能结果。

（3）发现权益资金即所有者权益比重的变动情况。其操作要点是：观察用百分比表示的比较资产负债表中所有者权益比重和比重变动程度指标；确定所有者权益的报告期实际比重与报告期预算比重或基期实际比重发生变动的方向和程度，并揭示隐藏在变动背后的可能结果。

2.描述资金结构变动的基本情况

描述资金结构变动的基本情况就是将从比较资产负债表中发现的企业各类资金比重的变动情况和可能结果，在财务分析结论或财务分析报告中用准确的数据和简练的文字做出描述。

3.资金结构变动基本情况分析范例

依据表2-3中M股份有限公司的数据（用百分比表示的比较资产负债表），可以得出该企业报告期资金结构变动基本情况分析的结论如下：该企业短期债务资金即流动负债占总资金的比重报告期较基期有所增大，由基期的60.12％增大到报告期的67.77％，其增幅为7.65％，说明该企业报告期较基期使用了更多的短期债务资金，企业偿还短期债务的压力将增大，如果没有流动资产比重的同幅度增长，企业的短期偿债能力将降低。长期债务资金即非流动负债占总资金的比重报告期较基期有所减小，由基期的14.56％减至报告期的9.33％，其减幅为5.23％，说明该企业报告期较基期使用了较少的长期债务资金。这一现象进一步说明，该企业报告期较基期偿还短期债务的压力更大。权益资金即所有者权益占总资金的比重报告期较基期也有所减小，由基期的25.32％减至报告期的22.90％，其减幅为2.42％，说明该企业报告期较基期使用了更多的债务资金。但是，所有者权益比重的减小幅度（2.42％）小于非流动负债比重的减小幅度（5.23％），说明该企业的财务实力报告期较基期有所增强，资本结构趋于合理。

（四）资金结构变动的具体情况分析

资金结构变动的具体情况分析是关于企业报告期各种不同类型的资金结构相对于一定对象和标准发生变动的详细情况及其变动合理性的判断和评价。其目的是发现各种不同类型资金结构的变动对企业财务风险和综合资金成本的影响，进而对各种不同类型资金结构变动的合理性做出判断与评价，以便为企业未来有针对性地采取应对措施指明方向。

根据不同类型资金与企业财务的关系和不同类型资金的特殊性，资金结构变动的具体情况分析应从以下5个方面进行。

1.债务资金与权益资金结构变动情况分析

（1）分析依据。债务资金与权益资金是依据资金性质对企业资金进行的类型区分。债务资金是企业采用发行债券、利用银行信用、利用商业信用、利用租赁等资金筹集方式取得的，可供企业有限期使用的资金；权益资金是企业采用发行股票、利用留存收益等资金筹集方式取得的，可供企业无限期使用的资金。债务资金与权益资金结构就是债务资金与权益资金的比例关系，表现为各自占资金总额的比重。可见，债务资金与权益资金结构是由企业采用不同性质的资金筹集方式引起的，是债务资金筹集和权益资金筹集的双重结果。

从与资产负债表的关系方面看，债务资金就是资产负债表中的负债，包括流动负债和非流动负债；权益资金就是资产负债表中的所有者权益，包括股本、资本公积、盈余公积、未分配利润等基本项目。另外，某些企业的权益资金还包括外币报表折算差额和少数股东权益等特殊项目。

依据现代财务管理理论，债务资金具有财务风险大但资金成本低的特点，而权益资金则具有财务风险小但资金成本高的特点。

可见，不同的债务资金与权益资金结构，会使企业承受不同的财务风险和资金成本；债务资金与权益资金结构的变动，会使企业的财务风险和资金成本发生相应的变动。就此而言，进行债务资金与权益资金结构变动情况分析，不仅具有重要的理论意义，而且还具有重要的实践意义。

（2）判断和评价标准。判断和评价债务资金与权益资金结构变动的合理性，既要考虑基期债务资金与权益资金结构的实际状况，又要考虑报告期偿债能力（财务风险）和盈利能力（资金成本）的既有水平甚至报告期较基期的变动情况。

在基期实际结构的基础上，如果属于报告期偿债能力较强但盈利能力较弱的情况，说明企业报告期出现了财务风险较小但综合资金成本较高的财务结果。此时，债务资金占资金总额的比重上升为资金结构的合理变动，否则为不合理变动。

在基期实际结构的基础上，如果属于报告期偿债能力较弱但盈利能力较强的情况，说明企业报告期出现了财务风险大但综合资金成本低的财务结果。此时，债务资金占资金总额的比重上升为资金结构的合理变动，否则为不合理变动。

（3）操作要点。进行债务资金与权益资金结构变动情况分析的具体操作通常包括以下两项具体工作。

1）编制变动情况分析表。编制债务资金与权益资金结构变动情况分析表的意思是：将用百分比表示的比较资产负债表中的负债和所有者权益部分（即资产负债表右方）抽出来，形成一个能够全面展示债务资金和权益资金的报告期和基期绝对数额、报告期和基期比重、报告期比重较基期比重变动程度的单独表格。

2）研究和解释分析表。研究分析表的意思是：观察分析表中债务资金、权益资金的基期比重、报告期比重、报告期比重较基期比重的变动方向和变动程度。解释分析表的意思是：根据报告期较基期债务资金、权益资金比重的变动方向和变动程度，结合报告期偿债能力和盈利能力的既有水平，判断债务资金与权益资金结构变动对企业报告期财务风险和综合资金成本的影响，并据此对企业报告期债务资金与权益资金结构变动的合理性做出评价，同时明示企业下一步在资金结构管理方面的主要工作任务。

例如，根据表2-3的M股份有限公司用百分比表示的资产负债表，结合编制要求编制的M股份有限公司债务资金与权益资金结构变动情况分析表，如表2-7所示。

由表2-7所列示数据可以看出：该企业基期和报告期都属于债务资金所占比重较大，权益资金所占比重较小的资金结构；而且报告期较基期债务资金比重有所提高，权益资金比重有所降低。从本书此后的盈利能力分析和偿债能力分析过程和结论可知，M股份有限公司属于报告期偿债能力较弱而盈利能力较强的情况。

在这样的限制条件下，债务资金比重提高，使企业报告期的财务风险加大，说明债务资金与权益资金结构变动产生了消极作用，进而说明该企业报告期债务资金与权益资金结构变动不合理，企业未来关于债务资金与权益资金结构管理的主要任务是降低债务资金的比重。

债务资金与权益资金结构的这种不合理变动，从另一个角度解释了案例企业报告期较基期偿债能力下降的原因。

2.短期资金与长期资金结构变动情况分析

（1）分析依据。短期资金与长期资金是依据资金使用期限对企业资金进行的类型区分。短期资金是企业采用发行短期债券、利用短期银行信用、利用商业信用、利用经营租赁等资金筹集方式取得的，使用期限不超过1年的资金；长期资金是企业采用发行股票、发行长期债券、利用长期银行信用、利用融资性租赁、利用留存收益等资金筹集方式取得的，使用期限超过1年的资金。短期资金与长期资金结构就是短期资金与长期资金的比例关系，表现为各自占资金总额的比重。可见，短期资金与长期资金结构是因为企业采用不同期限的资金筹集方式引起的，是短期资金筹集与长期资金筹集的双重结果。

在资产负债表中，具有使用期限不超过1年属性的资金项目，只有流动负债一项；具有使用期限超过1年属性的资金项目，包括非流动负债和所有者权益两项。

由于短期资金不仅使用期限短，而且在性质上全部是债务资金，故现代财务管理理论认为，短期资金具有财务风险大但资金成本低的特点；长期资金不仅使用期限长，而且在性质上一部分是债务资金、一部分是权益资金，故现代财务管理理论认为，长期资金具有财务风险小但资金成本高的特点。

可见，不同的短期资金与长期资金结构，同样会使企业承受不同的财务风险和资金成本；短期资金与长期资金结构的变动，仍然会使企业的财务风险和资金成本发生相应的变动。就此而言，进行短期资金与长期资金结构变动情况分析，具有重要的理论和实践意义。

（2）判断和评价标准。判断和评价短期资金与长期资金结构变动的合理性，既要考虑基期短期资金与长期资金结构的实际状况，又要考虑报告期偿债能力尤其是短期偿债能力（财务风险）和盈利能力（资金成本）的既有水平甚至报告期较基期的变动情况。

在基期实际结构基础上，如果属于报告期偿债能力尤其是短期偿债能力较强但盈利能力较弱的情况，说明企业报告期出现了财务风险较小但综合资金成本较高的财务结果。此时，短期资金占资金总额的比重上升为资金结构的合理变动，否则为不合理变动。

在基期实际结构的基础上，如果属于报告期偿债能力尤其是短期偿债能力较弱但盈利能力较强的情况，说明企业报告期出现了财务风险大但综合资金成本低的财务结果。此时，短期资金占资金总额的比重下降为资金结构的合理变动，否则为不合理变动。

（3）操作要点。进行短期资金与长期资金结构变动情况分析的具体操作，通常也包括以下两个工作要点。

1）编制变动情况分析表。编制短期资金与长期资金结构变动情况分析表的意思是：将用百分比表示的比较资产负债表中的负债和所有者权益部分（即资产负债表右方）抽出来，经过调整和加工计算，形成一个能够全面展示短期资金和长期资金的报告期和基期绝对数额、报告期和基期比重、报告期较基期比重变动程度的单独表格。

此处的调整是指将资产负债表右方的所有项目调整为短期资金与长期资金两个资金类别，此处的加工计算是指分别计算报告期与基期短期资金与长期资金占资金总额的比重以及比重的变动程度。

2）研究和解释分析表。研究分析表的意思是：观察分析表中的短期资金、长期资金的基期比重、报告期比重及报告期较基期比重的变动方向和变动程度。解释分析表的意思是：根据报告期较基期短期资金、长期资金比重的变动方向和变动程度，结合报告期偿债能力和盈利能力的既有水平，判断短期资金与长期资金结构变动对企业报告期财务风险和综合资金成本的影响，并据此对企业报告期短期资金与长期资金结构变动的合理性做出评价，同时明示企业下一步在资金结构管理方面的主要工作任务。

例如，根据M股份有限公司用百分比表示的比较资产负债表（表2-3）的数据，结合编制要求编制的M股份有限公司短期资金与长期资金结构变动情况分析表，如表2-8所示。

由表2-8所列示数据可以看出：该企业基期和报告期都属于短期资金所占比重较大、长期资金所占比重较小的资金结构，而且报告期较基期短期资金比重有所提高，长期资金比重有所降低。从本书此后的短期偿债能力分析及盈利能力分析过程和结论可知，案例企业属于报告期短期偿债能力很弱而盈利能力较强的情况。

在这样的限制条件下，短期资金比重提高，使企业报告期的财务风险加大，说明短期资金与长期资金结构变动产生了消极作用，进而说明该企业报告期短期资金与长期资金结构变动不合理，企业未来关于短期资金与长期资金结构管理的主要任务是降低短期资金的比重。

短期资金与长期资金结构的这种不合理变动，使案例企业报告期较基期短期偿债能力大幅减弱这一现象变得可以理解。

3.债务资金内部结构变动情况分析

债务资金内部结构即负债的内部结构，是指企业负债的构成及其各类负债之间的比例关系，表现为不同类型的负债在负债总额中所占的比重。债务资金结构是因为企业采用不同的债务资金筹集方式引起的，是债务资金筹集的直接结果。(https://www.daowen.com)

债务资金内部结构变动情况分析是关于企业报告期各种不同类型的负债结构相对于一定对象和标准发生变动的详细情况及其变动合理性的判断和评价。从负债结构变动对企业财务的影响方面看，债务资金内部结构变动情况分析应从两个方面分别进行。

（1）负债期限结构变动情况分析。负债按期限长短分为短期负债和长期负债。负债期限结构即短期负债与长期负债的比例关系，表现为不同期限的负债占负债总额的比重。对负债期限结构变动情况的分析需要明确3项内容。

1）分析依据。负债期限结构中的短期负债即资产负债表中的流动负债，包括短期借款、应付票据、应付账款、应付职工薪酬等项目。短期负债由于偿债期限较短，若短期负债数额较大，则会给当期带来较大的偿债压力，同时也引起当期财务风险的加大。因此，短期负债具有偿债压力大、财务风险大但资金成本低的特点。

长期负债即资产负债表中的非流动负债，包括长期借款、应付债券、递延所得税负债等项目。由于在法律上企业对长期负债仅承担当期付息、无需还本的责任，因此长期负债具有偿债压力小、财务风险小但资金成本高的特点。

2）判断与评价标准。在判断和评价负债期限结构变动的合理性时，既要考虑基期负债期限结构的实际状况，又要考虑报告期短期偿债能力和盈利能力的既有水平，甚至报告期较基期的变动情况。

在基期实际负债期限结构的基础上，如果属于报告期短期偿债能力较强但盈利能力较弱的情况，说明企业报告期出现了短期偿债压力和财务风险均小而债务资金成本较高的财务结果。此时，短期负债占负债总额的比重上升为负债结构的合理变动，否则为不合理变动。

在基期实际负债期限结构的基础上，如果属于报告期短期偿债能力较弱但盈利能力较强的情况，说明企业报告期出现了短期偿债压力和财务风险均大，而债务资金成本低的财务结果。此时，短期负债占负债总额的比重上升为负债结构的合理变动，否则为不合理变动。

3）操作要点。进行负债期限结构变动情况分析的具体操作应包括编制分析表和解释分析表两项工作。

编制分析表。编制负债期限结构变动情况分析表，是指将用百分比表示的比较资产负债表中的负债部分抽出来，经过调整和加工计算，形成一个能够全面展示短期负债（流动负债）与长期负债（非流动负债）的报告期和基期绝对数额、报告期和基期比重、报告期较基期比重变动程度的单独表格。这里的调整是指将所有的负债项目调整为短期负债与长期负债两个负债类别。加工计算是指分别计算报告期和基期短期负债与长期负债占负债总额的比重以及比重的变动程度。

研究和解释分析表。研究分析表是指观察分析表中的短期负债、长期负债的基期比重和报告期比重，以及报告期较基期比重的变动方向和变动程度。解释分析表是指根据报告期较基期短期负债与长期负债比重的变动方向和变动程度，结合企业报告期偿债能力和盈利能力的既有水平，判断负债期限结构变动对企业报告期偿债压力、财务风险和债务资金成本的影响，并据此对企业负债期限结构变动的合理性做出评价，同时明示企业下一步在负债期限结构管理方面的主要工作任务。

例如，根据M股份有限公司用百分比表示的比较资产负债表（表2-3）中的数据，结合编制要求编制的M股份有限公司负债期限结构变动情况分析表，如表2-9所示。

由表2-9所列示数据可以看出：该企业基期和报告期都属于短期负债所占比重较大、长期负债所占比重较小的债务资金结构，而且报告期较基期短期负债比重有所提高，长期负债比重有所降低。由本书此后的盈利能力分析及短期偿债能力分析的过程和结论可知，案例企业属于报告期短期偿债能力很弱而盈利能力较强的情况。

在这样的限制条件下，短期负债比重的提高，使企业报告期的偿债压力和财务风险加大，说明负债结构变动产生了消极作用，进而说明该企业负债期限结构变动不合理，企业未来关于负债期限结构管理的主要任务是降低短期负债的比重。

与短期资金及长期资金结构变动情况分析的结论相同，债务期限结构的这种不合理变动，从另一个角度说明案例企业报告期较基期短期偿债能力大幅下降是有其客观必然性的。

（2）负债方式结构变动情况分析。负债按其取得方式的不同可分为利用银行信用取得的负债、利用商业信用取得的负债和通过发行债券取得的负债。负债方式结构就是利用这3种不同方式取得的负债之间的比例关系。对负债方式结构的分析需要明确3项内容。

1）分析依据。分析负债方式结构变化是否合理，依赖于每种负债方式具体的特点。利用银行信用取得的负债（以下简称“利用银行信用”）包括短期借款、交易性金融负债、应付利息、长期借款等项目。当企业利用银行信用筹集资金时，由于其债权人属于法律上的特定关系人，企业不能偿还债务的消极结果会很快显现，故利用银行信用取得的负债具有偿债压力大、财务风险大但资金成本低的特点。

利用商业信用取得的负债（以下简称“利用商业信用”）包括应付票据、应付账款、应交税费等项目。利用商业信用取得的负债，具有偿债压力小、财务风险小且无成本的特点。

通过发行债券取得的负债（以下简称“发行债券”），仅有资产负债表中的应付债券一项。当企业通过发行债券筹集资金时，其债权人属于法律上的不特定关系人，债权人的投资风险较大，企业的成本相对较高。因此，通过发行债券取得的负债具有偿债压力较小、财务风险较小但资金成本高的特点。

至于资产负债表中的1年内到期的非流动负债，可能是利用银行信用取得的，也可能是发行债券取得的。为了使问题简单化，本书视其为利用银行信用取得的负债。

2）判断和评价标准。判断和评价负债方式结构变动的合理性，既要考虑基期负债方式结构的实际状况，又要考虑报告期偿债能力和盈利能力的既有水平甚至报告期较基期的变动情况。

在基期实际负债方式结构的基础上，如果属于报告期偿债能力较强但盈利能力较弱的情况，说明企业报告期出现了偿债压力和财务风险均小而债务资金成本较高的财务结果。此时，利用银行信用和利用商业信用取得的负债占负债总额的比重上升为负债结构的合理变动，否则为不合理变动。

在基期实际负债方式结构的基础上，如果属于报告期偿债能力较弱但盈利能力较强的情况，说明企业报告期出现了偿债压力和财务风险均大而债务资金成本低的财务结果。此时，利用商业信用和发行债券取得的负债占负债总额的比重上升为负债结构的合理变动，否则为不合理变动。

3）操作要点。进行负债方式结构变动情况分析的具体操作，包括编制变动情况分析表和解释分析表。

编制变动情况分析表。编制负债方式结构变动情况分析表，是将用百分比表示的比较资产负债表中的负债部分抽出来，经过调整和加工计算，形成一个能够全面展示利用银行信用、利用商业信用、发行债券的报告期和基期绝对数额、报告期和基期比重、报告期较基期比重变动程度的单独表格。此处的调整是指根据利用银行信用、利用商业信用、发行债券所取得的负债的具体内容，将全部负债项目调整为3个负债类别，此处的加工计算是指分别计算报告期和基期利用银行信用、利用商业信用、发行债券所取得的负债占负债总额的比重以及比重的变动程度。

研究和解释分析表。研究分析表是指观察分析表中利用银行信用、利用商业信用、发行债券的基期比重、报告期比重、报告期较基期比重的变动方向和变动程度。解释分析表是指根据报告期较基期利用银行信用、利用商业信用、发行债券比重的变动方向和变动程度，结合企业报告期偿债能力和盈利能力的既有水平，判断负债方式结构变动对企业报告期偿债压力、财务风险和债务资金成本的影响，并据此对企业负债方式结构变动的合理性做出评价，同时明示企业下一步在负债方式结构管理方面的主要工作任务。

例如，根据M股份有限公司用百分比表示的比较资产负债表（表2-3）中的数据，结合编制要求编制的M股份有限公司负债方式结构变动情况分析表，如表2-10所示。

由表2-10所列示数据可以看出：该企业基期和报告期都属于利用银行信用所占比重较大、利用商业信用所占比重最大、发行债券所占比重较小的债务资金结构，而且报告期较基期利用银行信用的比重有所提高，利用商业信用和发行债券的比重均有所降低。从本书此后的盈利能力分析及偿债能力分析的分析过程和结论可知，案例企业属于报告期偿债能力较弱而盈利能力较强的情况。

在这样的限制条件下，利用银行信用比重的提高，使企业报告期的偿债压力和财务风险加大；而利用商业信用比重的降低，使负债的综合成本相对上升，说明负债方式结构变动产生了消极作用，进而说明该企业负债方式结构变动不合理，企业未来关于负债方式结构管理的主要任务是降低利用银行信用的比重。

负债方式结构的不合理变动，不仅诠释了案例企业报告期较基期偿债能力减弱的原因，同时也使案例企业报告期较基期资产经营盈利能力和商品经营盈利能力减弱现象有了合乎逻辑的解释。

4.权益资金内部结构变动情况分析

权益资金内部结构即所有者权益的内部结构，是指企业所有者权益的构成及其各项权益之间的比例关系，表现为不同权益项目在所有者权益总额中所占的比重。权益资金内部结构是因为企业采用不同的权益资金筹集方式引起的，是权益资金筹集的直接结果。

权益资金内部结构变动情况分析是关于企业报告期的所有者权益结构相对于一定对象和标准发生变动的详细情况及其变动合理性的判断和评价。

（1）分析依据。权益资金的筹集方式是发行股票和利用留存收益，前者是企业从其外部取得资金，后者是企业从其内部取得资金。不管是从企业外部取得的权益资金还是从企业内部取得的权益资金，都具有在企业持续经营期间无须退出可供企业长期使用的属性。

对于大多数企业来讲，发行股票取得的权益资金包括股本和资本公积，利用留存收益取得的权益资金包括盈余公积和未分配利润，另外还包含了企业的外币报表折算差额和少数股东权益。

一般来讲，企业通过发行股票取得的权益资金具有财务风险小但资金成本高的特点，而企业通过利用留存收益取得的权益资金具有财务风险小但资金成本低的特点。

（2）判断和评价标准。企业财务管理实践中，发行新股、提取盈余公积、发放股票股利等财务事项，会引起权益资金总额和权益资金结构的变动，也使权益资金结构变动合理性的判断和评价变得更为复杂。因此，在评判时，既要考虑基期权益资金结构的实际情况，又要考虑报告期所发生的与权益资金相关的财务事项。

在报告期存在发行新股、盈余公积转增资本、发放股票股利等财务事项的条件下，报告期较基期资本和资本公积占权益资金总额的比重相对提高，盈余公积和未分配利润占权益资金总额的比重相对降低为权益资金结构的合理变动，否则为不合理变动。

在报告期不存在发行新股、盈余公积转增资本、发放股票股利等财务事项的条件下，报告期较基期资本和资本公积占权益资金总额的比重相对降低，盈余公积和未分配利润占权益资金总额的比重相对提高，为权益资金结构的合理变动，否则为不合理变动。

（3）操作要点。进行权益资金内部结构变动情况分析的具体操作，需要编制分析表以及研究和解释分析表。

1）编制变动情况分析表。编制权益资金内部结构变动情况分析表，是将用百分比表示的比较资产负债表中的所有者权益部分抽出来，经过调整和加工计算，形成一个能够全面展示资本和资本公积、盈余公积和未分配利润的报告期和基期绝对数额、报告期和基期比重、报告期较基期比重变动程度的单独表格。此处的调整是指将所有者权益的各个项目调整为资本和资本公积与盈余公积和未分配利润两个权益资金类别，此处的加工计算是指分别计算报告期与基期资本和资本公积、盈余公积和未分配利润占权益资金总额的比重以及比重的变动程度。

2）研究和解释分析表。研究分析表是指观察分析表中资本和资本公积、盈余公积和未分配利润的基期比重、报告期比重、报告期较基期比重的变动方向和变动程度。解释分析表是指根据报告期较基期资本和资本公积、盈余公积和未分配利润比重的变动方向和变动程度，结合报告期所发生的与权益资金有关的财务事项，判断和评价权益资金结构变动的合理性，同时明示企业下一步在权益资金结构管理方面的主要工作任务。

例如，根据M股份有限公司用百分比表示的比较资产负债表（表2-3）中的数据，结合编制要求编制的M股份有限公司权益资金内部结构变动情况分析表，如表2-11所示。

由表2-11所列示数据可以看出：该企业基期和报告期都属于资本和资本公积所占比重较小，盈余公积和未分配利润所占比重较大的结构，而且报告期较基期资本和资本公积比重有所降低，盈余公积和未分配利润比重提高。由表2-2用绝对额表示的比较资产负债表可知，案例企业报告期较基期的股本没有变化，均为1 100万元，这意味着该企业报告期既没有发行新股，也没有盈余公积转增资本或发放股票股利等财务事项发生。

在这些限制条件下，资金成本较高的资本和资本公积比重下降，而资金成本较低的盈余公积和未分配利润比重上升，使得权益资金的综合成本降低，说明该企业报告期权益资金结构变动产生了积极作用，进而说明该企业权益资金内部结构变动合理，企业未来关于权益资金内部结构管理的主要任务是维持这种结构，以使结构更优。

权益资金结构的这种变动，从另一角度说明案例企业报告期较基期资本经营盈利能力的增强是有其客观必然性的。

5.长期资金内部结构——资本结构变动情况分析

长期资金内部结构是指企业长期资金的构成及其各类长期资金之间的比例关系，表现为不同类型的长期资金在长期资金总额中所占的比重。

在现代财务管理理论中，企业的长期资金是指能够满足资本性支出需要的资金。就此而言，长期资金的内部结构就是资本结构。可供企业使用的长期资金有两类，一是长期债务资金，称其为债务资本。二是权益资金，称其为权益资本。资本结构是因为企业采用不同的长期资金筹集方式引起的，是长期债务资金筹集和权益资金筹集的双重结果。

资本结构变动情况分析是关于企业报告期的资本结构相对于一定对象和标准发生变动的详细情况及其变动合理性的判断和评价。

（1）分析依据。企业的债务资本是资产负债表中的非流动负债，包括长期借款、应付债券、递延所得税负债等项目。相对于权益资本，债务资本具有财务风险大但资本成本低的特点。企业的权益资本是资产负债表中的所有者权益，包括股本、资本公积、盈余公积、未分配利润、外币报表折算差额和少数股东权益等项目。相对于债务资本，权益资本具有财务风险小但资本成本高的特点。

为了简化问题，更为了阐明具有普遍适用性的道理，本书在进行资本结构变动的具体情况分析时，债务资本只考虑大多数企业都有的长期借款和应付债券项目，权益资本也只考虑大多数企业都有的股本、资本公积、盈余公积和未分配利润项目。

（2）判断和评价标准。判断和评价资本结构变动的合理性，既要考虑基期资本结构的实际状况，又要考虑报告期长期偿债能力和盈利能力的既有水平甚至报告期较基期的变动情况。

在基期实际资本结构的基础上，如果属于报告期长期偿债能力较强但盈利能力较弱的情况，说明企业报告期出现了财务风险较小但综合资本成本较高的财务结果。此时，债务资本占资本总额的比重上升为资本结构的合理变动，否则为不合理变动。

在基期实际资本结构的基础上，如果属于报告期长期偿债能力较弱但盈利能力较强的情况，说明企业报告期出现了财务风险大但综合资本成本低的财务结果。此时，债务资本占资本总额的比重下降为资本结构的合理变动，否则为不合理变动。

（3）操作要点。与权益资金内部结构变动具体情况分析相同，进行资本结构变动情况分析的具体操作也包括编制分析表和解释分析表两项工作。

1）编制变动情况分析表。编制资本结构变动情况分析表是指将用百分比表示的比较资产负债表中的非流动负债和所有者权益部分抽出来，经过加工计算，形成一个能够全面展示资本总额、债务资本、权益资本的报告期和基期绝对数额，债务资本与权益资本报告期和基期比重、报告期较基期比重变动程度的单独表格。此处的加工计算包括两项工作，一是分别计算报告期和基期的资本总额。二是分别计算报告期和基期的债务资本、权益资本占资本总额的比重以及比重的变动程度。

2）研究和解释分析表。研究分析表是指观察分析表中债务资本与权益资本的基期比重、报告期比重、报告期较基期比重的变动方向和变动程度。解释分析表是指根据报告期较基期债务资本与权益资本比重的变动方向和变动程度，结合报告期投资收益率与债务利息率的对比关系，判断和评价资本结构变动的合理性，同时明示企业下一步在资本结构管理方面的主要工作任务。

例如，根据M股份有限公司用百分比表示的比较资产负债表（表2-3）所列示数据，结合编制要求编制的M股份有限公司资本结构变动情况分析表，如表2-12所示。

由表2-12所列示数据可以看出：该企业基期和报告期都属于债务资本所占比重偏小、权益资本所占比重偏大的资本结构，而且报告期较基期债务资本比重降低，权益资本比重提高。从此后的盈利能力分析过程和结论可知，案例企业属于报告期盈利能力较强，即投资收益率高于债务利息率的情况。

在这些限制条件下，资本成本较低的债务资本比重下降，而资本成本较高的权益资本比重上升，既使综合资本成本提高，又限制了财务杠杆积极作用的发挥，说明该企业报告期资本结构的变动产生了消极作用，进而说明该企业资本结构变动不合理，企业未来关于资本结构管理的主要任务是提高债务资本的比重，使资本结构趋于优化。

与负债方式结构变动情况的分析结论相同，资本结构的不合理变动，不仅使案例企业报告期较基期长期偿债能力减弱现象得到了合乎逻辑的解释，也使案例企业报告期较基期资产经营盈利能力和商品经营盈利能力减弱现象得到了合乎逻辑的解释。