资本经营盈利能力变动原因分析
资本经营盈利能力变动原因分析，就是寻找和发现导致资本经营盈利能力变动的原因，以便总结经验、吸取教训，弥补短板、提升管理水平。
实际工作中，资本经营盈利能力变动原因分析，既要寻找和发现导致其变动的直接原因和深层次原因，也要寻找和发现导致其变动的客观原因和主观原因。为此，既要对引起资本经营盈利能力变动的原因进行定量化描述分析，也要对其进行定性化追踪分析。
（一）资本经营盈利能力变动原因的定量描述分析
对资本经营盈利能力变动原因进行定量描述分析的方法是因素分析法。
资本收益率与净资产收益率是分别依据资本和净资产即权益资金计算的，由于投资人投资的完整性不同，指标的综合程度也将不同，后者的综合程度更高。因此，资本经营盈利能力变动原因分析的分析指标应该是净资产收益率。
资本经营盈利能力变动原因的定量描述分析，其实就是净资产收益率的因素分析。根据因素分析法的程序，进行净资产收益率的因素分析，需要经过以下步骤并解决好相应问题。
1.确定影响净资产收益率的因素及其这些因素与净资产收益率的关系
解决影响净资产收益率的因素及其关系问题的方法不能是指标分解法，而应该是理论分析法。从理论方面讲，影响净资产收益率的因素包括总资产报酬率、财务杠杆、负债利息率和所得税税率共4个，每个影响因素对净资产收益率的影响程度和影响方向都有所不同。
（1）总资产报酬率。总资产报酬率是息前税前利润对平均总资产的比率，其实就是企业的投资收益率，其计算依据是企业的总资产，表示企业用总资产获取收益的水平。净资产收益率是净利润对平均净资产的比率，其计算依据是企业的净资产，表示企业利用净资产的获利水平。从企业资产构成的角度讲，净资产是企业总资产的一部分。就此而言，净资产收益率必然受到总资产报酬率的影响。在负债利息率和财务杠杆等因素不变的情况下，总资产报酬率越高，净资产收益率就越高。
（2）财务杠杆。财务杠杆是债务资金在全部资金中所占的比重，可以用债务资金与全部资金（负债与权益）的百分比表示，也可以用负债与所有者权益之比表示，作为影响净资产收益率的因素，也称为资金结构。当总资产报酬率高于负债利息率时，提高负债与所有者权益之比，将使净资产收益率提高；反之，若此时降低两者之比，将使净资产收益率降低。
（3）负债利息率。在总资产报酬率一定的情况下，负债利息率的变动会引起两种结果，即总资产报酬率高于或低于负债利息率。当总资产报酬率高于负债利息率时，财务杠杆的作用将对净资产收益率产生有利影响；反之，当总资产报酬率低于负债利息率时，财务杠杆的作用将对净资产收益率产生不利影响。
（4）所得税税率。因为净资产收益率计算公式的分子是净利润，即税后利润，所以所得税税率的变动必然引起净资产收益率变动。所得税税率提高，净资产收益率下降，反之净资产收益率上升。
净资产收益率与其影响因素之间的关系可以概括为
2.进行净资产收益率因素分析的具体操作
具体包括：①确定分析对象。分析对象是净资产收益率的报告期实际数值与报告期预算数值或基期实际数值之间的差异（变动程度）。②进行连环替代，计算每一次替代后的净资产收益率。③计算各因素变动对净资产收益率的影响程度。④汇总各因素变动对净资产收益率的影响程度，检验分析计算的正确性。
3.提出分析结论
提出分析结论就是表明每个影响因素对净资产收益率的影响方向及影响程度，并明确导致净资产收益率变动的主要原因和主观原因。
4.净资产收益率因素分析范例
继续使用Z公司的案例。通过对Z公司报告期和上期相关数据的整理，收集到的进行净资产收益率因素分析的基础数据如表5-2所示。
表5-2 Z公司净资产收益率因素分析基础数据表
根据因素分析法的程序和操作要点进行净资产收益率的因素分析。
1）确定分析对象。
分析对象=14.06％-12.32％=1.74％
2）进行连环替代，计算每次替代后的净资产收益率。
基期净资产收益率(https://www.daowen.com)
=［6.84％+2.17×（6.84％-1.88％）］×（1-30％）=12.32％
替代总资产报酬率后的净资产收益率
=［7.93％+2.17×（7.93％-1.88％）］×（1-30％）=14.74％
替代财务杠杆率后的净资产收益率
=［7.93％+2.54×（7.93％-1.88％）］×（1-30％）=16.31％
替代负债利息率后的净资产收益率
=［7.93％+2.54×（7.93％-3.67％）］×（1-30％）=13.13％
替代所得税税率后的净资产收益率
=［7.93％+2.54×（7.93％-3.67％）］×（1-25％）=14.06％
3）计算各因素变动对净资产收益率的影响程度。
总资产报酬率变动对净资产收益率的影响程度=14.74％-12.32％=+2.42％
财务杠杆率变动对净资产收益率的影响程度=16.31％-14.74％=+1.57％
负债利息率变动对净资产收益率的影响程度=13.13％-16.31％=-3.18％
所得税税率变动对净资产收益率的影响程度=14.06％-13.13％=+0.93％
4）汇总各因素变动对净资产收益率的影响程度，检验分析计算的正确性。
各因素变动对净资产收益率的总影响程度=+2.42％+1.57％-3.18％+0.93％=+1.74％
各因素变动对净资产收益率的总影响程度与分析对象（+1.74％）一致，说明以上分析计算无误。
5）提出分析结论。
由上述计算结果可以看出，总资产报酬率的变动、财务杠杆率的变动、所得税税率的变动，都使净资产收益率提高，而负债利息率的变动使净资产收益率降低。总资产报酬率提高使净资产收益率提高了2.42％，是引起净资产收益率提高的最主要原因；其次是财务杠杆率提高，使净资产收益率提高了1.57％；所得税税率降低对净资产收益率的影响较小。由上述计算结果还可看出，如果不存在负债利息率提高的问题，该企业的净资产收益率还会更高，说明负债利息率提高——资金价格的上扬是制约该企业资本经营盈利能力提高的最主要因素。
（二）资本经营盈利能力变动原因的定性追踪分析
1.资本经营盈利能力变动原因定性追踪分析的含义
资本经营盈利能力变动原因的定性追踪分析，其实就是财务分析主体综合运用所具备的经济学、管理学、会计学、财务管理知识，对引起净资产收益率变动的主要原因和主观性原因进行的深层次具体分析。
2.资本经营盈利能力变动原因定性追踪分析的基本思路
在影响净资产收益率的各个因素中，总资产报酬率和财务杠杆率都属于主观因素，其变动是引起净资产收益率变动的主观原因。负债利息率和所得税税率属于客观因素，其变动是引起净资产收益率变动的客观原因。
如果净资产收益率的变动由总资产报酬率变动引起，说明企业的经营管理和财务管理均取得了成绩或存在失误。如果净资产收益率变动由财务杠杆率变动引起，说明企业财务管理取得了成绩或存在失误。如果净资产收益率的变动由负债利息率或所得税税率变动引起，则既与企业经营管理的好坏无关，也与企业财务管理的好坏无关。
在上述Z公司案例中，总资产报酬率和财务杠杆率的变动都使净资产收益率提高，说明该企业的经营管理和财务管理均取得了一定的成绩。虽然负债利息率提高对净资产收益率的变动产生了负面影响，但不能得出该企业在管理方面存在过失的结论。
