引　言

股权结构设置是公司治理的重要环节，股权结构是否合理会影响到公司的经营管理效率及业绩。股权集中和股权分散作为股权结构的两种表现形式，各有其利弊，在资本市场的发展过程中均有着重要意义。“千亿级”房企万科是一家典型的股权结构分散的公司。万科作为目前中国乃至全世界房地产行业的龙头老大，无论在产品还是服务方面都具有极高的口碑，在消费者心目中树立了高知名度和偏好度的品牌形象，更是成为投资者争相持股的对象。然而由于其过于分散的股权结构，公司长期没有实际控制人，在资本市场上曾几次引发“股权之争”。

1994年，君安证券曾经叩响万科的大门，联合四家万科大股东向万科发起恶意收购，企图夺取公司控制权，“君万之争”上演。幸亏当时万科抓住了君安的一个破绽，阻击君安等机构的“老鼠仓”，瓦解其联盟，才侥幸挺过一关。但此次股权争夺并没有引起万科的警惕，以王石为首的公司管理层仍然放弃对股权的控制。2015年7月10日，再次引来了宝能系举牌万科，随后，恒大集团、深圳地铁集团也加入了万科股权之争的混战，让这场股权争夺战更加扑朔迷离。在经过一系列拉锯战以及保监会叫停险资后，万科股权争夺战最终以深圳地铁集团持股29.38%、宝能25.4%、安邦6.18%、万科管理层8.41%的股权结构暂时落下帷幕。但之后万科将何去何从，未来还是否会再次发生股权争夺战，我们仍未可知。(https://www.daowen.com)

这两场资本市场上的股权大战让更多的人将目光投向我国上市公司的股权分散问题。万科多次爆发股权之争，究其根本原因是万科在资本市场上长期低迷的股价以及极度分散的股权结构，给了君安证券和宝能系这些企业乘虚而入的机会。君安证券和宝能系两次“逼宫”万科，险些让万科丧失主动权，万科不得不开展了轰轰烈烈的股权争夺战。同时，这两场股权大战背后折射出来的分散股权结构下的委托代理问题也值得让人细细回味。在分散股权结构下如何优化公司治理结构，解决好委托代理问题是一个重要的议题，需要我们仔细思考。