主人与狗的故事，教你如何判断指数的高低

无论投资个股还是指数基金，判断指数高低很重要。如果在指数中枢以下买入，投资安全而且高效。但如何判断指数的高低呢？我们可以借用一下德国投资专家科斯托兰尼对经济体与股市关系的比喻。他说，一国经济体与股市如同主人与狗，狗儿随主人散步总是忽前忽后蹦蹦跳跳，但终究是随着主人的方向走。一趟遛狗下来，主人走了1公里，但狗儿通常已来回跑了4公里。

我们将这个比喻延伸一下，狗儿和主人还应该有一个极限的距离，就是中间绳子绷直的时候。根据A股的历史，上证指数2005年的998点、2008年的1664点、2010年的2319点，都是属于绳子绷直的时候。这三个点位复合抬高的速度是每年18％左右，正好和上市公司过去几年的整体成长速度一致。

这样，我们大概可以认为主人正在以每年18％的速度在前行。按照A股过去的波动规律，指数每年振幅很少低于30％。如果我们以30％作为A股合理波动幅度，那么我们可以算出在股指处于极限低点（即绳子绷直）的时候，主人（即合理的指数中枢）应该在狗前方大致15％左右的位置。这样，我们就可以推算出2010年7月初主人（合理的指数中枢）处于2319×1.15=2667（点）的位置。

有了主人（即股市经济）和狗（即极限低点）这两个数据，我们就可以对未来股市走势做出数量化预测。如果主人的速度没有减慢，到2011年7月初，指数合理中枢应该是2667×1.18=3147.06点，极限低点应该是2319×1.18=2736.42点。也就是说，指数在2011年7月初走到3147点是正常反映经济发展的。如果出现极端的恐慌情况（比如流动性紧张等），也很难低于2736点。如果考虑经济逐步放缓，可以留出3％～5％的安全边际，也就是相当于上证指数到2011年7月初，很难跌破2600点～2650点的位置，因为这时候绳子已经完全绷紧。即使在最极端的情况下，狗暂时挣脱了绳子，也会很快被主人抓回来。(https://www.daowen.com)

在狗落后于主人的时候，买入股票是比较安全的；在绳子绷直的时候，是最佳的买入时机。

“我看到你在一个股票论坛上曾经准确预测到2010年2319点的低点，用的是不是就是这个方法？”听到这里，我问硝烟。

“是这样，这个规律我们在2009年已经总结出来。我看到2001年2245点高点到2007年6124点高点复合增长是每年18％左右，2005年低点998点到2008年低点1664点的复合增长速度也是每年18％左右。基于对数字的敏感，我认为这不是偶然的。经过仔细琢磨，我认为这是因为，股市在短周期看似无序，在长周期必然反映经济发展的规律。后来我就把主人和狗的比喻在A股市场进行了量化应用。2010年的低点预测是很简单的，从2008年到2010年主人已经走了两年，速度是每年18％左右。所以极限低点也会有两次18％的抬高，2010年低点=2008年低点1664点×1.18×1.18=2317.95点。我在2009年5月17日对上证指数下跌极限低点做出了预测，结果最后低点是在7月2日出现的2319点。误差仅两点，这说明这个方法是有效的。”