造纸行业属于中游制造行业，从产业链来看，造纸行业上游主要为造纸原材料，下游为印刷企业或消费品市场，造纸行业是典型的资源约束型行业，原材料供应很大程度上影响着企业盈利和发展。因为纸浆、运输成本、煤炭等涨价，以及2016年环保政策收紧和低端产能淘汰等，不少中小型纸厂纷纷关闭。自2016年开始，造纸行业巨头多次发布涨价函，导致下游印刷行业成本暴涨。包括铜版纸、三防热敏纸、双胶纸以及制作快递纸箱的瓦楞纸和白板纸在内的各类纸制品，自2016年年底价格就开始上涨。

政府部门自2016年开始大力加强对造纸企业环境污染的治理，造纸业面临产业升级和部分落后产能的去除，加之新政策禁止进口废纸，导致造纸业原材料价格及产能供给出现波动。长期以来，国外废纸凭价格低、质量高的优势受到许多国内造纸厂的青睐。2017年8月，环保部（现生态环境部）发布新版《进口废物管理目录》（以下简称《目录》），将未经分拣的废纸从“限制进口”调整为“禁止进口”，回收废纸及纸板被列入“禁止名单”。《目录》发布后，废纸回收的价格开始大幅上升。

随着造纸业开始去除低端和过剩产能，进入技术升级转型期，一些污染大的造纸行业工厂被关停，也造成供应量下降，进而影响纸价。由于环境评估不达标，一些小规模的造纸厂纷纷被叫停，出货主要依靠造纸行业巨头。标签纸原材料厂商受环保局《目录》的影响，对标签纸价格先实行涨价政策，之后又实行停产政策，来带动市场标签纸价格的上涨，再加上标签纸原材料厂商停产、涨价等政策推动，价格一再上升是在所难免的。

表5-10为鸿博股份近年毛利率情况，鸿博股份主要收入来自商业票据产品，纸张主要是热敏纸等，这类型的产品受纸张影响相对较小。然后是包装办公用纸，公司书刊印刷和纸盒包装受纸张涨价影响较大，鸿博股份通过提升自动化水平、流程优化等方式控制生产成本，降低涨价影响。

表5-10　2016～2019年鸿博股份毛利率情况(www.daowen.com)

（数据来源：同花顺iFinD）

如图5-2所示，在2019年，鸿博股份的毛利率有所回升，在生产和销售运营上，公司经营管理层在“降本增效、节俭务实”经营方针的指导下，认真贯彻执行董事会制订的年度经营计划，针对各业务板块，继续坚持“巩固与提升、拓展与升级”的发展之路。

图5-2　2016～2019年鸿博股份毛利率变化趋势（数据见表5-10）