不同类型的环境信息披露效果不同

环境信息可以从不同角度分成多个类别。Clarkson等（2008）将企业的环境信息分为硬披露（hard disclosure）和软披露（soft disclosure）。硬披露是指披露的是比较客观具体且不易被环境绩效差的企业模仿的环境信息。软披露是指披露的是泛泛而谈缺乏实质性内容的环境信息。硬披露的成本更高，向外界展示企业的污染数据还会带来社会压力。企业进行硬披露就是要表明自己具有更高的环境绩效，未来的风险更小，从而降低企业的资本成本。而软披露很难有效消除投资者的疑虑和风险，不能有效改变信息不对称。企业进行软披露的动机更多的是进行印象管理（Neu et al.，1998）。因此我们提出如下假设：

假设8-3：只有硬披露才能有效降低企业的权益资本成本。