案例二:我国联合石化原油衍生品交易巨额亏损事件[2]

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联合石化是中石化的全资子公司，其经营范围包括原油贸易、成品油贸易、LNG贸易及仓储物流等国际石油贸易业务四大板块，是中国最大的国际贸易公司。2018年12月27日，来自路透社一则《中石化暂停两高管交易权限或因巨额交易亏损》的报道，被国内多家媒体引用和转载。有媒体报道:“中石化因联合石化公司在70美元价位使用‘zero-cost collar’(零成本领口)看涨期权策略，导致原油交易巨额亏损。”此消息被称为2018年的最后一只“黑天鹅”，中石化股票受此影响，当日市值蒸发了逾420亿元。当日晚，中国石化便发布公告称“公司了解到联合石化在某些原油交易过程中因油价下跌产生部分损失，正在评估具体情况”。

2019年1月25日，中石化针对其下属中国国际石油化工联合有限责任公司相关情况发布公告称，2018年其全资子公司联合石化全年经营亏损约46.5亿元。从公告上的措辞“由于联合石化下半年市场严重误判，影响巨大”基本推断出，该企业在原油交易上确实产生了巨额亏损。那么如何评价联合石化事件呢?中石化否认了此前外界猜测的亏损与零成本期权等原油期权衍生品有关，将亏损原因明确指向了原油期货套期保值业务。中石化称，联合石化的经营亏损，是因为在采购进口原油过程中，对国际油价趋势判断失误，部分套期保值业务交易策略失当，在油价下跌过程中部分原油套期保值业务的期货端产生损失。