8.4　风险资本的退出

8.4.1　初创期

经过三年的发展，公司已经基本形成完善的运营体系，发展趋势良好。由于“雄鹰计划”天使基金资助期满原价退出，该部分股权的获取成本仍然很低，因此，公司计划将该部分股权由公司总经理优先回购。此举将提高创始人股权占比，以增强对公司的控制能力，便于后续引入风险投资。

8.4.2　成熟期

公司进入了成熟期，发展趋势良好，产品在市场上拥有相当的知名度，在国内建立了良好的形象，收益价值大于市场价值，此时退出可获得丰厚的回报。所以公司将在成长期以及成熟期阶段对风险投资者进行有计划的退出。

首次公开发行股票上市，是效率高、额度大、频度高、稳定性强的融资途径，也是创业家和风险投资家梦寐以求的结果。若未来公司盈利能力强、经营管理好、市场前景广阔、满足国家对股票上市实行的严格管理等有关股票发行与交易具体管理规定的制约，公司将优先考虑在内地创业板市场上市，以此方式退出风险资本。

风险企业回购：采用风险企业管理层员工进行股权回购的方式，既可以让风险资本顺利退出，又可以避免由于风险资本退出给企业运营带来太大的影响，对投资双方都有一定的诱惑力。可以采用风险企业回购中的管理层收购（MBO）和卖股期权与买股期权。

MBO：公司管理层通过融资方式将风险投资部分的股份收购并持有，避免因风险资本的退出给企业运营造成大的震动；创始人可以由此获得已经壮大了的企业的所有权和控制权。对于本企业来说，一群志同道合的创业大学生对公司都倾注了很大的精力，在风险投资退出之际，公司的成员筹集足够的资金进行杠杆收购，进行第二次的投资，真正创造属于自己的公司，有利于公司的长远发展。

卖股期权：风险投资方可以要求创业家或公司以预先商定的形式与价格回购其持有的公司股票。

买股期权：赋予创业者或公司以相同或类似的形式购买风险投资方持有的股票的权力。此方式将金融创新的工具运用于风险企业回购之中，增加了回购方式的灵活性和吸引力，并保障了企业或投资者的利益。

股权转让是风险退出的另一条途径。当风险企业发展到一定程度，想继续发展就要大量的追加投资，风险投资者已不愿或不能继续投资，需要退出时，可用产权转让方式把拥有的股份转让出去，从而收回全部风险资金。