（1）基准回归分析

本章节基于以上研究设计，运用Stata16软件进行多元基准回归分析。结果见表3-10，（1）为随机效应模型回归方程，模型（2）为控制了行业固定效应、时间固定效应和异方差后的固定效应回归模型。回归结果显示，大部分变量均在1％的置信水平下显著。在最小二乘回归后本文同时也做了VIF检验，检验结果显示，研究模型中所有变量的方程膨胀系数均小于10，可以得出方程并未有很强的共线性问题，可以进行下一步的影响因素探讨。

表3-10　基准回归结果

注：1.***代表P＜0.01、**代表P＜0.05、*代表P＜0.1；2.括号中数值为VIF检验。

（2）分类回归分析

由于国有企业与非国有企业在日常经营、股权结构和资金来源等方面有较大的差别，所以针对所有权性质不同也有必要进行分类讨论。根据所有权不同分样本回归分析，结果如表3-11所示，模型（1）为非国有企业样本组，模型（2）为国有企业样本组，两组模型均控制了行业固定效应、时间固定效应与异方差。经过分类回归分析发现，非国有企业样本组与国有企业的变量显著性水平具有较大差别，即针对不同所有权性质的制造业上市公司，改革意愿影响因素也有较大不同。

表3-11　分类回归分析

(www.daowen.com)

注：1.***代表P＜0.01、**代表P＜0.05、*代表P＜0.1；
2.括号中数值为VIF检验。

（3）稳健性检验

为了验证本章节回归拟合模型的稳健性，本章节设计以下稳健性检验：（1）如表3-12，在对本文解释变量进行了一阶滞后处理以后，回归方程及各滞后变量之间的显著性没有发生明显变化。（2）本章节在回归方程中随机剔除部分变量再次进行回归检验，结果显示解释变量显著性未发生明显变化（结果略）。

表3-12　滞后一阶回归结果

续表3-12

注：括号中数值为VIF检验。