中央银行为了应对金融危机所带来的金融系统流动性稀缺，运用中央银行资产负债表政策中的信贷宽松政策，[7]以借出短期国债或贷款的方式在t期末向金融机构提供资金，其利率为无风险利率。根据中央银行资产负债表，信贷宽松政策为金融机构提供的贷款和国债信贷主要来源有两种：一种是中央银行的联邦政府存款这一负债，包括财政部在中央银行的账户中的资金及借出的国债。[8]另一种是中央银行运用其资产负债表政策中的量化宽松货币政策，即增加流通中的现金量来为其信贷宽松政策融资。假设中央银行信贷宽松政策总规模为，对财政部的负债总量为，中央银行量化宽松政策总规模为（表5.2），其中冲击bt满足0＜bt＜1。

表5.2　t期简化后的中央银行资产负债表

假设财政部与中央银行的目标具有协同性，即财政部能够及时向中央银行提供支持，但中央银行需要向财政部支付利率rt+1作为回报，而中央银行发行货币无需支付任何费用。同时，中央银行在t期为濒危银行提供信贷的利率为无风险利率Rt+1。因此，t+1期中央银行的资产负债表等式如下：

整理之后得到无风险利率与中央银行向财政部借款利率之间的关系：

对于中央银行来说，没有利润最大化目标函数，因此本模型并不考虑中央银行的目标函数。

此外，根据货币主义的观点，假设中央银行发行货币的数量决定了经济中的通货膨胀率。中央银行发行的流通中的现金与经济中通货膨胀率之间的关系如下：(www.daowen.com)

假设货币政策遵循利率平滑的泰勒规则。it代表净名义利率，i是稳态名义利率，是自然产出水平（可变价格均衡）。因此，泰勒规则可以表示为以下公式：

其中，平滑参数ρ满足0＜ρ＜1，et是货币政策的外生冲击，名义利率与实际利率之间的关系满足以下费雪方程式：

假设在经济正常运行时，上述泰勒规则足以描述货币政策选择；但在经济受到危机冲击时，中央银行会通过信贷宽松和量化宽松政策（表5.2）对金融系统进行调整。根据Svensson（1997）对通货膨胀定标规则的研究，当期的通货膨胀率与上一期的通货膨胀率和产出相关。此外，根据双向菲利普斯曲线（Fuhrer，Moore，1995；Jondeau，Bihan，2001），本模型将通货膨胀定标规则表示如下：

其中，πt-1是上期通货膨胀指标，πt+1是预期的下期通货膨胀指标。气是数量型货币政策外生冲击。

通常来讲，美联储的货币政策具有多目标性，当实施信贷宽松和量化宽松政策时，尤其是当传统的利率政策面临零利率约束时，其货币政策规则从泰勒规则转化为通货膨胀定标规则，从而影响产出及通货膨胀率。