变量选择和度量

（二）变量选择和度量

针对经验分析和研究假设，我们从基金公司的费用、过往业绩、第三方评级、规模品牌、公司治理、政府管制和竞争等六个方面提出了8个解释变量。

指标1，基金公司总费用EXPENSE。根据Wind数据库以及RESSET数据库中基金公司定期报告披露的各类持续性费用和一次性费用，通过公式“总费用=（持续性费用+一次性费用）/7”计算得到。

指标2，历史业绩RETURN。通过对基金公司旗下所有基金按各自的资产规模为权重加权平均得出，计算公式为：

其中wi是基金在基金公司中的权重，Ri是该基金的投资收益率，N是该基金公司中基金数量。

指标3，基金评级RATE。采用Wind评级数据，相关的四星评级基金占比与五星评级基金占比是基金公司中获得五星或四星的基金数目与基金公司中所有获得评级的基金数目的比值：(https://www.daowen.com)

其中N为t时刻基金公司中获得评级的基金数目，M为t时刻基金公司中获得五星或四星评级的基金数目。

指标4，基金公司资产规模 ASSETi，t。由基金公司中所有基金的总资产净值加总值的对数得到。

指标5，基金公司产品数量 FUNDNUMi，t。是基金公司i在时刻t拥有的所有基金数量。

指标6，基金公司成立时间 HISTORYi，t。是基金公司i在时刻t设立运行的时间。

指标7，基金公司团队稳定程度 MANAGERi，t。通过度量基金公司基金经理变动数量与基金公司基金经理数量的比值得到：

指标8，市场竞争因素COMPETITIONi，t，为虚拟变量。设2007年及以后年度市场竞争因素为1，2007年以前年度市场竞争因素为0。