中国基金业：管制、投资与激励_投资理财

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内容简介

本书由前言、后记和四篇既相互独立又在逻辑上保持递进的学术文章组成。这四篇论文的“想法（Idea）”是：（1）从制度变迁的角度计量检验了中国证券投资基金行业发展中...

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前　言

一、如何理解基金行业自1997年11月14日国务院颁布《证券投资基金管理暂行办法》至今，伴随着居民金融资产从储蓄到财富管理的转变，同时也在监管部门“超常规发展...

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第一章　管制、竞争与市场份额：基于中国证券投资基金行业的实证研究

摘　要：中国基金行业从政府完全管制到政府管制与市场竞争并存的实践，为研究市场结构的决定提供了一个鲜活的案例。本章基于管制和竞争的角度，对我国2005年到201...

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一、问题提出与文献回顾

自1997年11月14日国务院颁布《证券投资基金管理暂行办法》至今，伴随着居民金融资产从储蓄到财富管理的转变，同时也在监管部门“超常规发展机构投资者”的政策鼓励...

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二、经验分析与研究假设

一般经验认为，在政府管制和市场竞争共存的市场环境中，价格竞争、过往业绩、第三方评级、规模品牌、基金公司成立年限及团队稳定对基金公司市场份额存在不同的影响方式和程...

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（一）价格竞争

从投资者角度看，基金产品是标准化的产品，基金产品的价格就是其费用。基金公司的价格竞争直接表现在收取的各项费用上。中国开放式基金费用大致分为两个部分：一是基金设...

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（二）过往业绩

基金的历史业绩向投资者传递有关基金“好坏”的信息，历史业绩的存在将减少投资者的搜寻成本，这是投资者选择基金时较为看重的参考指标，同时也是基金产品差异化的主要方面...

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（三）基金评级

应该说，第三方评级机构对基金的评级结果比仅看历史业绩更综合、更专业一些。基金评级除了考虑业绩外，也考虑了风险收益指标（包括夏普比率、特雷诺比率和詹森阿尔法等）。...

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（四）规模品牌

基金公司的规模包含基金公司的资产管理规模（Asset Under Management，AUM）与基金公司的基金产品数量规模两个方面。考虑到规模经济效应，即由...

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（五）成立年限与团队稳定

一般来说，对基金公司治理结构的分析主要集中在管理层特征与股权结构等方面。但在实践中，投资者更愿意通过替代性的直观指标来界定治理结构。基金公司成立时间的长短，是...

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三、研究设计

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（一）样本数据

本章以2005—2012年我国证券基金行业中拥有2只以上基金的基金公司为研究对象，通过Wind数据库分别得到2005—2012年基金公司的基金数目、基金总资产净...

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（二）变量选择和度量

针对经验分析和研究假设，我们从基金公司的费用、过往业绩、第三方评级、规模品牌、公司治理、政府管制和竞争等六个方面提出了8个解释变量。指标1，基金公司总费用EX...

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（三）检验模型

本章考察的数据均为“二维”变量，即同时具有时间序列与横截面的面板数据。由于样本数据横截面个数不一致，因此本章采用非平衡面板模型对数据进行处理。同时考虑到市场份...

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四、实证结果与分析

...

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（一）描述性统计结果

图1.1和图1.2分别反映了我国证券基金市场中开放式基金数量和基金公司数量自1998—2012年间的变化趋势。从图1.1中容易看到，随着对基金产品“审批制”管...

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（二）实证结果分析

1.解释变量的相关性分析从表1.5的结果来看，基金公司市场份额与大多数解释变量都显著相关。但是不同自变量之间有一定的关联，例如基金评级、基金公司所有基金数量...

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五、不同类型基金市场份额的决定

上一节的检验表明，基金公司业绩RETURN在模型中不显著，说明基金公司整体表现对于基金公司市场份额不具有显著性影响。但是不排除不同类别基金的业绩对该类别基金的市...

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六、结论与政策含义

本章基于管制和竞争的角度，对我国2005年到2012年证券投资基金行业市场份额的决定因素进行了研究。一般的经验分析认为，基金管理公司在规模、业绩、费用、治理和...

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本章参考文献

［1］封思贤.我国证券基金业的结构、行为及绩效研究[J].证券市场导报，2006（1）：43-49. ［2］李学峰，田元泉，李佳明.市场竞争的基金治理效应：...

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附录：中国证券投资基金的发展

...

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一、行业：第一个5年

数据来源：作者根据锐思数据库整理...

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二、公司：第一个5年

数据来源：作者根据锐思数据库整理...

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三、行业：第20年

截至2017年12月底，我国（不含港澳台地区）共有基金管理公司113家；取得公募基金管理资格的证券公司或证券公司资管子公司共12家，保险资管公司2家。以上机构管...

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四、公司：第20年

基金管理机构非货币公募基金月均规模前20名（2017年）续表注：2017年非货币公募基金月均规模指2017年各月末非货币公募基金管理有限公司管理规模的算术平...

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第二章　管制、政策与资产收益：基于中国股市两融标的股票“异质性波动率之谜”的研究

摘　要：本章研究了融资融券两融政策推出前后中国股市两融标的股票“异质性波动率之谜”。我们以两融交易活跃的个股为样本，对比研究两融政策推出前后的样本数据。实证结...

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一、引言

传统的资本资产定价模型只对资产的系统性风险进行定价，但近年来越来越多的研究表明，非系统性风险，即个股层面的异质性风险，会显著影响个股收益率。 Andrew等（2...

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二、文献综述

传统资本资产定价模型仅对资产的系统性风险进行定价，认为公司层面的异质性风险可以通过分散投资组合而消除，所以不能作为股票收益率的定价因素。但是Miller（19...

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三、研究方法

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《中国基金业：管制、投资与激励》简介

内容简介

前　言

目录

第一章　管制、竞争与市场份额：基于中国证券投资基金行业的实证研究

一、问题提出与文献回顾

二、经验分析与研究假设

（一）价格竞争

（二）过往业绩

（三）基金评级

（四）规模品牌

（五）成立年限与团队稳定

三、研究设计

（一）样本数据

（二）变量选择和度量

（三）检验模型

四、实证结果与分析

（一）描述性统计结果

（二）实证结果分析

五、不同类型基金市场份额的决定

六、结论与政策含义

本章参考文献

附录：中国证券投资基金的发展

一、行业：第一个5年

二、公司：第一个5年

三、行业：第20年

四、公司：第20年

第二章　管制、政策与资产收益：基于中国股市两融标的股票“异质性波动率之谜”的研究

一、引言

二、文献综述

三、研究方法

《中国基金业：管制、投资与激励》简介

内 容 简 介

前 言

目录

第一章 管制、竞争与市场份额：基于中国证券投资基金行业的实证研究

一、问题提出与文献回顾

二、经验分析与研究假设

（一）价格竞争

（二）过往业绩

（三）基金评级

（四）规模品牌

（五）成立年限与团队稳定

三、研究设计

（一）样本数据

（二）变量选择和度量

（三）检验模型

四、实证结果与分析

（一）描述性统计结果

（二）实证结果分析

五、不同类型基金市场份额的决定

六、结论与政策含义

本章参考文献

附录：中国证券投资基金的发展

一、行业：第一个5年

二、公司：第一个5年

三、行业：第20年

四、公司：第20年

第二章 管制、政策与资产收益：基于中国股市两融标的股票“异质性波动率之谜”的研究

一、引言

二、文献综述

三、研究方法

内容简介

前　言

第一章　管制、竞争与市场份额：基于中国证券投资基金行业的实证研究

第二章　管制、政策与资产收益：基于中国股市两融标的股票“异质性波动率之谜”的研究