转型失败，选择私有化

当当网2012年财报显示，当当第四季度净亏损人民币1.2亿元，而上一财年同期为净亏损人民币1.3亿元人民币。2013年当当终于扭亏为盈，实现净利润2170万元人民币。

公开数据显示，2014年上半年，当当网图书品类半年销售首次达到1.6亿册，销售额同比增长超过40%。此时的当当，迎来连续5个季度的盈利。

随后当当大举拓展多品类业务，从图书到3C数码、家电、百货、电子书等等。大举的业务扩张，大幅度投入移动购物和数字业务，甚至是服饰时尚品类。这导致2015年第一财年当当净亏损人民币6020万元。这也就意味着，当当自从上市以来，亏损大于盈利。

亏损，是多方面造成的。

2014年，当当通过“尾品汇闪购+新品闪购+服装商城”的布局，实现新品、应季、尾货销售服务。事实上，当当已经基本走通了这条供应链。根据《第一财经日报》曾经披露的数据，从2012年下半年起，当当服装业务连续6个季度增速超过100%，销售额从2012年的5亿元升到2013年的27亿元，成为图书以外的第二大品类；2014年第二季度服装品类交易增速高于整个平台，规模也超过了整体平台交易额的50%。

然而一个让当当头疼的问题是，在当当网入驻的服饰品类，大部分都是淘品牌，而其竞争对手唯品会，主要以一线大品牌服装为主。同时服装品类的扩张需要重新获客，图书品类对服装品类的转化并不高，这就造成服装品类的获客成本较高，严重影响当当网的毛利率。(https://www.daowen.com)

于是，2015年当当网转变了对服装品类的经营策略，导致第三方品牌商的大面积撤离。其结果是，第三方收入大幅度下降。

一位不愿透露姓名的当当网前管理层表示，在当当的业务层面，讨论最多的是能不能做好，多长时间内盈利。

在互联网时代，犹豫就意味着机会瞬间即逝。犹豫，正好解释了李成东对李国庆和俞渝的评价：“创始人优柔寡断。”

俞渝曾经说过，当当网的股价被严重低估。于是2015年7月，当当网启动私有化。到2016年9月，当当完成私有化，从纽交所退市，而完成私有化时的价格是6.7美元/ADS，这一价格比当当提出私有化计划时报的7.81美元/ADS，低了14.2%。退市之后，当当控股有限公司的实际拥有人当当网董事长俞渝、CEO李国庆，将合计持有股票93.17%。

“当当起了个大早，却赶了晚集，大势已去，已经错失了最好的机会。”李成东说，“然而正是因为保守，让当当在当年的扩张中及时刹车，保住了性命。”

（改编自《商学院》）