次贷危机引发全球金融危机——虚拟经济危机

三、次贷危机引发全球金融危机——虚拟经济危机

由美国的次贷危机引发的全球金融危机，即虚拟经济危机，是一场空前的危机。其影响之大，危害之深，持续时间之长，超过了20世纪20年代末的世界经济大危机。上次大危机只持续了4年，这次危机从2007年算起，至2015年已经8年，但还远没有结束。次贷危机首先是引发了中国等与美国互补的“外向”依赖型经济，接下来是引发了“欧债危机”，以及其他经济政治危机。

1.次贷危机对中国的影响

由于中国与美国的“互补”关系，人民币与美元的钉住关系，和全球的“外向型”经济结构，美国次贷危机很快就“传染”到中国。美国的危机影响了美国的进口能力，致使中国的外贸受到沉重打击，出口导向型的企业纷纷倒闭（见图7.7）。从爆发次贷危机的2007年年底起，中国对外贸易增速急速下降，从将近40％降到2008年的下半年的负增长。尤其是出口，2009年年初降到－20％左右。负增长持续了长达一年的时间，虽然此后开始了一段时间的回升，总体趋势仍然向下。

出口增长率的急剧下滑，导致整个经济增长率下降。GDP增长率从2007年的超过14％降到2014年的7.4％，降了将近一半。而且还有下滑的趋势（见图7.8）。

2.欧债危机

欧洲债务危机即欧洲主权的债务危机，是指在2008年金融危机发生后，希腊等欧盟国家所发生的债务危机，2009年以来在欧洲部分国家爆发。欧债危机的本质与美国的次贷危机一样，是虚拟经济尤其是政府债务型虚拟经济的结果，是美国次贷危机的延续和深化。在2008年10月华尔街金融风暴初期，北欧冰岛的主权债务问题就浮出水面，次后中东欧债务危机爆发。鉴于这些国家经济规模小，国际救助比较及时，其主权债务问题未酿成全球性金融动荡。但2009年12月，希腊的主权债务危机爆发，2010年3月进一步发酵，开始向“欧洲五国”即葡萄牙、意大利、爱尔兰、希腊、西班牙挺进，并波及法国，使问题变得复杂和严重。冰岛和希腊先后破产，欧元开始大幅贬值。2015年的大选中，希腊激进左翼政党领导人齐普拉斯上台担任政府总理，有可能引发欧盟的政治危机。(https://www.daowen.com)

3.次贷危机与世界金融经济危机的联系

一是，20世纪80年代以美国为首的西方发达国家极力推行新自由主义，放松政府对经济的干预和管制，推行自由化、私有化、全球化。这股浪潮使资本尤其是金融资本失去约束，在逐利动机驱使下加快经济虚拟化进程。虽然虚拟经济是实体经济矛盾的结果，但失去约束和监管，虚拟经济的发展速度会加快，规模会膨胀更快，全球化使其在世界范围内蔓延。同时全球化和自由化使“虚拟经济”与“实体经济”的全球分工体系形成。虚拟经济和实体经济是全球经济的整体，虚拟经济为主的国家发生危机，自然影响全球。

二是，美元霸权体系。二战后，形成了为美元为中心的国际货币体系：布雷顿森林货币体系（Bretton Woods system），美元成为世界主要结算货币。美元参与了超过80％的全球外汇市场交易活动。排在第二位的另一主要结算货币欧元则不到40％。很多国家的汇率直接或间接与美元挂钩。1971年，放弃了美元同黄金挂钩（1盎司黄金＝35美元），美元成为一种无任何国家财政和货币纪律约束的不兑现纸币。这为美国任意发行全球性储备货币，同时在国内任意扩大经常项目赤字和财政赤字以及债务创造了条件，当然也为全球虚拟泡沫的产生和虚拟经济危机的爆发准备了条件。

三是，美国政府的“救市”行为。次贷危机爆发后，美国政府为救市大量印钞，致使市场流通货币量大大加大，美元贬值，物价上涨，进而通过汇率及贸易、外储等因素将危机转嫁，蔓延到世界。次贷危机后，美联储推出多轮量化宽松，借此刺激经济发展。所谓量化宽松政策（QE：quantitative easing），简单理解就是“发行钞票”。其中“量化”指的是扩大一定数量的货币发行，“宽松”就是减少银行储备必须注资的压力。由于美元的世界货币地位，这些超发的美元相当大部分在全球流通，由于发行美元带来的通胀压力和债券贬值风险也由其他国家承担。虽然美国对外宣称，美联储实施QE是为了通过短时间内向市场投入大量货币，构成“财富溢出效益”，进而期望传导至实体经济领域，促进美国经济的最终复苏扭转经济颓势。奥巴马政府上台以来，美国也采取了一系列经济政策举措，试图解决美国经济的长期问题，启动经济结构的调整，支持和鼓励科技创新，促进出口扩大，推进“再工业化”，即减少虚拟经济，恢复实体经济。但是，由于美国基本经济制度并没有改变，“再工业化”遇到阻碍，只能不断地实施“QE”。从次贷危机至2014年，共启动了4次“QE”。QE1，即2008年11月—2010年3月实施，共计1.725万亿美元；QE2，即2010年11月—2012年6月实施，共计0.6万亿美元；QE3，即2012年9月—2014年10月实施，共计1.6万亿美元；12月13日凌晨，美联储宣布推出第四轮量化宽松，即QE4，从总量上来讲跟第三次基本没有发生变化。本来，QE3后美国就宣布要缩减QE，但又不得不实施了QE4。之后，美国会不会还搞QE5，乃至QE57、QE58等一直搞下去呢？只要还没达到它的宏观调控目标，它就可以不断做这个事情。不断地QE对美国本身而言，无异于抱薪救火；于世界其他国家而言，不外乎美国将自己的危机转化为全球危机而已。