加大基金对养老金等长线资金的吸引力有待破题

前面我们谈到，税收优势是指数基金受到长期投资者欢迎的一个重要因素。对比中美关于基金投资的税制体系，美国基金投资税负总体而言高于国内，鼓励长期持有的税收激励显著。如表3所示，对于上市公司分红我国采用单一税率，美国则是类似个税的分档税率，不同收入人群的税率不同；最大区别在资本利得税上，我国是免征，而美国则是根据持有时间分为短期资本利得（持有不足一年）和长期资本利得，短期资本利得视同股息，税率水平显著高于长期资本利得，鼓励长期持有意图明显。在税收激励下，长期投资资金（例如养老金）等流向更为省税的ETF就是很自然的结果了。我国因为无资本利得税，ETF基金相对于主动管理的基金税负差异不明显。

表3　中美基金投资所涉及税收情况对比（个人投资者）