竞争格局马太效应显现

基于规模、品牌等优势，ETF行业头部公司马太效应明显。在美国市场，三巨头iShares、Vanguard、State Street SPDR占据了80%以上市场份额，产品布局方面也各有特点。

图5　美国ETF规模前五公司市场份额（2019年底）

数据来源：ETFTrends。

Black Rock是目前全球最大的资产管理公司及最大的ETF管理公司。2009年，Black Rock购买了iShares母公司，目前iShares为Black Rock旗下ETF产品品牌。Black Rock/iShares在各种资产类别、各个市场均广泛布局。

Vanguard是目前全球第二大ETF管理公司，也是美国市场基金费率降低及产品被动化的最主要推动者，以及指数共同基金龙头。相比于Black Rock，Vanguard整体产品线布局较为精炼，仅有权益、债券、不动产类别ETF，主要覆盖美国市场的主流指数。

State Street发行了全球第一只ETF产品SPDR S&P 500 ETF，是产品创新先行者，龙头产品基于先发优势稳坐类别产品第一。目前SPDR S&P 500 ETF仍是全球最大的ETF产品，总规模达2249亿美元（2020年3月末）；黄金ETF SPDR GOLD ETF是市场上规模最大，交易最频繁的黄金ETF，当前规模为500亿美元，约占市场黄金ETF总规模2/3以上。