国际黄金市场的牛熊市大循环
股市有牛市、熊市之分，金市也同样如此。所谓牛市，是指行情普遍看涨持续时间较长的大升市。相反，行情萎靡不振，交易量萎缩，价格指数一路下跌的情况就被称为熊市。在历史上，黄金市场主要经历过这样几个阶段：一是1977—1980年的第一轮黄金大牛市，二是1980—2001年长达21年的黄金大熊市，三是2002—2011年的超级大牛市，四是2012年至今的黄金熊市加震荡市。
1977年，通货膨胀波及世界各国，黄金价格出现大反弹，1978年时金价更是超越了之前的最高峰200美元／盎司。1979年，国际黄金市场俨然已是一片买方市场，强大的市场购买力使美国和国际货币基金组织被迫压缩了原定的黄金拍卖计划，不久后更彻底放弃这项计划。之后，黄金价格在涨过360美元／盎司后又呈现出了惊人的涨幅，到了1979年下半年，黄金价格更是以整百整百的幅度不断刷新最高价纪录。1980年，苏联入侵阿富汗后，黄金价格更是被推至当时的历史最高价，达到850美元／盎司。可以说，在此期间，黄金彻彻底底经历了一番牛市狂潮，而这段历史，也注定在黄金市场历史上留下深深的烙印，如图3所示。
图3 黄金价格高达850美元／盎司
黄金与其他金融产品一样，总是在起起落落间前行。金价在刷新了历史纪录达到850美元／盎司之后，便出现了震荡性的回落。在1980年至2001年期间，金价从最高的850美元／盎司最低跌至251美元／盎司，均价下跌60%，最大跌幅为70%。
1980—2001年是全球经济发展的大好时期，一方面，美国的通货膨胀率开始迅速下降，通货膨胀现象正日渐消退，加上美国开始实行低息政策，促进了房地产市场的繁荣，推动了美国经济的发展，导致了美元的强势；另一方面，这一时期股票市场也开始欣欣向荣，之前广受追捧的黄金便失去了市场吸引力。对此，欧洲央行也纷纷抛售其巨额的黄金储备。种种因素最终导致了黄金之后近20年的时间里始终处于熊市的阴影之下，如图4所示。
图4 黄金开始失去市场吸引力
黄金市场在经历了1980—2001年这段大萧条时期后，终于在进入21世纪后迎来了灿烂的春天。进入21世纪后，国际政治关系也进入了动荡时期，使得金价持续上涨。在政治、经济、金融这三座大山的压迫下，黄金需求量急速增加，一系列黄金投资产品的推出也引爆了黄金投资市场。世界经济急速增长，各国通货膨胀愈演愈烈，致使金价重整升势。至此，黄金价格开始了新一轮的大牛市之旅。进入21世纪之后，金价一路上涨，到2011年的时候，金价最高上涨到1920.8美元／盎司，涨幅超过665%，如图5所示。
任何投资品种在历史长河中都不会处于一直持续上涨的状态，因此，在达到1920.8美元的高位后，金价就开始下跌。图6为现货黄金2011年10月至目前（2019年）的价格。可见，金价在开始下跌之后，直到2015年12月，最低达到1046美元／盎司。
图5 金价重整升势
图6 金价开始下跌
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