回购协议市场的形成与发展

回购协议市场最早产生于美国。1918年，美国联邦储备银行开始进行银行承兑汇票的回购交易，最初目的是融资。从20世纪60年代开始，当通货膨胀的阴云开始笼罩整个西方世界时，回购协议市场却迎来了意想不到的黄金时期。1969年，美国联邦政府规定，银行运用政府债券进行回购协议形成的资金来源，可以不受法定存款准备金的限制。这进一步推动了银行踊跃参与回购协议交易，并将回购协议的内容主要集中在国库券和地方政府债券身上。随着市场利率的高涨，大多数公司的财务主管急于为手中掌握的短期资金寻找妥当的投资场所。企业的积极参与也为回购协议市场带来了大批投资者。

除了工商企业和商业银行，美国各级地方政府也是回购协议市场的积极参与者。因为按照美国法律的规定，美国各级地方政府的闲置资金必须投资政府债券或者以银行存款的形式持有，并且要保证资金的完整性，这极大地限制了地方政府在财务上的灵活性。回购协议市场的出现正好提供了既满足必须投资政府债券的要求，又能保障还款的投资渠道。因此政府成为该市场的积极参与者。(https://www.daowen.com)

目前，美国的回购协议市场依然是世界上规模最大的回购协议市场。拥有上万亿美元短期资金的共同基金是这个市场上的最大投资者。