散户主导市场带来的问题

个人投资者中藏龙卧虎。我曾经见过非常专业的个人投资者，他们的投资经验非常丰富，不少人投资理念清晰，还有些人拥有独到的投资心得，有的投资者资金规模有数亿之巨。这些个人投资者的行为是理性并且专业的，他们在某种程度上具备机构投资者的特征。

但毋庸置疑的是，绝大多数个人投资者的资金规模不大，投资经验欠缺，也就是通常所说的“散户”。散户投资者往往不具备正确的投资理念、挖掘优质股票的能力以及风险管理的技巧，但由于散户数量众多，资金总规模非常庞大，他们聚合在一起，成为主导A股市场的巨大力量。(https://www.daowen.com)

散户主导市场会带来什么问题？首先是对市场行为的影响。这包括以下几个方面：第一，赚“快钱”的心理比较普遍，为此不惜借钱加杠杆；第二，喜欢跟风炒作，这导致羊群效应突出，极端乐观与极端恐慌的情绪交替；第三，缺少深入研究股票的能力，没有对股票内在价值的客观判断，非理性行为比比皆是。在各个国家的资本市场上，高杠杆、羊群效应和其他非理性行为都是导致市场波动加剧的主要因素。散户主导市场是A股市场波动率较大的主要原因之一。

散户主导市场还会带来其他一些问题。第一，价格发现功能不足，A股市场的有效性较低，长期看勉强可以算得上是“半有效性市场”，短期看很多时候都是“弱有效性市场”，错误定价较为普遍地存在；第二，价格信号不准确，导致资本市场在优化资源配置方面发挥的作用还不够强；第三，资金的投资期限较短，投资者普遍对分红不感兴趣，只关注资本利得（股票买卖价差），价值投资理念普及的条件还比较差。