A股的波动率远大于美股

自A股诞生以来，用上证指数来计算，市场波动率年化为38.55%！同期标普500的年化波动率只有18.15%。前者是后者的2.12倍！

有的读者可能会说，A股诞生之初，股票只数少，股市规模小，投机盛行，波动大一些是很自然的，随着市场发展，波动性会明显降低，应该选近期的数据与美股做比较。那我们就选另外两个时间段来做比较。首先，我们选2004年12月31日至2020年12月31日的数据，中证全指、沪深300、中证500的年化波动率分别为27.63%、26.94%、30.84%，同期标普500的年化波动率为19.66%，A股的波动率与美股的波动率差异有所收窄，但依然明显高于美股。其次，我们选2008年8月20日至2020年11月30日的数据，中证全指、沪深300、中证500的年化波动率分别为25.82%、25.15%、28.68%，同期标普500的年化波动率为20.92%，A股的波动率与美股的波动率进一步靠近，但依然明显高于美股。

图4　A股与美股波动性的对比(https://www.daowen.com)

数据来源：Wind，安信基金

需要注意的是，A股的波动率大幅高于它的收益率，前者往往是后者的2.5～6倍。你可以脑补一张简单的图形：在一张坐标图里，有一根以年化收益率为斜率的直线，同时有一条“狂放”的曲线围绕那条直线上下大幅波动，波幅大到它的低点时常向下穿过直线前期的数值。波动性本身不是风险，也不会直接造成损失，但是如果投资者是在这些低点退出市场的，那就意味着对这些投资者来说切切实实的亏损已经发生！

回忆前文提到的复利原理和波动性的负面效果，读者就不难明白，在波动性明显更大的A股市场，投资者如果不会控制风险，又不能长线投资，甚至受市场狂热情绪影响入市、在市场陷入恐慌时退出，就更容易遭受亏损。而如果投资者能够拉长投资期限，坚持独立地做出投资决策，不受市场情绪误导，A股的波动性就不会转化成现实的投资风险。