山东胜通集团股份有限公司债券违约案例
山东胜通集团股份有限公司于2016年5月面向合格投资者公开发行公司债券（第一期）“16胜通01”共11.70亿元，存续期为5年、附第3年年末公司上调票面利率选择权及投资者回售选择权，发行利率为6.2%，每年5月30日付息。2019年3月21日，公司发出《山东胜通集团股份有限公司关于公司债券违约的公告》，公司因不能清偿到期债务，已进入重整程序。
（一）发行人及债券基本情况
根据2018年上半年年报显示，公司总资产2,684,092.13万元，公司主营业务包括：钢帘线（收入占比约为50.09%）、化工产品（收入占比约为15.02%）、建筑房产（收入占比约为5.16%）、光学膜（收入占比约为13.11%）、其他（收入占比约为16.62%）。
公司于2016年5月发布公告《山东胜通集团股份有限公司2016年面向合格投资者公开发行公司债券（第一期）》：“16胜通01”共11.70亿元，存续期为5年、附第3年年末发行人上调票面利率选择权及投资者回售选择权，发行利率为6.2%，每年5月30日付息。
公司于2016年9月发布公告《山东胜通集团股份有限公司2016年面向合格投资者公开发行公司债券（第二期）》：“16胜通03”共9.6亿元，存续期为5年、附第3年年末发行人上调票面利率选择权及投资者回售选择权，发行利率为5.8%，每年9月8日付息。
公司于2017年8月发布公告《山东胜通集团股份有限公司2017年面向合格投资者公开发行公司债券（第一期）》：“17胜通01”共8.7亿元，存续期为5年、附第3年年末发行人上调票面利率选择权及投资者回售选择权，发行利率为7%，每年8月28日付息。
公司于2017年10月发布公告《山东胜通集团股份有限公司2017年非公开发行公司债券（第一期）》：“17鲁胜01”共7亿元，存续期为5年、附第2年年末及第4年年末发行人上调票面利率选择权及投资者回售选择权，发行利率为7.2%，每年10月16日付息。
公司于2018年1月发布公告《山东胜通集团股份有限公司2018年非公开发行公司债券（第一期）》：“18鲁胜01”共2亿元，存续期为5年、附第2年年末及第4年年末发行人上调票面利率选择权及投资者回售选择权，发行利率为7.5%，每年1月18日付息。
（二）风险暴露过程
公司2018年中及2017年总资产分别为：2,684,092.13万元，2,632,213.17万元；资产负债率分别为58.82%、60.36%；流动比率分别为1.80、1.62；速动比率分别为1.34、1.22。
经营活动现金流净额分别为38,175.38万元、87,609.12万元；投资活动分别为-21,471.87万元、-48,623.45万元；筹资活动-53,991.19万元、-27,827.09万元；现金流净额均有明显下降。
共计资产受限额2018年中和2017年分别为209,526.69万元、220,253.08万元。
利润总额由2017年的118,284.21万元下降29.93%至82,878.94万元；净利润由88,713.16万元下降30.22%至61,907.32万元，公司盈利能力明显下降。
（三）违约风险事件处置情况
2019年3月7日，公司已向山东省东营市中级人民法院申请重整。2019年3月15日，山东省东营市中级人民法院裁定受理公司的重整申请。根据法院裁定书，截至2018年11月30日，公司资产总额为86.12亿元，负债总额156.14亿元，资产负债率高达181%，严重资不抵债。2020年1月3日，国海证券股份有限公司发布《关于山东胜通集团股份有限公司重整进展、竞争性谈判及补充申报债权的受托管理事务临时报告》，公司相关债权补充申报及确认、招募重整投资人等各项重整工作仍在进行中。
（四）案例启示
公司主营业务状况恶化，经营回款不佳是山东胜通集团股份有限公司违约的重要原因；其次2018年年中报告显示胜通尚未履行及未履行完毕的对外担保总额达到38.59亿元，超过报告期末净资产30%，对外担保、债务预期等致使公司股权被大量冻结，信誉恶化，难以正常经营。
【注释】
[1]参见姜诗蔷、叶静：《违约大幅增长2018债券违约规模增至1165亿元》，载新浪财经：https://finance.sina.com.cn/roll/2018-12-14/doc-ihqackac4069142.shtml，最后访问日期：2020年6月9日。
[2]参见中国证监会《公司债券发行与交易管理办法》（中国证券监督管理委员会令第113号，2015年1月15日发布，2015年1月15日起施行）第48条。
[3]参见华尔街见闻：《2019年中国债券违约事件全梳理》，载和讯债券网：https://bond.hexun.com/2019-05-08/197118346.html，最后访问日期：2020年2月21日。