微观经济学的核心问题是如何使有限资源实现最佳配置，而效率理论正是基于这一问题对企业并购活动展开阐述。效率理论认为，并购产生的潜在效益往往体现为企业业绩的改善和运营效率的提升。效率理论可分为差别效率理论、无效率的管理者理论、多样化理论和价值低估理论等。

（1）差别效率理论^[8]。差别效率理论又称为管理协同效应理论，如果收购方的管理效率高于目标公司的管理效率，则通过企业并购能够将目标公司的管理效率提高到收购方的管理效率水平。也就是说，如果某公司的管理队伍运维能力超过日常需要，就可以通过收购一家管理绩效较低的公司，促进管理资源的充分运用。通过并购，整个经济的效率水平都将得到提高。

该理论有两个基本假设：一是收购方有剩余管理资源且不能通过解聘释出，其管理队伍为不可分的整体，必须通过并购才能充分加以利用；二是目标公司的非效率管理可由外部管理者介入而得以改善。在上述情况下，通过将目标公司的非管理型组织资本与收购公司过剩的管理资本结合在一起，将产生协同效应。(www.daowen.com)

（2）无效率的管理者理论。无效率的管理者理论是差别效率理论的一个特例。无效率的管理者指不称职的管理者，几乎任何其他管理团队都可以比他们做得更好。在差别效率理论中，试图弥补被收购公司的管理缺位问题，并且在被收购公司的特定业务活动方面具有经验，因而该理论一定程度上构成了横向并购的理论基础。与其相对，无效率的管理理论为混合兼并，为从事不相关业务公司间的并购活动提供了理论基础。