投资决策指标是评价投资方案是否可行或孰优孰劣的标准。投资决策指标可概括为贴现现金流量指标和非贴现现金流量指标。

1.贴现现金流量指标

贴现现金流量指标考虑资金的时间价值。资金时间价值是指资金在周转使用过程中随着时间的推移而产生的增值，是一定量资金在不同时点上价值量的差额。这种价值差额是由于利息或利润而产生的。在资金使用上，必须考虑时间的因素，在看待和使用资金时，不仅要看它存在的数量，而且还要看这个量存在于什么时间，同量的资金处于不同时间，其价值是不同的。但不同时点上的资金，又可以换算成同一时点上的价值，这样才具有可比性，这是对不同投资方案进行分析评价和择优的必备条件。

在投资方案分析中，为了计算资金的时间价值，要弄清楚以下几个基本概念：

现值。现值又称本金，是未来某一时点上的一定量资金折合为现在的价值。

终值。终值又称将来值或本利和，是指资金的现在价值按一定的利息率计息，经过一定时间距离后的资金新值，也即资金在其运动终点的价值。

例如，目前存入银行现金100元，年复利为10%，经过3年后一次性取出本利和133.10元。则目前的100元是现值，3年后的133.10元是终值。

贴现率。贴现率是指贴现时所用的利息率。贴现率的大小，对一个投资项目的净收益影响极大。

贴现指标主要有净现值、内部报酬率和利润指数。

（1）净现值。净现值（NPV）是指把投资项目投入使用后的净现金流量，按资本成本或要达到的报酬率折为现值，然后减去初始投资后的余额。

式中：n——项目计算期；

NPV——净现值；

CFt——第t年的净现金流量；

1/（1+r）t——第t年贴现率为r的复利现值系数。

净现值法的决策原则是：在只有一个备选方案的情况下，净现值为正则采纳，为负则不采纳；在有多个备选方案的互斥选择决策中，选用净现值为正值中的最大者。

净现值法虽然考虑资金的时间价值，但是并不能揭示各个方案的实际报酬率是多少。

（2）内部报酬率。

知识拓展

独立项目和互斥项目(www.daowen.com)

独立项目指的是项目之间是相互独立的，选择其中的某个项目不会影响其他项目的选择，在资本不受限制的情况下，可以采纳备选方案中的一个项目或者是多个项目。互斥项目指的是两个项目是相互对立的，选择其中的一个就不能选择另一个。对于互斥项目由于现金流量的模式不同而产生按净现值和内部报酬率评价出现矛盾的情形时，应该以净现值作为决策标准。

内部报酬率又称内含报酬率（IRR），是使投资项目的净现值等于零的贴现率。内部报酬率实际上反映了投资项目的真实报酬，因此经常用来评价投资项目。内部报酬率大于资本成本率的方案为可行方案；有多个方案可供选择时，选内部报酬率较大的方案。

（3）利润指数。

利润指数又称现值指数（PI），是投资项目未来报酬的总现值与初始投资额之比。

利润指数法的决策原则是：在只有一个备选方案的决策中，利润指数大于或等于1，则采纳，否则被拒绝。在有多个备选方案的互斥决策中，应采纳利润指数大于1中的最大的投资项目。由于利润指数是用相对数表示的，考虑了资金的时间价值，能够真实地反映投资项目的盈亏程度。

在以上三个贴现投资现金流量指标中，净现值法在所有的投资评价中总能做出正确的决策。而利用内部报酬率和利润指数在互斥选择决策中有时会做出错误的决策，因此，这三个评价方法中，净现值是最好的评价方法。

2.非贴现现金流量指标

（1）静态投资回收期。

静态投资回收期（PP）是指不考虑资金的时间价值，回收初始投资所需要的时间。

如果每年的营业净现金流量（NCF）相等，则投资回收期＝原始投资额/每年净现金流量；如果每年的营业净现金流量（NCF）不相等，则要根据各年年末尚未回收的投资额计算。根据现金流量表7-3的数据，甲方案的投资回收期＝10 000÷3 200＝3.125（年），乙方案每年的现金流量不等，所以各年年末尚未回收的投资额见表7-4。

表7-4　乙方案各年年末尚未回收的投资额元

根据表7-4的数据，乙方案的投资回收期＝4+1 240÷7 840＝4.16（年）。

（2）平均报酬率。

平均报酬率（ARR）是投资项目寿命周期内平均的年投资报酬率，也称平均年报酬率。

平均报酬率＝平均现金流量÷原始投资额×100%

甲方案的平均报酬率为：3 200÷10 000×100%＝32%

乙方案的平均报酬率为：（3 800+3 560+3 320+3 080+7 840）÷5÷15 000＝28.8%

平均报酬率的缺点是没有考虑资金的时间价值，所以有时会做出错误的投资决策。