营运资本又称净营运资本，是指流动资产减流负债后的余额。在商业信用高度发达的条件下，企业的流动资产可转化为现金，构成现金流入之源；企业偿还流动负债需支付现金，构成现金流出之源。

（一）营运资本分析可利用的指标

营运资本是一个重要的流动性资产计量指标，而流动性资产为债权人提供了一个安全的保障。营运资本在计量流动性储备方面非常重要，流动性储备用于应付在企业现金流入流出余额之外的或有事项或意外事项。营运资本在计量企业流动性和偿债能力方面对债权人、投资者和其他相关人员都很重要，这使得一些企业试图对流动资产和流动负债的定义进行进一步的延伸。因此，我们有必要评价营运资本中所包含的项目的具体分类。

1.流动资产

流动资产是指可以在一年或超过一年的一个经营周期内变现或者耗用的资产，包括现金及各种存款、短期投资、应收及预付账款、存货等。

2.流动负债

流动负债是指需要在一年或者超过一年的一个营业周期内偿还的债务，包括短期借款、应付票据、应付账款、预收账款、应付工资、应缴税金、应付利润、其他应付款、预提费用等。流动负债按其形成的标准，可以分为自然性流动负债和人为性流动负债。

3.比率分析

企业能否偿还短期债务，要看企业有多少短期债务，以及有多少可变现偿债的流动资产。流动资产越多，短期债务越少，则偿债能力越强。如果用流动资产偿还全部流动负债，企业剩余的是营运资本，营运资本越多，说明不能偿还短期债务的风险越小。因此，营运资本的多少可以衡量短期偿债能力的高低。但是营运资本是流动资产和流动负债之差，是个绝对数指标，如果企业之间规模相差较大，用绝对数相比的意义就很有限。

存货经常是流动资产中流动性最差的资产，在计算速动比率时通常被排除在外。将其排除在外的另一个原因是，与其他流动资产相比，存货更容易受到公司管理当局的操纵。但利用速动比率时应该注意的是，某些存货比还款速度缓慢的应收账款的流动性要好得多。

流动比率属于静态指标，而且不能确认现金流量对偿还到期负债的重要性，因此，我们可以利用对流动性的动态评价指标即现金流动负债比指标。因为负债是用现金偿还的，将经营活动现金流量与流动负债进行比较就显得非常重要。将经营活动现金流量与流动负债相比所得到的比率克服了流动比率的静态性质，因为它的分子反映了可变的现金流量。为了分析的目的，一个期间的经营现金流量应该与该期间的流动负债进行比较。现金流动负债比的计算公式如下：现金流动负债比=经营活动现金流量净额+流动负债。

（二）营运资本的政策分析

营运资本政策包括营运资本融资政策和资产组合政策，营运资本政策分析的目的在于研究企业如何筹集营运资本和如何确定流动资产的构成。(www.daowen.com)

1.营运资本融资政策

营运资本融资政策，主要是就如何安排短期流动资产和长期流动资产的资金来源而言的，一般可分为三种，即配合型融资政策、冒险型融资政策和保守型融资政策。

配合型融资政策。配合型融资政策的特点是短期流动资产由短期资金（人为性流动负债）来融通，长期流动资产和固定资产、无形资产、长期投资等运用长期资金来源（包括长期负债、自然性流动负债和权益资本）来融通。

冒险型融资政策。冒险型融资政策的特点是，除了短期流动资产由短期资金来融通外，一部分长期流动资产也由短期资金来融通。

保守型融资政策。保守型融资政策的特点是，短期资产的一部分和全部长期资产都用长期资金来融通，而只有一部分短期资产用短期资金来融通。

相对于配合型融资政策，在保守型融资政策下，短期资金占全部资金来源的比重较小。在这种类型的企业中，由于短期负债所占比重较小，企业无法偿还到期债务的风险较低，同时，蒙受短期利率变动损失的风险也较低；另一方面，由于长期资金的资金成本高于短期债务的资金成本，再加上经营处于低谷时仍要负担长期资金较高的成本，这就降低了企业的收益。所以，保守型融资政策是一种风险性和收益性均较低的营运资本融资政策。

2.流动资产组合策略

企业流动资产的数量按其功能可以分成两大部分，一是正常需要量，它是指为满足正常的生产经营需要而占用的流动资产；另一部分是保险储备量，它是指为应付意外情况的发生，在正常生产经营需要量以外储备的流动资产。在其他条件不变的情况下，如果流动资产数额高，企业就有较大的把握按时支付到期债务，及时供应生产用材料，准时向客户提供产品，从而保证经营活动平稳进行，企业的财务风险因而较小。但是，由于相对于长期资产而言，流动资产的收益较低，所以，较高的流动资产比重会降低企业的收益。而较低的流动资产比重带来的后果正好相反，会使企业的收益较高，但同时也会加大企业的风险。流动资产的组合，一般有如下三种策略：

适中的资产组合。适中的资产组合就是在保证正常需要的情况下，再适当地留有一定的保险储备，以防不测。例如，A公司根据以往的经营经验，流动资产的正常需要量一般占销售额的40%，正常的保险储备量占销售额的10%，所以，适中的组合策略应是流动资产占销售额的50%，当销售额为1000万元时，流动资产应为500万元。在采用适中的资产组合策略时，企业的报酬一般，风险也一般。

保守的资产组合。保守的资产组合就是在安排流动资产数量时，在正常生产经营需要量和正常保险储备量的基础上，再加上一部分额外的储备量，以便降低企业的风险。

冒险的资产组合。冒险的资产组合就是在安排流动资产数量时，只安排正常生产经营需要量，而不安排或只安排很少的保险储备量，以便提高企业的投资报酬率。上例中，若A公司采用冒险的资产组合策略，其流动资产会小于500万元。在采用冒险的策略时，企业的投资报酬率较高，但风险也较大。敢于冒险、偏好报酬的财务经理一般都采用此种组合策略。