从商业的角度,投资者通常从下列维度来关注白皮书
1.行业背景及市场前景
区块链的去中心化、不可篡改性、隐私保护性的特点,使得该技术及技术的运用具有降低成本、提高效率、增强安全等天然优势。
该项目有无竞争力,主要看三个方面：第一,是否针对性解决行业痛点;第二,市场上是否已有较多同类项目;第三,相比类似项目有无显著特点。
区块链技术应用于某一行业,首先解决的就是这个行业当下的痛点。通过对痛点的分析阐述,或告知投资者本项目的技术可以改变行业面临的技术限制,提高效率;或直接颠覆行业的原体制,实现产业的升级。若白皮书无该部分内容,投资者无法得知项目团队对技术的选择和应用状况,则该项目存在的意义堪忧。
2.创新性
以区块链技术第一个成功应用——比特币为例。比特币的本质是一个纯粹的点对点电子现金系统,它使得在线支付的双方无须经过任何金融机构即可完成交易。在整个过程中,每一笔交易都会被加盖一个时间戳,并且将这些带有时间戳的交易串联起来并入一个不断延展的基于哈希算法的工作量证明的链条成为交易记录。这些交易记录一旦形成就无法更改,除非重新完成之前的所有工作量证明、共识机制等。
非对称加密和分布式存储确保了比特币的不可篡改性,工作量证明、共识机制、最长链机制保证了比特币的不可伪造性,UXTO结构可以追溯每一枚比特币的前世今生,造就了比特币不可伪造的特性,这就是技术上的创新性。
真正化解行业痛点的不是对区块链技术的生搬硬套,而是用创新技术去解决痛点。一个项目的存在价值越大,投资者的投资价值就越高。
3.项目进度
一方面,以项目的结构框架为例。当下项目应用的区块链底层架构和目前的互联网是不匹配的,大部分应用搭建前都需要搭建底层公链,实现分布式、不可篡改、点对点等特性。若待投资的项目不在现有的公链上搭建应用层,则必须有自己重建的公链,若无,则项目的进度问题,甚至是否为区块链项目都值得深思。(https://www.daowen.com)
另一方面,根据德勒从Git Hub上爬取的数据,截至2017年10月,全球网络上共有9万个区块链项目,如今,仅有8%的项目有人维护,5%的项目被复制存活下来,项目平均寿命仅为1.22年。
“靠谱”的区块链项目都会有较为明确的工作进度表及发展路线图,项目进度会被写入白皮书中。综上,了解项目进度,选择合适进度的项目至关重要。
4.项目团队
从第三方平台数据得知,2017年中国有587家以区块链命名的公司,而到2018年9月3日,则有3710家区块链企业,是去年全年的6倍多,并且超过2014年至2016年总数的3倍多。此外,区块链人才,一方面要有数学、密码学、经济学以及计算机的分布式共识知识基础;另一方面要具备去中心化思维、快速的学习能力以及实际的开发经验,这就对人才的学习能力、理解能力提出了更高的要求。区块链技术公司呈井喷式爆发及对技术人员的高要求,使得人才供需严重失衡,人才缺口严重。
人才的重要性,笔者不再赘述。上海、香港等各地政府已相继加入区块链人才争夺战。一个团队中的组成人员以及该团队的工作经历、行业经验是整个项目的核心。
5.募资计划
参考私募股权融资计划。一份完备的融资商业计划书的基本内容包括：
(一)融资商业计划书概要;(二)企业概况及其前景;(三)企业管理团队概况;(四)融资需求及相关说明;(五)风险因素;(六)投资回报与退出;(七)营运分析与预测;(八)财务报表。
其中,融资相关说明部分会详尽地列明以下内容。(1)融资的金额,即为保障项目实施,需要新增投资额的数量,新投资的各方需投入总额的介绍。(2)股权结构,目标公司在获得私募股权基金的资金后,股权结构上的变动情况,即现有股东持股数量、比例及私募股权基金投资后的持股数量、比例情况。(3)融资方式,介绍企业选择的融资工具及选择该融资工具的原因,并提供针对性方案及细节性的描述。如出售普通股,则应介绍普通股的类型,股份的价格,红利分配情况,股份赎回情况,股份对应的表决权情况等;若为股票期权,则每一期权合约包括四个要素：标的资产、行使价格、数量、行使期限;若出售可转债,应明确债权的期限、利率以及转换为股份的价格和比例。(4)融资担保和抵押。担保方面分个人担保和企业担保,个人担保的个人通常是法定代表人或大股东,应提供个人资产证明;企业担保,则应该提供该企业的验资报告。抵押方面,若目标公司愿意提供抵押品,要依据动产或不动产的权属变动规则办理相应手续。(5)企业年报及经营报告,应承诺除了会向投资人公开工商行政部门要求的企业年报外,还需要向投资者承诺在获得私募股权基金的投资后打算向私募股权基金报告经营管理计划,如明确报告的时间和审计报告的频率,提供月度损益表、资产负债表。(6)资金安排计划表,向投资者介绍在获得私募股权基金的投资后的未来一段时期内对资金使用数量和对用途的详细规划。(7)其他,如融资过程中所产生的律师费、评估费、咨询费等费用的金额及支付方式。
结合以上信息,在白皮书中,项目方应该对代币的发行总量、流通量、私募比例及解禁周期、团队持有比例及解禁周期、市场推广比例等做出一个详细的规划,投资者需关注各个环节的代币占比和解禁时间。