可被视为资本市场产品的代币
《数字代币发行指南》中提供了6个案例,来举例说明哪些类型的数字代币将会被视为SFA中定义的资本市场产品,从而有效指导发行者或潜在发行者更好地进行相应的操作。
案例1
A公司计划创建平台,实现平台用户间算力的共享与租用。为开发该平台,A公司拟在新加坡发行代币A进行融资。代币A将赋予数字代币持有人使用A公司平台的访问权。代币A可用来为租用平台其他用户提供的算力支付租金。代币A不会附加任何其他权利或功能。A公司拟面向全球发行代币A,包括新加坡。
显而易见,本案例中的代币A不会被视为证券,不会受SFA或FAA任何要求的限制,因为代币A不会附加其他任何权利或功能,仅仅在平台上拥有访问权和作为算力支付的方式。
案例2
B公司主要从事房地产开发业务,并经营商业大厦。为开发购物中心,该公司计划面向全球(包括新加坡)发行代币B进行融资。代币B代表B公司的股票,而且代表着代币持有者在B公司的数字形式所有权。此外,B公司还拟就其代币B的发行提供财务建议。
本案例与案例1就明显不同,本案例的代币属于股票,属于SFA定义的资本市场产品,因而它在发行时需要符合招股说明书的要求,且B公司开展受监管的证券交易活动需要获得资本市场服务牌照,除非获得豁免。同时,就为代币B的发行提供相关财务建议而言,B公司必须是持牌财务顾问,除非获得豁免。
案例3
C公司拟面向全球(包括新加坡)发行代币C。C公司将汇集所募资金形成资金池,并使用这些资金投资于金融科技初创企业的股票投资组合。C公司将管理这一投资组合。代币C的持有者不会参与C公司的日常运作或投资组合的管理。投资组合产生的所有利润将聚集在一起,并作为报酬分配。这种安排的目的就是使代币持有者能够获得投资组合产生的利润。
C公司就代币C所制定的安排属于集合性投资计划。在此基础上,根据此项安排是在新加坡境内还是新加坡境外制定,须按照SFA第286条规定获得授权,或按照SFA第287条获得认可。此项安排还将受SFA第13部分第2节、SF(OI)(CIS)R以及Code on CIS中使用要求的约束。
在此基础上,C公司必须遵守代币C发行相关的招股说明书要求,除非SFA另有规定免除此类要求。根据SFA的规定,C公司开展受监管的证券交易活动需要获得资本市场服务牌照,除非获得豁免。由于C公司代币C的发行并不涉及财务顾问服务,因此FAA不适用于代币C的发行。(https://www.daowen.com)
案例4
D公司在新加坡注册成立,并在新加坡开展业务。该公司拟面向大众发行代币D,但新加坡人无法参与该代币发行。D公司将汇集发行所募资金,并使用这些资金投资于金融科技初创企业的股票投资组合。D公司将管理该股票投资组合。代币D的持有者不会参与D公司的日常运作或投资组合的管理。该投资组合产生的利润也将聚集在一起,并作为报酬分配给代币D的持有者。这种安排的目的就是使代币持有者能够获得投资组合产生的利润。
由于代币D的发行无新加坡人参与,因此SFA第13部分的规定不适用。但如果D公司在新加坡经营股票投资组合管理的业务,则该公司仍可能在新加坡开展基金管理业务,这样就会造成D公司需要根据SFA的规定获得相应资本市场服务牌照,除非获得豁免。由于D公司代币D的发行并不涉及财务顾问服务,因此FAA不适用于代币D的发行。
案例5
E公司计划建立一个平台帮助初创企业通过代币的方式面向投资者进行融资。为促进发行,E公司将为每个想要发行数字代币的初创企业设立一个实体,作为对初创企业进行投资的SPV,希望投资初创企业的投资者向各个实体提供贷款。反过来,各实体将向投资者发行属于各初创企业独有的代币E。这些代币将被发放给全球投资者,包括新加坡人。代币E将代表投资者向实体发放贷款而享有的债权。E公司平台还将运营市场以促进投资者使用该公司平台交易代币E。此外,E公司拟就代币发行向投资者提供财务咨询服务。
案例5就比较简单了,代币E是债券,属于SFA定义下的证券,应受到相应的监管,即代币发行需要符合相关招股说明书要求,同时E公司需要获得相关牌照,除非获得豁免。若E公司运营代币,则E公司必须根据SFA的规定,经MAS审批成为获批交易所,或得到MAS认可成为认可市场运营商,除非获得豁免。此外,若E公司拟就代币发行向投资者提供财务咨询服务,E公司必须是持牌财务顾问,除非获得豁免。
案例6
F公司计划设立虚拟货币交易平台,方便用户进行不构成证券的虚拟货币(如比特币)与法定货币之间的交易。运营初期几年内,该平台不允许交易证券类代币。但这一限制可能在几年后解除。
本案例涉及虚拟货币交易所,就需要分为两种情况,在运营初期,该平台不允许任何证券类代币交易,则不受SFA监管。但若是未来解除限制后,F公司就需要根据SFA规定获得MAS批准成为获批交易所或由MAS认可成为认可市场运营商,除非获得豁免。
虽然目前MAS并未对虚拟货币与法定货币之间的交易进行监管,但MAS拟设立全新的支付框架监管此类活动。