高管增持的权威性

从理论上来说，公司高管增持行为比公司法人股东及个人股东增持行为更具权威性：首先，从信息不对称角度来说，公司高管会比公司法人股东与个人股东掌握更多也更准确的公司信息，因此高管增持行为所包含的信息更值得关注；其次，公司法人股东增持行为背后的动机可能更为复杂多样，除对公司未来业绩看好这个原因之外，增持行为可能与公司股权转移、定向增发护盘等动机相关联。

对三类不同的增持主体（个人、公司法人、高管）分别分析了事件前后的股价累计收益以及超额收益情况后发现。高管增持事件能够给投资者带来最高以及最持久的超额收益，并且可以发现，超额回报平均在40个交易日左右开始显现；其次是个人增持，它也能给投资者带来不错的超额收益，并且也具有一定的持久性，通过检查样本，我们发现很多个人增持与高管是有关系的，比如很多个人就是高管，或者是高管的亲戚朋友，三者中表现最差的是公司法人增持（见图13-2、图13-3）。

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图13-2 不同主题的增持行为对股价的影响（超额收益）

图13-3 不同主题的增持行为对股价的影响（累计收益）