任务4 收益现值法及应用
任务描述
通过本任务的学习，了解收益现值法的定义、原理及应用前提，掌握收益现值法的评估的步骤以及计算过程。
相关知识
4.1 收益现值法基市概念
4.1.1 定 义
收益现值法又称收益还原法、收益资本金化法，是指通过估算被评估资产的未来预期收益并折算成现值，借以确定被评估资产价值的一种资产评估方法。从资产购买者的角度出发，购买一项资产所付的代价不应高于该项资产或具有相似风险因素的同类资产未来收益的现值。收益现值法对企业资产进行评估的实质是将资产未来收益转换成资产现值，而将其现值作为待评估资产的重估价值。收益现值法的基本理论公式可表述为：资产的重估价值=该资产预期各年收益折成现值之和。
定义：收益现值法是将被评估的车辆在剩余寿命期内预期收益，折现为评估基准日的现值，借此来确定车辆价值的一种评估方法。现值即为车辆的评估值，现值的确定依赖于未来预期收益。
4.1.2 原 理
收益现值法对汽车进行评估的实质是将汽车未来收益转换成资产现值，而将其现值作为待评估资产的重置价值。
收益现值法的基本理论公式可表述为：
二手车重估价值=该车预期各年收益折成现值之和
从原理上讲，收益现值法是基于这样的事实，即人们之所以占有某车辆，主要是考虑这辆车能为自己带来一定的收益。如果某车辆的预期收益小，车辆的价格就不可能高，反之车辆的价格肯定就高。投资者投资购买车辆时，一般要进行可行性分析，其预计的内部回报率只有在超过评估时的折现率时才肯支付货币来购买车辆。应该注意的是，运用收益现值法进行评估时，是以车辆投入使用后连续获利为基础的。在机动车的交易中，人们购买的目的往往不是在于车辆本身，而是车辆获利的能力。
4.1.3 应用前提
（1）被评估的二手车必须是经营性车，具有继续经营能力，并不断获得收益。
（2）继续经营的预期收益可以预测，而且必须能够用货币金额来表示。
（3）影响被评估二手车未来经营风险的各种因素能够转化为数据加以计算，并体现在折现率中。
4.2 收益现值法评估值的计算
收益现值法评估值的计算，实际上就是对被评估车辆未来预期收益进行折现的过程。被评估车辆的评估值等于剩余寿命期内各期的收益现值之和，其基本计算公式为：
当A1=A2=…=An=A时，即t从1～n未来收益分别相同为A时：
式中 P——评估值；
At——未来第t个收益期的预期收益额，收益期有限时（机动车的收益期是有限的），At中还包括期末车辆的残值，一般估算过程残值忽略不计；
n——收益年期（剩余经济寿命的年限）；
i——折现率；
t——收益期，一般以年计。
当未来预期收益不等值时，应用公式4-15；当未来预期收益等值时，应用公式4-16。
4.3 收益现值法中各评估参数的确定
4.3.1 剩余使用寿命期的确定
剩余使用寿命期指从评估基准日至车辆到达报废的年限。如果剩余使用寿命期估计过长，就会高估车辆价格；反之，则会低估价格。因此，必须根据车辆的实际状况对剩余寿命做出正确的判定。对于各类汽车来说，该参数按《汽车报废标准》确定是很方便的。
4.3.2 预期收益额的确定
收益法运用中，收益额的确定是关键。收益额是指由被评估对象在使用过程中产生的超出其自身价值的溢余额。对于预期收益额的确定应把握以下内容：
（1）预期收益额指的是车辆使用带来的未来收益期望值，是通过预测分析获得的。无论对于所有者还是购买者，判断某车辆是否有价值，首先应判断该车辆是否会带来收益。对其收益的判断，不仅仅是看现在的收益能力，更重要的是预测未来的收益能力。
（2）计量收益额的指标，以企业为例，目前有几种观点：
第一种观点：企业所得税后利润；
第二种观点：企业所得税后利润与提取折旧额之和扣除投资额；
第三种观点：利润总额。
为估算方便，推荐选择第一种观点，目的是准确反映预期收益额。
4.3.3 折现率的确定
折现率是将未来预期收益折算成现值的比率。它是一种特定条件下的收益率，说明车辆取得该项收益的收益率水平。(https://www.daowen.com)
收益率越高，意味着单位资产的增值率越高，在收益一定的情况下，所有者拥有资产价值越低。在计量折现率时必须考虑风险因素的影响，否则，就可能过高地估计车辆的价值。一般来说，折现率应包括无风险收益率和风险报酬率两方面的风险因素，即：
折现率=无风险收益率+风险报酬率
需要注意的是折现率与利率不完全相同，利率是资金的报酬，折现率是管理的报酬。利率只表示资产（资金）本身的获利能力，而与使用条件、占用者和使用用途没有直接联系。折现率则与车辆以及所有者使用效果有关。折现率一般不好确定，其确定的原则应该起码不低于国家银行存款的利率。因此实际应用中，如果其他因素不好确定时，可取折现率=利率。
4.3.4 收益现值法评估的程序
（1）调查、了解营运车辆的经营行情，营运车辆的消费结构。
（2）充分调查了解被评估车辆的情况和技术状况。
（3）根据调查、了解的结果，预测车辆的预期收益，确定折现率。
（4）将预期收益折现处理，确定旧机动车评估值。
4.3.5 收益现值法的优缺点
（1）采用收益现值法的优点是：与投资决策相结合，容易被交易双方接受；能真实和较准确地反映车辆本金化的价格。
（2）采用收益现值法的缺点是：预期收益额预测难度大，受较强的主观判断和未来不可预见因素的影响。
4.4 收益现值法应用举例
例：某人拟购置一台较新的普通桑塔纳车用作个体出租车经营使用，经调查了解到以下相关参数情况：车辆登记之日是2016年4月，已行驶里程数13万千米，目前车况良好，能正常运行。如用于出租使用，全年可出勤300天，每天平均毛收入450元。评估基准日是2018年4月。试用收益现值法估算该车的价值。
分析从车辆登记之日起至评估基准日止，车辆已投入运行2年。根据行驶里程数和车辆外观和发动机等技术状况看来，该车辆在原出租营运期间，正常使用、保养维护。根据国家有关规定和车辆状况，车辆剩余使用寿命为6年。
预期收益额的确定思路是：将一年的毛收入减去车辆使用的各种税和费用，包括驾驶人员的劳务费等，以计算其税后纯利润。
根据目前银行储蓄年利率、国家债券、行业收益等情况，确定资金预期收益率为15%，风险报酬率5%，具体计算步骤如下：
（1）确定车辆的剩余使用年限为6年。
（2）估测车辆的预期收益：
预计年收入：
450×300=13.5（万元）
预计年支出：
①每天耗油量75元，年耗油量为75×300=2.25万元。
②日常维修费1.2万元。
③平均大修费用0.8万元。
④牌照、保险、养路费及各种规费、杂费3.0万元。
⑤人员劳务费1.5万元。
⑥出租车标付费0.6万元。
⑦故年毛收入为：13.5-2.25-1.2-0.8-3.0-1.5-0.6=4.15万元。
⑧按生产经营个人所得税条例规定，年收入在3～5万元应缴纳所得税率为10%。
故车辆的年纯收益额为：
4.15×（1-10%）=3.7（万元）
（3）确定车辆的折现率。
该车剩余使用寿命为6年，预计资金收益率为15%，再加上风险率5%，故折现率为20%。
（4）计算车辆的评估值。
假设每年的纯收入相同，则由收益现值法公式求得收益现值，即评估值。
任务拓展
重置成本法与收益现值法对比分析
重置成本法与收益现值法的区别在于：前者是历史过程，后者是预期过程。重置成本法较侧重对车辆过去使用状况的分析。尽管重置成本法中的更新重置成本是现时价值，但重置成本法中的其他许多因素都是基于对历史的分析，再加上对现时的比较后得出结论的。如有形损耗就是基于被评估车辆的已使用年限和使用强度等来确定。由此可见，如果没有对被评估车辆的历史判断和记录，那么运用重置成本法评估车辆价值是不可能的。
与重置成本法比较，收益现值法的评估要素完全是基于对未来的分析。收益现值法不考虑被评估车辆过去的使用情况，也就是说，收益现值法从不把被评估车辆已使用年限和使用程度作为评估基础。收益现值法所考虑和侧重的是被评估对象未来能给予投资者带来多少收益。预期收益的测定，是收益现值法的基础。一般而言，预期收益越大，车辆的价值越大。这符合营运环境变好，营运车价值上涨的变化规律。