表示长期偿债能力的指标及其计算
所谓长期偿债能力就是企业作为债务人偿还各种长期债务的能力。
正如在本章第一节所言，表示长期偿债能力的指标应包括将资产与债务相联系建立的、通过资产与债务关系表示长期偿债能力的指标，将收益与债务相联系建立的、通过收益与债务关系表示长期偿债能力的指标，将现金流量与债务相联系建立的、通过现金流量与债务关系表示长期偿债能力的指标3类。由于企业作为债务人应该承担的长期债务的还本责任与付息责任是分离的，所以关于表示长期偿债能力指标的设计，还应考虑引入分别表示付息能力、还本能力和还本付息能力的指标。
（一）通过资产与债务关系表示长期偿债能力的指标及其计算
通过资产与债务关系表示长期偿债能力的指标是表明资产对长期负债偿还保证程度的财务指标，为了表述方便，以下简称其为资产债务关系指标。此类指标一般包括资产负债率、资产权益率和产权比率。
1.资产负债率及其计算
资产负债率是一个表示企业全部资产对全部债务偿还保证程度的财务指标，是负债总额与资产总额之比。其计算公式为
资产负债率表明债权人提供资金所形成的资产占资产总额的比重以及企业资产对债权人权益的保障程度。单从偿还债务的角度讲，资产负债率越低，企业的长期偿债能力越强。
然而，从理论方面看，不同的当事人应该对资产负债率的高与低持有不同的观点。对债权人来说，该指标值越低，企业偿债越有保证。对企业所有者来说，如果该指标值较高，说明利用较少的权益资本投资形成了较多的生产经营用资产，不仅扩大了生产经营规模，而且在经营状况良好的情况下，还可以利用财务杠杆得到较多的投资利润。如果该指标值过低，则表明企业对财务杠杆利用不够。但是，资产负债率过高，则表明企业的债务负担重，权益资金的实力不强，企业有濒临倒闭的危险，不仅对债权人不利，对企业经营者和所有者也不是好事。一般认为，资产负债率的合理水平是40％～60％。
2.资产权益率及其计算
资产权益率，有人又称其为所有者权益比率，是一个直接表示由所有者投资形成的资产与总资产的关系，间接表示权益资金对长期债务偿还保证程度的财务指标，是所有者权益总额与资产总额之比。其计算公式为
资产权益率的指标值高，意味着企业资产中由所有者投资形成的资产多，债务负担轻，债务偿还的保证程度高。从“资产权益率=1-资产负债率”也可以看出这种关系，该指标值高，资产负债率低，债务负担轻，偿债能力强。
资产权益率也是一个企业债权人非常感兴趣的指标。因为当债权人把资金贷放给资产权益率较高的企业时，由于债务人企业有较多的权益资金作为债务偿还的保证，债权人全额收回债权就不会有问题；即使债务人企业清算时资产不能按账面价值变现，债权人也不会有太大损失。例如，企业资产的50％来自所有者投资，50％来自负债，在这种条件下，即使企业的资产按照折半价格转换成现金，企业也能偿还全部债务。再如，企业资产的80％来自所有者投资，20％来自债务，在这种条件下，只要企业资产价值不跌破80％（即跌价幅度不超过80％），换而言之，只要每1元资产能够转换成0.2元以上的现金，债权人就不会受到任何损失。相反，如果企业资产的80％来自债务，只要企业资产价值跌破20％，债权人就不能全额收回其债权。
可见，资产权益率的高低，能够准确地表明企业对债权人权益的保证程度。在企业处于清算状态时，使用该指标进行偿债能力分析具有更为重要的意义和作用。与资产负债率相对应，所有者权益比率的合理水平是60％～40％。
从财务理论角度讲，资产权益率还有另外一种表现形式，专业术语称之为权益乘数。权益乘数是企业的资产总额与所有者权益总额之比。其计算公式为
权益乘数表明1元的所有者权益所拥有的资产的数额。权益乘数越大，说明1元的所有者权益拥有的资产数额越大，同时也说明，企业对债务资金的利用程度越高，财务风险越大。
权益乘数与产权比率是两种常用的财务杠杆计量方式，可以反映特定情况下资产利润率与权益资金利润率之间的倍数关系。财务杠杆表明债务的多少，与偿债能力有关，并且可以表明权益资金利润率的风险，也与盈利能力有关。
需要强调的是，实际工作中，不管是资产负债率的合理水平（40％～60％），还是资产权益率的合理水平（60％～40％），都被视作财务分析的经验标准。
3.产权比率及其计算
产权比率又称为资本负债率或净资产负债率，是一个表示企业净资产对全部债务偿还保证程度的财务指标，是负债总额与所有者权益总额的比率。其计算公式为
产权比率表明了企业所有者权益对债权人权益的保障程度，即在企业清算时债权人权益的保障程度。一般来讲，这一比率越低，表明企业的长期偿债能力越强，债权人权益的保障程度越高，承担的风险越小，债权人也就愿意向企业增加借款；反之，这一比率越高，则表明企业的长期偿债能力越弱，债权人权益的保障程度越低，债权人承担的风险越大，债权人自然就不愿意向企业增加借款。当然，这一比率过低，即所有者权益比重过大，尽管企业偿还长期债务的能力很强，但是企业不能充分利用负债的财务杠杆作用。所以，在评价企业产权比率适度与否时，应从提高获利能力与增强偿债能力两个方面综合进行，即在保障债务偿还安全的前提下，应尽可能提高产权比率。
产权比率与资产负债率对判断和评价偿债能力的作用基本相同，两者的主要区别是：资产负债率侧重于分析债务偿付安全性的物质保障程度，产权比率则侧重于揭示财务结构的稳健程度以及权益资金对偿债风险的承受能力。
（二）通过收益与债务关系表示长期偿债能力的指标及其计算
通过收益与债务关系表示长期偿债能力的指标，是表明收益对长期债务偿还保证程度的财务指标。为了表述方便，以下简称其为收益债务关系指标。此类指标一般包括利息保证倍数和到期债务本息保证倍数。
1.利息保证倍数及其计算
利息保证倍数又称为已获利息倍数，是一个表示企业利润对全部债务利息支付保证程度的财务指标，是息前税前利润与利息费用的比率。其计算公式为
式中，息前税前利润=利润总额+利息=净利润+所得税+利息；利息费用=财务费用中的利息+资本化的利息。
如前所述，作为债务人的企业，对债务既要承担还本的责任，也要承担付息的责任，而且债务的偿还主要依靠企业的经营收益。如果企业的经营收益不足以支付债务利息，就更谈不上偿还债务本金了。可见，在偿债能力分析中，研究收益对利息的保证程度具有特殊意义。
利息保证倍数即营业利润足以弥补利息费用的倍数，是判断与评价企业偿付债务利息能力的指标。企业生产经营所获得的息前税前利润对于利息费用的倍数越多，说明企业支付利息费用的能力越强，进而说明企业获利能力对到期债务偿还的保证程度越高。它既是企业举债经营的前提和依据，又是衡量企业长期偿债能力强弱的重要标志。
一般来讲，利息保证倍数越高，企业利润对债务利息支付的保证程度越高。按照国际通用标准，该指标值为3时较为适当。从长期来看，若要维持正常的偿债能力，利息保证倍数至少应大于1。如果利息保证倍数过小，企业将面临亏损和不能偿债的风险，长此以往，必将导致企业破产。
2.到期债务本息保证倍数及其计算
到期债务本息保证倍数是一个表示企业利润对本期到期债务本金偿还和全部债务利息支付保证程度的财务指标，是息前税前利润与到期债务本金和利息费用的比率。其计算公式为
式中，平均到期债务=平均短期借款+平均1年内到期的长期债务。
与利息保证倍数相比较，到期债务本息保证倍数既强调利润对全部债务利息支付的保证程度，也强调利润对到期债务本金偿还的保证程度，在企业盈利能力不是很强、息前税前利润不是很多的情况下，能够更加准确地表示企业的长期偿债能力。因为当企业的息前税前利润仅能保证债务利息的支付、不能保证债务本金的偿还时，就已经给债权人造成了很大的损失，这是债权人绝对不能接受的事实。就此而言，在长期偿债能力分析中，研究利润对到期债务本息的保证程度更加具体特殊意义。该指标值高，意味着息前税前利润相对较大或到期债务本金和债务利息相对较小，利润对到期债务本金偿还和全部债务利息支付的保证程度高。所以，到期债务本息保证倍数越大，企业的长期偿债能力越强。
（三）通过现金流量与债务关系表示长期偿债能力的指标及其计算
通过现金流量与债务关系表示长期偿债能力的指标，是表明现金流量对长期债务偿还保证程度的财务指标。为了表述方便，以下简称其为现金流量债务关系指标。此类指标一般包括利息偿付比率、到期债务本息偿付比率和强制性现金支付比率。
1.利息偿付比率及其计算
利息偿付比率也称为利息现金流量保证倍数，是一个表示企业现金流量对全部债务利息支付保证程度的财务指标，是经营活动净现金流量与利息费用的比率。其计算公式为
利息偿付比率较利息保证倍数能够更准确地表示企业的长期偿债能力，尤其是在息前税前利润超过经营活动净现金流量的情况下。经营活动现金净流量为利息费用的倍数大，即该指标值高，意味着经营活动净现金流量相对较大或利息费用相对较小，经营活动净现金流量对利息费用支付的保证程度高。可见，利息现金流量保证倍数越大，企业的长期偿债能力越强。
2.到期债务本息偿付比率及其计算
到期债务本息偿付比率是表示企业现金流量对本期到期债务本金和全部债务利息偿付保证程度的财务指标，是经营活动净现金流量与到期债务本金和利息费用的比率。其计算公式为
从其计算公式可以看出，该指标值高，意味着经营活动净现金流量相对较大或本期到期债务本金和全部债务利息相对较小，经营活动净现金流量对到期债务本金和全部债务利息偿付的保证程度高。故到期债务本息偿付比率越高，企业的长期偿债能力越强。
3.强制性现金支付比率及其计算
强制性现金支付比率是一个表示企业全部现金流入量对必须发生的全部现金流出量保证程度的财务指标，是现金流入总量与必须发生的现金流出量的比率。其中，必须发生的现金流出量是指能够对企业正常经营活动和企业信誉产生影响的现金流出量，包括经营现金流出量、偿还到期债务本金的现金流出量和支付全部债务利息的现金流出量。其计算公式为
式中，必须发生的现金流出量=经营现金流出量+偿还到期债务本金的现金流出量+支付全部债务利息的现金流出量。
与到期债务本息偿付比率比较，强制性现金支付比率所考虑的问题更周到。该指标值高，说明经营活动现金流入量相对较大或必须发生现金流出量相对较小，经营活动现金流入量对必须发生的现金流出量的保证程度高，剩余的现金流入量可用来改善企业的偿债能力。所以，强制性现金支付比率越高，企业的长期偿债能力越强。
