市场动机显著

最近的国外投资中债券发行只占比较小的部分，大部分由商业信贷组成，限于从借出国购买铁路材料。这再一次说明借出国的原始动机只是出售商品。尽管过去并不是没有这种动机，但它过去与国外的政治企图相连，并时常从属于后者。

然而，从一个形式上的变化可能错误的演绎出一个实质上的变化。无论动机如何，国外贷款是建筑在外国在华利益关系上，设想那些鼓励并指导资金流入中国的政府对其行为的政治意义会不加考虑，就未免太天真了。从这一观点看，铁路贷款本身首先表现为英日之间政治抗衡的一个工具。

近年来，英国在为中国的铁路建设——东北除外——提供资金方面起了带头作用，同时德国、法国和比利时也积极参加，美国的作用很小。到当前为止，竞争只是一种贸易竞争，英国的首要竞争对手，如表三所示，是德国。日本的角色是一种令人羡慕，在旁观者眼中有点令人厌恶的角色。其间日本一直积极在东北建设一个强大的铁路网（见《远东观察》，1935，11，6，p.178；1936，2，26，p.48；1936，3，12，p.53；1937，3，31，p.79），而对实现其长城以南的政治目的采用了更直接的手段。(https://www.daowen.com)

表三　中国进口铁路器材[4]（以千关金为单位）