竞争优势维持时间缩短
找出创新型企业并不是终点。颠覆传统企业的创新型企业在获得短暂的繁荣后可能会迅速走向衰落，继而又不断出现新的创新型企业，所以投资是不断探索和分析的过程。特别是在企业平均寿命和竞争优势维持时间缩短的情况下，投资者需要更加勤奋。
创新的速度和新商业模式的出现，摧毁了许多传说级的伟大企业。西尔斯、柯达、诺基亚、百事达、电路城、玩具反斗城等案例不胜枚举。
很多美国人为西尔斯的破产感到惋惜，西尔斯曾被看作是“20世纪的亚马逊”，旗下有西尔斯百货和K超市。20世纪70年代，西尔斯在美国全境运营3500家门店，是美国最大的流通企业之一。20世纪初，在流通行业中，西尔斯本身就代表了创新，是世界上第一家目录邮购企业，《西尔斯目录》是除圣经外美国消费者阅读最多的书。作为目录邮购企业，西尔斯拥有自己的仓库，设计了高效的产品管理及配送系统，甚至连汽车公司福特也效仿西尔斯系统。20世纪20年代，随着汽车的普及，邮购需求逐渐减少，西尔斯开始经营零售商店，变身成为美国主要零售商。创新型企业西尔斯正确地预测并应对美国铁路和高速公路扩张对流通行业产生的影响，与IBM（国际商业机器公司）合作成立Prodigy，推出首款提供电子邮件、股票交易等功能的在线服务。然而，这样的西尔斯却被沃尔玛超越，并被亚马逊打垮了，最终于2018年10月申请破产。“创新的象征”西尔斯未能战胜沃尔玛，20世纪后期沃尔玛也未能战胜当时微不足道的亚马逊。
为什么原本不起眼的企业要进行创新进而颠覆大型优质企业呢？哈佛大学教授克莱顿·克里斯坦森将拥有领先市场技术的企业在某一时点无法再继续进行创新，其市场份额被后来者蚕食的现象称作“创新者的窘境”。以创新获得成功的企业如果安于现状，专注于维护现有的顾客，就有可能受到来自从底层瓦解市场秩序的新技术企业的挑战。
意识到“创新者的窘境”的亚马逊首席执行官贝佐斯表示：“如果是为了取得破坏性的创新，即使新业务影响到亚马逊的核心业务，我们也在所不惜。”亚马逊电子书Kindle就是自我毁灭式且具有破坏性的创新。12亚马逊的新一代电子书Kindle很有可能影响到公司的核心业务——在线书城，但贝佐斯把出版物事业部的负责人调到了数字业务事业部，并做出了以下指示：“你的任务就是颠覆所有发展至今的业务部门，让所有卖纸质书籍的人都失业，要以这种精神开展数字业务。”13
随着扩散速度加快和新的商业模式出现，进入壁垒降低，竞争加剧，传统企业竞争优势减弱，破坏性的创新使经济护城河被填平，出现了很多牺牲者。这种变化在缩短的“全球企业平均寿命”数据中也可以看到。根据麦肯锡的调查，1935年企业的平均寿命是90年，但是到2005年企业的平均寿命缩短为15年，现在可能会更短（如图2.13所示）。
图2.13 美国企业的平均寿命逐渐缩短(https://www.daowen.com)
资料来源：CNBC、《财富》。
从标普500指数的成分企业清单也可以看出，美国企业的平均寿命正在缩短。1958年，美国企业纳入标普500指数的周期约为60年，1980年已经缩短为25年，1980年的数值可能是杠杆收购等因素产生了影响。但是像之前我们观察的结果一样，亚马逊等企业正在加速纳入指数企业迭代的速度。如果目前的趋势持续下去，到2027年，标普500指数中约75%很有可能是闻所未闻的新企业。14
证券公司有时会在推销股票时提到“未来留给子女的股票”，但在子女继承之前，某些股票被从指数中剔除的概率越来越高。企业到了被从指数中剔除的程度，其股价一定非常低迷。
从投资者的立场上看，前文提到的企业的平均寿命缩短，意味着企业的竞争优势持续时间在缩短。哥伦比亚大学商学院研究生院教授丽塔·麦克格兰斯认为，竞争优势不是持续的，她强调企业要迅速抓住并利用机遇，在机会流逝之前抓住新的机会。也就是说，竞争优势不是永恒的，而是暂时的。
企业的竞争优势维持时间正在缩短，这是投资者应该深刻思考的问题。因为传统的买入并持有战略意味着时间越久越不奏效。为了确认竞争优势是否会减弱，投资者每个季度都要仔细检查企业业绩，要及时洞察突如其来的预警信号。
竞争优势维持时间缩短是传统企业经济护城河变浅的结果，实际上创新型企业也不例外，成功的破坏性企业也有可能突然间没落。在《大爆炸式创新》一书中，作者拉里·唐斯和保罗·纽恩斯指出，创新型企业（大爆炸式颠覆者）会给现有的企业带来灾难，但它们的寿命大都很短。
从投资者的角度来看，企业竞争优势削弱意味着企业价值下降，也就是股价下跌。如果创新型企业的竞争优势日趋衰弱且无法恢复，就没有理由继续持有股票。创新型企业的毁灭只是一瞬间的事情，所以投资者要勤奋，决策速度要快。