可口可乐和茅台

巴菲特所说的经济护城河不是一朝一夕构建的，伴随的是或隐蔽或痛苦的过程，比如可口可乐将品牌发展成为无可替代的护城河。可口可乐碳酸饮料在1886年由美国亚特兰大的药剂师约翰·派姆伯顿发明，至今已有100多年的历史，深受全世界消费者的喜爱，品牌文化经久不衰。可口可乐有着悠久的历史，它的经济护城河之一就是“不为人知的配方”。

包含独家配方的机密文件只有极少数人知道，目前该文件被保管在位于美国佐治亚州亚特兰大的可口可乐世界的金库中。可口可乐为保护配方而付出的努力和费用是超乎想象的，核心原液只在美国特定的工厂生产，可乐原液的装瓶商也是指定的。

可口可乐的秘密曾经差点儿被泄露。2014年，中国台湾出台新规，规定在饮料和食品包装上标明具体的添加剂，相关食品管理法施行条例的修改导致可口可乐配方差点儿被公开。据说当时可口可乐甚至考虑撤离中国台湾市场，但很多外国企业提出抗议，因为独家配方或生产方法等可能会被泄露，事后中国台湾将该法规的适用范围缩小，规定仅对在市场上独家流通的产品有标识义务，可口可乐的生产机密泄露危机才得以解除。

现在，几乎没有人没听说过可口可乐，但很少有人知道可口可乐公司的CEO是谁。即使可口可乐现任CEO詹姆斯·昆西离职，可口可乐也不会受到影响，因为人们看重的是可口可乐的产品。巴菲特非常喜欢可口可乐，每天都要喝五瓶以上，他更喜欢的是可口可乐的品牌竞争力，可以说可口可乐这个名字本身就代表了他的投资哲学。像可口可乐这样的股票价格有些贵，但对这种充分支配市场并以固有的企业竞争力为基础，取得卓越经营成果的企业进行集中投资的做法就是典型的巴菲特式投资。巴菲特于1988年向可口可乐投资了约10亿美元。当时在伯克希尔-哈撒韦资产组合中所占的比重最高，在此后的30年里，可口可乐股价上涨和分红给伯克希尔-哈撒韦的股东带来了巨大的财富。

茅台被称为中国的国酒，2018年，茅台放弃了为争取“国酒”商标权而进行的多年抗争，但广受国人欢迎的茅台仍旧拥有坚固且宽广的护城河。

1915年在旧金山举办的巴拿马万国博览会之后，茅台品牌开始扬名世界。当时中国决定携茅台参加展会，展会刚开始时，还有美国人嘲笑中国代表团展出的不过是个普通的陶器坛子。然而，一位中国代表不慎将一瓶茅台掉在地上摔碎了，展台周围变得热闹起来，这吸引了大会评委的关注，评委被从摔碎的酒坛子里散发出的香气深深吸引，最终决定将金奖颁发给茅台。时至今日，在巴拿马万国博览会上获得的奖章依然陈列在茅台的博物馆里。(https://www.daowen.com)

中国酒类品种丰富，但所有的高档白酒加在一起也比不上茅台的品牌和销量。随着国民收入的增加，市场对茅台的需求量持续增长，但传统的生产方式无法满足消费者的需求，尤其是具有适合茅台生产的气候、水质、土壤等地理特点的地方是有限的，茅台的价格越来越高。但其他品牌仍然无法战胜茅台，因为中国消费者已经沉迷于茅台独特的香气和味道，而且越是高价值消费者，越喜欢购买茅台作为礼物或用于收藏等，这就是茅台具有的稀缺性和产品本身的竞争力，也是我长期持有茅台股票的原因。

茅台等中国白酒企业正致力于向企业以及普通消费者销售更多的白酒，尤其要满足年轻人、女性等不同消费者的需求，此外还要与杜松子酒、威士忌、葡萄酒等来自西方的主流酒类竞争。为了向中国消费者展示将本土品牌打造成世界品牌的决心，白酒企业付出了诸多努力，比如五粮液于2018年2月15日春节当天在纽约时代广场播放广告就是一个很好的例证。

可口可乐和茅台的市值变化如图3.1所示。

图3.1　可口可乐和茅台市值变化

资料来源：彭博社。