汽车行业规模经济仍有效

奔驰、宝马和大众等欧洲汽车企业股价持续疲软。大众因尾气排放丑闻而受到重挫，日益严格的汽车尾气排放标准是威胁股价的主要因素，欧盟的二氧化碳排放标准相对于美国和日本来说最为严格。2018年10月欧盟执行委员会决定，2030年汽车二氧化碳排放量应比1990年减少40%。欧洲排放的二氧化碳中约有15%来自汽车，对汽车的监管尤为严格。而欧盟执行委员会鼓励生产混合动力车或电动车，并提议从2030年起新车销量中至少32%应为混合动力车或电动车。令欧洲车企最为头疼的问题是，截至2017年年底，电动车的销量仅占汽车总销量的1.5%。

减少二氧化碳排放量和增加电动车产量对欧洲车企构成技术和财务负担，不仅要改变汽车及生产线设计，还要提高电气化程度，相对于内燃机研发，要更加注重电池的供给，最终改变内燃发动机和组装方式。在电动车领域，需要转换为与零配件企业合作的商业模式，这将不可避免地导致短期业绩恶化，以目前的成本结构来说，截至2022年，电动车的生产成本仍会高于燃油车。投资负担加重，成本增加，效益降低，车企收益将停滞不前，股价也很有可能出现同样的状况。无人驾驶汽车和共享车辆也使传统车企腹背受敌，为了应对无人驾驶汽车，传统车企与苹果或谷歌结成了战略联盟，但是不知为何好像被剥夺了主导权，这令人感到不安。

尽管如此，在汽车产业中规模经济仍是最重要的因素。就特斯拉来说，马斯克通过推出Model S，将电动汽车从环保主义者喜爱的车发展成为明星喜爱的车。但是在入门车型Model 3的量产过程中，特斯拉暴露出了很多问题，Model 3在发表2016年上市计划后仅两天预订量就突破了25万辆，受到了消费者的广泛关注，但截至2018年上半年，特斯拉仍因严重的生产问题而陷入困境。

相反，大型车企拥有量产能力和长久以来积累的品牌价值，并且在很久以前就开始为应对电动车时代做准备，在建设电动车生产线的同时，持续投入无人驾驶研发工作，日产聆风、丰田普锐斯、通用博尔特EV等电动车都取得了良好的销售成绩。美国车企在无人驾驶领域先发制人，在电动车研发方面也投入了大量资金，比如通用汽车计划撤出欧洲、印度、俄罗斯、澳大利亚市场，并将通过节省成本而筹集的资金投入电动车和无人驾驶等未来新技术的研发上。(https://www.daowen.com)

欧洲豪华车企也在加大力度集中投资电动车，奔驰于2018年首次公开了批量生产的纯电动车EQC，大众汽车的计划则更为激进。大众汽车计划截至2023年向电动车投资共计300亿美元左右，这相当于2015—2018年的利润总和，此外，计划到2030年在全球销售的电动车比重达到40%。考虑到目前在全球汽车销售中电动汽车仅占2%，可以发现该计划相当激进。就低利润结构的汽车企业来说，电动车和无人驾驶车的投资压力是巨大的，而大众汽车的企业规模大，投资负担相对较小，可以快速实现规模经济。即使需求增速未达预期也不会对企业经营造成太大的负面影响。

相反，以简约的设计被称为“中国版特斯拉”的电动车企业蔚来汽车，却因过度投资、竞争加剧、大规模召回和政府补贴减少等而陷入困境。在达到稳定的规模之前，也许要熬过一段艰难的时期。

为了应对不断变化的未来，投资负担不可避免。电动车终将取代化石燃料动力汽车，无人驾驶车终将使驾驶技术无用武之地，车辆共享服务会模糊车辆所有人的概念，这些趋势最终将共同带来诸多变化。企业为了生存，投资是必然的。