无形资产被削弱

投资者通常将品牌知名度视为经济护城河。如果品牌和创造企业价值之间存在密切联系，那么品牌排名和企业利益必然密切相关，但实际结果却并非如此，如图3.8所示。国际品牌咨询机构Interbrand每年评选并发布最佳国际品牌，然而在前10位的企业中，经常会出现经营成果不佳的情况。分析品牌知名度是不是某一企业的经济护城河时，应该同时分析相关企业为造就现在的知名度付出了多少成本，以及为了维持现有的知名度需要花费多少资金等。维护不断变化的消费者是需要付出代价的。

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图3.8　品牌价值和经济利益之间不存在特定的关系

资料来源：彭博社。
注：WACC即加权平均资金成本，LVMH即酩悦·轩尼诗·路易威登。