4.2.1 资金的时间价值
4.2.1.1 基本概念
1.资金的时间价值
资金具有随时间的延长而增值的能力，但是一般的货币不会增值，只有货币作为社会生产资金（或资本）参与再生产过程，才会带来利润，即得到增值。货币的这种增值现象一般称为货币的时间价值，或称为资金的时间价值。因此，资金的时间价值，是指同劳动相结合的资金在时间推移中的增值能力。等额货币在不同的时间点上具有不同的价值，即资金在扩大再生产及其循环周转过程中，随着时间的延续而产生增值。它是社会劳动创造价值能力的一种表现形式。
由于公路工程和运输事业的开发、生产周期长，投资额巨大，因而在投资决策和资金运用中如果不考虑资金的时间价值，就不能做出正确的决策。在项目投资经济效果评价中，也要考虑资金的时间价值。能否正确地确定资金的时间价值，是项目经济效果评价结论正确与否的关键，也是提高我国项目投资经济效果的关键。
2.利息与利息率
资金的时间价值是以一定的资金在一定时期内的利息来度量的，而利息是根据本金的数额、利率和计息时间来计算的。这里所指的利息是一种广义的概念，是投资净收益与借贷利息的统称。
（1）利息。
利息、利润或净收益，都可视为使用资金的报酬，它是投入资金在一定时间内的增值。一般把银行存款获得的资金增值叫利息，把资金投入生产经营而获得的增值称为利润或净收益，可见利息或利润都是资金时间价值的体现，是衡量资金时间价值的尺度。利息与利润的主要区别在于：
①来源不同。利息来源于借贷关系，利润来源于生产经营。
②风险不同。利息的风险小，一般在事前是明确的，而利润的风险较高，事前虽可预测，但取决于资金使用者经营管理的好坏。但是，从资金的时间价值来看，利息和利润是一致的。因此，在经济分析中对两者一般不予区分。
（2）利息率。
利息率（或利润率）是一定时间（通常为年）的利息（或利润）占原投入资金的比率，即利息与本金的比值，也称为使用资金的报酬率。它反映了资金随时间变化的增值率，通常以百分率表示，是计算利息（或利润）的尺度。1年的利息额与本金之比为年利率，1月的利息额与本金之比为月利率。其公式为：
利息率（利润率）=利息额（利润额）/本金（投资）×100%
在工程经济分析中，在研究某项投资的经济效果时，经常使用净收益（或利润）和收益率（或利润率）的概念，在计算分析资金信贷时，则使用利息和利率的概念。
（3）利息的计算。
利息和利率或净收益和收益率是衡量资金时间价值的尺度。故计算资金时间价值的方法就是计算利息的方法。利息有单利与复利2种，因此计算资金的时间价值就有单利法和复利法2类。
①单利法指不把先前周期中的利息加到本金中去，而是仅以本金为基数计算利息。计算公式为：
式中，S为单利利息；P为本金；i为单利利率；n为利息周期数。
期末本利和为：
单利法在一定程度上考虑了资金的时间价值，但对以前已经产生的利息没有累计计算，所以单利法还不够完善。
②复利法指用本金与累计利息为基数计算利息。它与单利法计算的区别在于累积的利息同样也计算利息，即“利滚利”，这样不仅本金产生利息，而且先前周期中的利息在后一周期中也产生利息。复利法比单利法更准确地反映了资金的时间价值。复利计算公式为：
3.现值、折现、等值
（1）现值与时值。
货币在某一时刻的数量称为货币的时值。这里的“某一时刻”若指的是对某个工程项目进行分析与评价的起点时刻，则此时货币的时值称为货币的现值，简称为现值。因此，现值的关键在于分析与评价的时刻，而这个时刻通常是在工程项目的开端，当然，也可视评价的需要而灵活选取。
（2）折现与折现率。
折现就是把货币的时值折算成现值，折现又叫贴现。为了便于对各方案进行经济比较，通常是把各方案的逐年收支费用通过折算成现值，根据它们的现值总和做出对比。“一个工程项目的现值”是指此工程的各个单项费用现值之和。
折现时所用的资金收益率被称为“折现率”。它是经济分析中的一个重要参数，是度量资金时间价值的尺度。
衡量资金时间价值的尺度是社会平均资金收益率，或叫社会折现率。折现率反映了对未来货币价值所做的衡量。若折现率为10%，则第7年的100元人民币大约只相当于现在的51元人民币，当折现率为5%时，就相当于现在的66元人民币了。社会平均资金收益率一般为公债利率与平均风险利率之和。
（3）等值。
等值又叫等效值，指考虑时间因素的情况下不同时间、不同数额的货币可按某一利率换算至某一时点，使之可能具有相等的经济价值。等值概念是由于资金存在时间价值而产生的，等值是工程经济分析的基本出发点。如果我们不能计算出各方案在某一时刻的可比等值，我们就无法对它们做出比较，也就无法从它们当中做出选择。
利用等值概念，我们可以把某一时间（时期、时点）的资金值变换为另一个时间价值相等但数额不等的资金值，这一换算过程称为资金的等值计算。实际上，复利计算即为等值计算。影响资金等值因素为资金数额大小、利率和计息期数的多少。
要对工程项目进行多方案经济效果的比较和评价，必须将每个方案的所有现金支出、收入折算到某一规定的时间点，在价值相等的前提下再进行数值比较。
4.2.1.2 现金流量与现金流量图
1.现金流量
一个工程项目在某一个时期内支出的费用称为现金流出，取得的收入称为现金流入。现金的流出量与现金的流入量统称为现金流量。因此现金流量有正有负。在工程项目投资经济效果评价中，一般按年计算现金流量值，先要计算出各年现金流入量和现金流出量，最后计算出各年的净现金流量（流入量与流出量的代数和）。计算时，现金流入量为正值，现金流出量为负值。
2.现金流量图
现金流量图是反映资金运动状态的图，它是根据现金流量绘制的。在现金流量图中，要反映资金的性质（是收入或是支出）、资金发生的时间和数额大小。收入与支出是对特定对象而言的，贷款人的收入，就是借款人的支出，反之亦然。通常现金流量的性质是从资金使用者的角度来确定的。
现金流量图的做图规则如下。
①以横轴为时间轴，愈向右延伸表示时间愈长，将横轴分成相等的时间间隔，时间坐标的单位一般以年计。0点为起始时刻，为工程项目开始建设年（基准年）的年初，n为项目有效寿命期（包括建设期和营运期）终点。每一刻度上的数字表示时间已经推移到的单位数。
②凡属收入、借入的资金等，规定为正现金流量，按比例画在对应时间坐标处的横轴上方，用箭头向上的垂直线段表示现金收入，冠以（+）号。
③凡属支出，归还贷款的资金等，规定为负现金流量，按比例画在对应时间坐标处的横轴下方，用箭头向下垂直线段表示现金支出，冠以（-）号。
④为计算上的方便和统一，一般假定现金支付都集中在每期期末（但不一定是每年年末）。
在以后的现金流量图中，正负号不再标出。现金流量图可以形象地描述一项投资活动某一期间现金收支情况，即现金流量发生的时间及现金流量的大小和流向。
3.累计现金流量
累计现金流量表示从项目开始到某年为止的期间内所有现金流量的代数和。它从经济角度直观地表示了项目总体的进展情况，其计算公式为：
式中，CCFT为第T年的累计现金流量；Ft为第t年的净现金流量；Bt为第t年的现金流入量；Ct为第t年的现金流出量；n为项目的有效寿命期。
为了获取最佳经济效益，常对一个项目提出若干个投资方案，这些方案的现金流量大小及发生时间是不同的。进行方案比较，应首先处理各方案的时差，取得时间上的可比性，复利分析提供了处理资金时间价值及资金等值计算方法，使我们能够对处于不同时刻的资金价值进行计算和比较。