通货膨胀与企业的投机经营

除了产业资本向金融资本渗透和转移，为了对冲通货膨胀压力和融资难度，同时出于保值和增值考虑，企业参与了投机活动，甚至可以说，投机和囤积成为企业重要的非主营业务。投机形式多种多样，但最常见的是另设公司，这与之前的自设银行存在一定差别，主要体现在开设公司并不是为了企业融资，而是在促进业务多元化的同时，增加企业投机机会。

以刘鸿生企业为例，1930年该企业在上海修建一座八层大楼，其中第七层为刘鸿记账房，这是一个特殊机构，从本质上来说，它只是刘鸿生的一个私人账房，却是整个刘鸿生公司集团的核心。^[84]除了章华毛绒纺织公司以外，其他旗下所有公司财务业务都要经过刘鸿记账房。^[85]该账房通过吸收存款汇集资金，为集团内部各企业经营提供贷款，起到资金调度作用，但本身资本有限。刘鸿生长子刘念仁曾于1945年向他父亲汇报道：“刘鸿记因固定收入极微，自无盈余可言……无法继续营业。……经多方考虑后，于三十一年二月，决定组织一个小型地产公司，取名‘宏业’。”^[86]这家宏业地产公司由刘念仁主持运营。该地产公司成立之初，刘念仁曾经劝同事加入公司股份，但是其他同事对于此项投资缺乏热情，因而经营业绩不尽如人意。刘念仁将公司投资目标限定于商业环境相对落后的地区，主要包括南市和闸北一带。由于公司财力有限，后又与元泰煤号一起合购地皮倒卖给五洲药房，据他所说，“在此一转手间，公司情况大佳。”^[87]通过宏业地产公司，刘鸿记账房员工的福利待遇要比之前好上很多，扭转了之前“收入极微”的不佳局面，在1944年和1945年两年盈余分别达到“中储券”30万元和2874.6万元。^[88]

荣家企业也同样经营过地产公司，荣鸿元在太平洋战争爆发之后开始经营房地产公司。其实最早在全面抗战初期，他就经常将股息和红利兑换成黄金和外汇，从其心理层面而言也是为了实现资产保值。但是当日军占领租界之后，困于日方金融统制政策，外汇买卖已经被禁止，出于谨慎和惧怕心理，荣鸿元不再敢将股息换成外汇，而是为资金寻找更为安全的出路，开始经营地产公司。从荣家企业史料来看，他从事地产事业，并不占有优势，他在1942年设立了协盛地产公司，因为公司规模较小，股本来源范围有限，于是将名下四套房产按照购置成本转化为资产，再以房地产抵押和银行抵押透支获得借款，其资本实额只有360余万元。从申总协理荣孝范的回忆来看，所谓协盛地产公司，并没有具体组织形式，纯粹只是一个计划，也就是荣鸿元个人向银行借款的一个计划。即使是这样的计划，最终也没有真正实施。^[89]但是这个设想却体现了荣鸿元的心理，即在当时由于买卖地产很容易做到，而且银行也非常喜欢地产抵押借贷款，更有一种预期就是地产价格的急剧上升，足以抵消通货膨胀所带来的实际损失。