以中国资本为主

1934到1937年元旦之间，中国政府发行了五期利率6%，总额1.05亿元国币的铁路债券。这些债券中有4000万属于由行政院批准的一笔总发行量1.2亿元铁路建设债券的一部分，其余的部分将在1937和1938年发行。这笔债券将分20年均摊归还，除以全国铁路收益担保外，没有其他指定款项作担保。此外，由中国银行和中国建设银公司提供了总数至少570万元的贷款用于铁路建设。

但是，中国资本不可能独立完成这项工作，为了实现政府雄心勃勃的计划，外国贷款是必不可少的。实际上，在过去，中国铁路建设几乎完全依靠外国资本，而当前阶段的一个特点是，中国和外国资本共同分担新铁路的资金习以为常。

到1937年1月1日，中国国有铁路未归还的资本负债额，包括债券和短期信贷在内，几乎达到10亿国币元（见表一）。当然，这大笔款项是多年以前欠下的，其中约9/10由外国人拥有。在国内战争期间，由于财产破坏、设备受损、运送免费的军人乘客和铁路收益移作军事用途，中国铁路遭受了极大损失。此后，中国被迫拖欠支付很多应归还的国外贷款。(https://www.daowen.com)

表一　中国铁路负债，1937年1月1日[2]