挖掘“军工黑马”，攫取7倍收益
金融风暴中，股市跌得惨烈，他竭力寻找安全的“避风港”。最终，他把目标锁定在了不受经济周期影响的军工行业。
“硝烟，听说这几年你专注投资军工股，业绩十分优秀，翻了不少倍，是吗？”采访中，我问被人们称作“军工黑马猎手”的硝烟。
“嗯。谈不上什么优秀，只能说，我抓到了军工行业的一些大的机会吧。”硝烟谦虚地回答。
“你操作军工股，不会是有内幕消息吧？”
“没有，我专注于军工股投资，主要是看好它的成长性和确定性。做军工股，是基于研究的结果。经过仔细的研究分析，我发现军工行业正处于追赶式发展时期，同时整个行业开始进行规模庞大的资产重组，未来必然产生很多巨无霸型上市公司。买入军工股是为了分享这个历史性的机遇。”
“听说你买军工股，像＊ST昌河（600372，现名：中航电子）、洪都航空（600316）这些大牛股，介入的时间比公募基金要早许多，成本比他们也低很多，是吗？”
“对。”
“那么，你最早是什么时候开始关注军工股并介入的？”
“2008年11月吧。”
“当时，你是基于什么考虑？沪深两市一千多只股票，为何你独独青睐军工概念的股票？”
“2008年，以美国为首刮起的金融风暴飓风席卷全球。沪深股市和世界股市一样，遇到了前所未有的惨烈下跌。要是从2007年10月的6124高点算起，至2008年10月28日的1664点，跌幅高达72.8％。”
“你也有所损失？”
“是。我也不例外。牛市中赚到的20倍钱，缩水了不少。”
“手中的股票一直拿到下跌的终点？”
“不。到奥运前，我已看到跌势不止的势头，就斩仓出局，之后一直空仓观望。”
“是什么时候又开始操作的？”
“10月底11月的样子，见大盘跌不动了，国家的利好政策也不断出台，我就重返股市了。”
“空仓几个月后，再入股市，当时在操作策略上有什么想法？”
“安全第一。这是当时最主要的想法。”
“为什么这么想？你过去在牛市是个激进派，怎么突然变保守啦？”
“是时势改变了我。在一轮熊市的惨烈下跌后，当时的市场气氛还很恐惧，人们都看不清经济复苏的前景。所以当时在选投资标的时，主要考虑是寻找局部的‘避风港’，选些不受经济周期影响的品种，或者是逆周期的品种。”
“当时你具体选了哪些品种？”
“一开始是介入了基建板块。因为政府明确提出‘保8’（8％的GDP增长）的目标，实施了宽松的货币政策和积极的财政政策，具体标志性的措施是配套投入4万亿元加强基础建设。我重返市场的最后决心就是看到了这个4万亿元投资，于是我首先买入了受益于高铁建设的华东数控（002248）和远望谷（002161）。”
后来基建股涨得太快了，硝烟开始重点投资军工板块。军工行业的需求是很特殊的，基本是独立于经济周期。它的成长性，并没有因为金融危机的到来和经济周期的变化而受到丝毫影响。在经济复苏不太明朗时，这种标的，是个不错的选择。
“你做出选择后，就开始操作军工股了？”
“是的。卖出华东数控和远望谷之后，就开始向军工股板块‘进军’了。”
“你能否把你挖掘和操作军工股的过程详细地讲述一下？”
“可以。”
说着，硝烟打开历史交易账户，再现他当时操作军工股的历程：
实战案例：中航光电
买入时间：2008年12月3日
买入价格：11.50元～11.80元
卖出时间：2009年4月7日
卖出价格：24.50元左右
交易收益：持股4个月，获得了一倍多的收益。（图5.1）
图5.1 中航光电走势图
买入理由：
中航光电（002179）的主要产品是光电连接器，是技术含量很高的电子元件，广泛用于空军、海军装备，在军品市场份额中占比很高，有稳定的需求。
中航光电的产品还面向通信厂商、轨道交通和新能源装备等民用领域，这些都是发展前景很广阔的领域。
经过与上市公司沟通，发现其订单充足，产能利用饱满，制订了大规模扩产的发展计划。买入时其动态市盈率不到20倍，属于典型的高增长低估值的品种。
实战案例：火箭股份
买入时间：2008年12月25日
买入价格：8.30元～8.50元
卖出时间：2009年4月7日
卖出价格：12元～12.30元
交易收益：45％（图5.2）
图5.2 火箭股份走势图
买入理由：
火箭股份（600879，现名：航天电子）生产航天用电子元器件，需求稳定增长，市盈率在军工股里面相对较低。
2007年火箭股份成功增发募集资金，用于通信对抗、星载接收机、空间动基座、无人机等项目，这些项目建设周期较长，但为公司长期发展提供了持续的动力。
大股东航天时代电子持股比例低，一直有计划注入资产实现整体上市。
买入时技术形态非常好，从盘面看有机构持续增仓。
2009年1月20日，是美国总统奥巴马就职的日子。就在这一天，中国发布了“国防白皮书”。硝烟敏锐地感觉到了，这是一件不同寻常的历史性事件。它意味着国防建设将从“韬光养晦”走向快速发展阶段。在过去，为服务经济建设大局，我国国防建设一直处于忍耐阶段。随着经济利益扩大到全球范围，国防事业远远滞后于国家利益的延伸。国防急需补课，军队急需现代化装备，军工行业的历史使命任重而道远。
“从韬光养晦到争做一流军事强国，2009年将成为中国军工股元年。”硝烟这么认定，并在网上发表军工股研究专帖。
最终，他把投资的标的，选在军工行业的中航系股票上。
“军工股那么多，为什么你对中航系的股票情有独钟？”采访中，我问。
硝烟回答：“因为它具有重大的重组题材。而重组题材，是市场永恒的操作热点。它给了沪深股市最充满魅力的投资机会，曾创造一个个神话。如重大资产重组股泛海建设（000046，2年30倍）、中国船舶（600150，1年10倍）、广晟有色（600259，1年7倍）、中航电子（600372，2年9倍）都与重组题材有关。”
硝烟接着解释：“当前，中航集团正在实施着一个庞大的整合。由原来的一航、二航合并组成中航工业集团，并提出了10年内达到1万亿元产值的目标。中航集团还提出充分利用资本市场，计划将80％以上的资产注入相关的上市公司。这是一个投资人梦寐以求的机会。
“从高速的行业发展、清晰的重组规划、庞大的壳外资产，完全可以预见到，中航系现在这些几十亿元到一百多亿元市值的股票，经过重组和发展，未来大部分会发展成上千亿元甚至几千亿元规模的庞然大物。2008到2013年是中航系股票密集重组的时期，长线看是最佳的介入时点。从此以后，我把核心的研究集中在军工行业，特别是中航集团的重组和整体上市上。我相信，这些公司里面会诞生出一匹匹大黑马。”
“的确，这是一片值得投资的天地。方向确定后，你在投资方案上又做了哪些具体工作？中航集团下面有十几家上市公司，你是怎么筛选出具体的投资目标的？”
“方向明确后，我就通过各种方法搜集中航系的资料，列成表格，把每个上市公司和它背后的母公司的资产做了一一对比。”（表5.1）
表5.1 各业务板块上市公司规模占比情况
一般来说，上市公司业务规模在对应的母公司里面占比越小，其重组空间越大，重组后业绩增长的效果也越明显。由表5.1可以看出，整体上市完成程度最低的是防务分公司，只有8％的资产在上市公司，然后是系统公司（占母公司的10％）、直升机公司（占母公司的14％）、发动机公司（占22％）。
然后，再结合各自的资产质量、发展前景和整合时间点信息，最后硝烟把目标锁定在中航集团系统子公司下面的＊ST昌河（600372，现名：中航电子）和中航精机（002013），防务子公司下面的洪都航空（600316），发动机子公司下面的航空动力（600893），直升机子公司下面的哈飞股份（600038）上。
“你投资的案头工作做得可真细呀！”
“一分耕耘，才能有一分收获嘛。”硝烟认真地说，“在投资上，不能有丝毫的偷懒。”
“确定目标后，是否很快介入了？”
“没有。我一直等待时机。我时时密切关注我选定的标的公司的重组进程。很快，机会就来了。2009年1月23日，＊ST昌河发布了预亏公告。按照规定，连续3年亏损应该要退市。但是这时候＊ST昌河的股价不但没跌，下午还快速拉升。我意识到，＊ST昌河实施重组的时间点已经很接近了，于是在2月2日果断买入。”
“这是你成功操作了中航光电、火箭股份以后，做的又一只重头的军工股？”(https://www.daowen.com)
“对。除了在西飞国际上做了一个短差外，＊ST昌河和洪都航空是重仓或满仓操作的，这两只股票也是我持股时间最长、收益最大的股票。”
“请你具体讲讲挖掘这些股票的理由和当时的操作思路是什么。”
“好。”硝烟说。
实战案例：＊ST昌河
买入时间：2009年2月2日
买入价格：5.36元
第一次卖出时间：2009年4月7日
第一次卖出价格：7.80元
交易收益：46％
第二次卖出时间：2009年9月20日
第二次卖出价格：25元
交易收益：366％（图5.3）
图5.3 ＊ST昌河走势图
买入理由：
＊ST昌河（600372，现名：中航电子）是中航集团下面的一家企业，原来以生产汽车为主，但昌河汽车在市场竞争中并没有取得成功，连年亏损，成为濒临退市的＊ST一族。但是在中航集团大规模整体上市的背景下，＊ST昌河反而成为一个很好的壳资源。2008年12月17日，股东大会通过了＊ST昌河的资产置换方案。按照方案，＊ST昌河将完全剥离汽车资产，置换为中航集团的优质航电资产。该方案奠定了＊ST昌河成为中航集团航电资产整合平台的地位。
航电产品是航空工业中技术含量和利润率较高的部分，中航集团内对应的资产数量庞大并且毛利率较高，＊ST昌河确定了航电资产整合平台地位，持续获得注入资产是可以期待的。
按照中航航电公司的规划，到2017年航电公司业务收入目标为1200亿元。而＊ST昌河当时市值不到22亿元，这个市值远远不能匹配中航集团航电资产平台的地位，发展空间极大。2009年1月23日上市公司公布预亏，＊ST昌河股价不跌反涨，呈利空出尽加速上涨的走势。
卖出理由：
2009年4月7日接近上市公司披露2008年年报时间。按照规定，连续3年亏损将暂停上市一年以上。当天＊ST昌河股价跌破10日线，为防范技术走势判断错误的风险和停牌时间过长等不可预测的风险，决定先卖出本金部分，利润部分留下参与重组。
2010年9月20日，＊ST昌河复牌，当天不设涨跌幅限制。由于停牌期间又推出了加码的重组方案，复牌当天得到市场的大力追捧，最高涨至25.58元。由于股价超出原来估计，所以在25元附近将剩下筹码兑现。
实战案例：西飞国际
买入时间：2009年3月2日
买入价格：19.75元
卖出时间：2009年3月3日
卖出价格：22.2元
交易收益：12％（图5.4）
图5.4 西飞国际走势图
买卖理由：
西飞国际（000768）在2009年2月27日接近2008年年报披露的时候，突然跌停。3月2日低开后迅速拉高，机构买入比较明显。硝烟判断，前一个交易日的跌停应该是提前反映年报业绩利空，3月2日应该是长期投资者趁机低买的最好时机，所以即时跟进。
3月3日公布年报，有10股转增12股的利好，开盘不久就涨停。因为是基于短线买入，一天获利12％已经很满意，所以当天在涨停板位置兑现利润。
“对西飞国际的操作，你只做了一个短差？”
“只能算是一次小‘插曲’吧。当时只是手头上有一些闲置资金，又有这样的机会，就操作了一次短线。”
“你在＊ST昌河上，算是淘了一桶重金，获利4倍。昌河第一次卖出后，你又买入了什么股票？”
“从＊ST昌河中出局后不久，因为4月23日是海军节，我们得知国家领导人将出席海军的阅舰式。所以我们提前买入了具有航母概念的中国船舶（600150）。它的母公司是中国船舶工业集团，是我国海军军舰的两大生产基地之一。当时，市场正在刮着‘中国航母风’。
“另外，按照军工企业的改革方向，军舰制造资产未来也将注入上市公司。整体上市完成后，中国船舶将会消除民用船舶制造的强周期性，成为一个能够持续增长的企业，估值将得到很大的提升。果然，随着海军节的到来，中国船舶股价步步攀升，从买入时的63元，最高一直飙升至104.60元。当然，我没拿那么久，因为我发现了更大的新投资机会。”
“你发现了哪些新的投资机会？”
硝烟回答：“2009年6月，我敏感地察觉到洪都航空（600316）盘面的异动。按照中航集团的整体上市规划，防务分公司的重组整合应很快要开始了。这是一个不容错过的投资机会。所以，我不再等待重组预案的出台，在6月1日，以20元的价格开始买入洪都航空。”
实战案例：洪都航空
买入时间：2009年6月1日～6月12日
买入价格：20元～21元
卖出时间：2010年11月11日
卖出价格：37.47元（中间有10送6，相当于除权前的60元）
交易收益：持有期间最高达4倍收益，卖出时有3倍收益（图5.5）
图5.5 洪都航空走势图
买入理由：
中航防务分公司是中航集团里面整体上市完成度最低的，同时重组空间也是最大的一个板块。按照原来的规划，其防务资产将注入洪都航空（600316）。
中航防务分公司下面的成飞集团、沈飞集团、洪都集团在我国军工企业里面技术含量极高，除了为空军提供现役战机，其转包业务和出口业务发展也很快，比如洪都的K8教练机，成飞的枭龙战斗机，出口前景非常好。即使空军自用部分资产不进入上市公司，仅仅是出口产品注入，就可以大幅提升上市公司业绩，并且后续出口产品如猎鹰、歼10，都是明星级的产品，极富想象空间。
如果枭龙、歼10能注入上市公司，洪都航空可能会更名为中航防务，成为两市中第一个具备纯正防务概念的上市公司，将会得到资本市场的热烈追捧。
2009年4月份有一波力度很强的上涨，从盘面看，应该是长期投资机构建仓的位置，到6月已经基本调整到位。
卖出原因：
原计划在2010年11月15日第八届珠海航展开幕前后卖出，因为准备注入的战机在珠海航展将会亮相表演，届时可能有一个阶段性高点产生。
上市公司在2010年11月11日突然发出一个“史上最绝情公告”，称“中国航空工业集团公司从未考虑过将所属防务资产注入公司，未来也不会考虑将防务资产注入公司”。这个公告完全否认了中航集团自己的规划以及上市公司2009年年报的相关口径，与之前调研了解的情况也不符合。但事情已经发生，无论这个公告背后出于哪种原因，可以肯定的是，洪都航空已经失去后续重组整合的确定性。经过仔细考虑，硝烟决定先退出比较安全，于是在11月11日晚上提前挂单，以跌停板价格卖出。第二天果然跌停，并且一直没有打开，但幸好成交量较大，卖出挂单还是全部成交了。
自2008年底至2010年11月，硝烟一直坚守在军工行业挖掘重组黑马股，可说是硕果累累。据统计，他的累计收益达到7倍。至今，他对军工重组股的投资热情不减。
采访中，我曾问硝烟：“遇到洪都航空的‘重组意外’，造成股价突然下跌，使你原来的4倍利润缩到只剩下3倍。这有没有影响你对军工行业重组股的继续挖掘和研究？”
“虽说洪都航空重组的意外事件出现的原因至今还不得而知，但它并没有影响我对军工行业和中航集团重组的继续关注。我一刻都没有停止挖掘军工重组潜力股的步伐。”硝烟说。
“你的执着精神很难得。2011年，有什么新的动作，可否透露一些？”
“我是个价值投资者。我从不靠听小道消息买卖股票。我的研究成果也不保密。”硝烟说，“2011年美国国防部长盖茨访华期间，中国的四代隐形战机在毫无先兆的情况下进行了首飞。这又是一个标志性的事件。”
“你从中发现了什么玄机？”我问。
“这不仅意味着中国的战机技术已经快速地接近美国，而且在某些方面已经超越俄罗斯。我仔细地研究了歼20首飞的各方面信息，发现歼20所采用的发动机是我国自己生产的。”
“这一发现很重要？”
“当然。要知道，航空发动机一直是我国航空工业的‘短板’。过去，无论是民用机还是军用机，大部分都使用进口的发动机。现在采用国产的，说明我国在发动机领域已经取得了长足的进步。在军用机生产领域，以后全面替代从俄罗斯和乌克兰进口的发动机指日可待。这对A股市场的航空动力（600893）这一上市公司来说，无疑是一个极大的市场。”
“根据你的研究，这家上市公司目前状况如何？”
“此时，航空动力正在进行着一次整合。”硝烟介绍道，“根据2010年12月31日航空动力的公告，航空动力将收购西航集团、深圳三叶、贵州黎阳和南方工业的发动机资产。按照中航集团的规划，航空动力将是发动机整机的整体上市平台，这又是一个未来的‘巨无霸’公司。按照中国航空工业发展的速度，航空动力在10年内将成为一家市值数千亿元的大公司。否则，它支撑不了中国航空工业的快速发展。而它现在的市值仅有100多亿元。”
“既然你分析它的前景如此好，你是否马上买进了这家上市公司的股票？”
“是。”硝烟说，“2011年1月份，我利用大盘下跌的时机，开始分批建仓航空动力。到1月底，航空动力已成为我仓位最重的品种。”
“在我采访期间，我看到你一直还在加仓买入。这几天大盘暴跌，已买入持有的，都有点怕，而你却是越跌越买，你对它可谓信心十足呀！”
“我对持有这只股票心里的确有底。”硝烟认真地回答，“在买入后，我于2011年上半年数次到这家公司调研。经过与这家公司的交流，一方面，我看到公司整体上市的工作在积极推进；另一方面，我还亲眼看到这家公司的生产非常繁忙，业务状况完全符合我们的预期。除此之外，我还看到航空动力的民用产品也极有潜力：它的工业燃机可用于‘西气东送’，替代进口的产品；它的斯特林发动机可用于光热发电，一旦光热发电实现产业化，这肯定是个重量级的产品。经过调研之后，更坚定了我持股的信心。”
“到现在已经有收益了吧？”
“虽然这只股还没有赚到多少利润，但我坚信，它的未来不会让我失望。”硝烟对他的判断深信不疑。