新三板企业并购情况

第二节 新三板企业并购情况

企业挂牌新三板除了可以实现融资、进行股份交易外，还可以在此资本市场平台上积极有效地运用并购重组来促进自身的发展。作为我国多层次资本市场的重要组成部分，新三板市场以其独特的优势在并购领域也获得了极大的关注。

并购是顺利进入新业务领域、迅速扩大市场份额、成为行业龙头企业的有效方式。但长期来看，并购能否发挥并购方和被并购企业两者的优势，实现并购之初的目的，还要看两家公司在并购后的业务整合、组织架构整合、企业文化融合等方面能否发挥协同效应。

一、以新三板企业为并购主体的并购重组

根据股转系统发布的数据，新三板企业的总体并购数量日趋增多。2015年、2016年、2017年新三板并购次数分别为107次、237次、336次，并购交易总金额分别为55亿元、412亿元、476亿元。

新三板企业重大资产重组的数量相对平稳，交易总金额略有降低，与证券市场总体降温趋于一致。2015年、2016年、2017年新三板企业重大资产重组发生次数分别为106次、99次、115次，重大资产重组总金额分别为292亿元、122亿元、167亿元。

二、以上市公司为并购主体的并购重组

2014年至2016年，上市公司对新三板企业的年度并购意向从55宗增长到137宗，总意向达成的年度并购交易额从96.6亿元增长到575.26亿元。2016年上市公司收购新三板公司并购交易实现了50宗，总并购交易额达到221.2亿元。

新三板逐渐成为无法忽视的上市公司并购标的池，其原因有：

1.新三板拥有大量新兴行业公司

新三板市场一个重要特点就是新兴行业公司多，覆盖的企业和业务类型非常丰富。根据联讯证券的统计，新三板所有企业中高新技术企业占67%，战略新兴产业占25%，相比同行业的上市公司，它们在自己的细分领域中具有独特的技术和优势。上市公司可以通过并购来快速切入具有较高壁垒的行业，为上市公司外延扩张或者跨界转型提供了可选择的标的范围。

2.提高了并购标的的透明度

新三板企业挂牌的过程使得新三板企业具有了较高的信息披露规范程度和财务透明度，在总体质量上优于未挂牌企业，公司不规范的各类问题大大降低。这为上市公司选择并购标的提供了良好的平台，有利于降低并购风险和成本。

3.提供套现退出机会

上市公司并购给新三板企业原始股东及各类投资机构提供了退出的渠道。许多新三板企业在挂牌前后都有各类投资基金的参与，而目前新三板市场的交易方式、交易量及估值水平都不太有利于持有大量股权的机构投资者退出，因此推动与实现上市公司对新三板企业的并购就成为这些投资基金较好的退出方式。

4.新三板公司并购重组制度逐步完善

支持新三板公司并购重组的政策包括引入做市商制度、颁布《非上市公众公司收购管理办法》、《非上市公众公司重大资产重组管理办法》、《并购重组私募债券试点办法》等。前两个办法对非上市公众公司的并购行为在自愿要约价格、支付方式及履约保证能力方面给予了适当地放宽，提高了自主性及操作的灵活性，同时也丰富了支付手段，放开了优先股及可转债等支付方式。这使得新三板与主板、创业板相比，其并购重组制度具有很强的便利性。这释放出了明确的政策信号——鼓励新三板公司使用多种融资工具，通过并购重组做大做强。