不良资产并购基金管理

第四节 不良资产并购基金管理

表7-6 不良资产处置方法分类

（一）债务重组相关（包括债务重组、债转股、资产置换等方法）

（1）债务重组，是指对债务企业做出债务重新安排，通常有还款期限延长、利率调整、利息折让、本金折让等安排方式。

【案例 澳柯玛股份以利息减免方式进行债务重组】

表7-7 澳柯玛股份债务重组的总体情况

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（2）债转股，是指将对目标企业的债权转换为目标企业的股权，是处置不良资产的常用方式之一。债转股使目标企业的债务减少，注册资本增加，降低了目标企业的负债率和财务负担，有利于为目标企业的正常经营创造条件。

【案例 华荣能源（01101.HK，原熔盛重工）债转股】

表7-8 华荣能源债转股的总体情况

（3）资产置换

资产置换，是指两个市场主体之间为了各自的经营需要，通过资产评估程序对资产进行评估，签订资产置换协议，从而实现双方之间资产互换或债权换取资产（包括股权、实物等资产）。

（二）债权转让：债权人订立合同将债权的全部或部分转移于第三人

根据我国目前法律的规定，债权的转让仅存在于合同当中，即合同权利的让与，指合同一方将合同权利全部或部分转让给合同以外的第三人。

【案例 北京农村商业银行的不良债权转让】

表7-9 北京农村商业银行的不良债权转让总体情况

（三）不良资产打包处置

不良资产打包处置，是指将不良资产集中打包起来，通过拍卖或协议转让等方式转让给买受人，并获得相应对价的一种交易行为。

打包处置是以市场需求为出发点，按照特定的标准（如地域、行业、集团等），将一定数量的不良债权进行组合，形成具有某一特性的资产包，再将该资产包通过债务重组、转让、招标、拍卖、置换等手段进行处置。打包处置适用于难度大、处置周期长的不良资产。

【案例 摩根士丹利投标团购买华融资产管理公司108亿元不良资产包】

表7-10 摩根士丹利投标团购买华融不良资产包的总体情况

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（四）债权清收

债权清收，是指债务人出现债务和利息拖欠时，采取行动直接收回债权资金，包括协商谈判、寄发催款函、向法院申请支付令、诉讼等手段。

【案例 某个人不良贷款清收】

表7-11 某个人不良贷款清收案例的总体情况

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（五）破产重整

破产重整：当企业无法清偿债务时，为了防止企业走向破产清算，按照法定程序，使企业继续营业、走出困境、实现正常经营的经济活动。

【案例 TPG重整恒信租赁】

TPG收购日新租赁（恒信租赁前身）时，日新租赁是进入破产程序的一家公司，TPG以约3亿美元价格收购日新租赁后，改名为恒信租赁，引入了李思明作为新租赁公司的领军人物。恒信租赁在4年时间内从亏损到盈利接近4亿元人民币，之后海通证券全资子公司海通国际控股以7.15亿美元的对价全资收购了恒信租赁。TPG获得超过一倍的投资回报。

（六）实物资产处置

实物资产处置，是指当债务人无法偿还债务时，通过处置抵、质押物和查封资产，变现后偿还债权人应得部分。

【案例 中融信托拍卖青岛凯悦的抵押资产】

表7-12 中融信托拍卖青岛凯悦抵押资产的总体情况

（七）诉讼追偿

诉讼追偿，是指债权人通过向具有管辖权的法院起诉承债人，从而解决债权的兑付。诉讼追偿是经济活动中追索债务最常用的手段。有些企业虽然经营困难，但并未完全丧失还款能力，依靠其自身的经营收入还有一定的偿债来源，但一些企业无视信用，拖延归还和逃避债务。债权人通过诉讼追偿债务，能加大债务人履约的力度。

【案例 信达资产诉讼追偿文通信息公司资产】

表7-13 信达资产诉讼追偿文通信息公司资产的总体情况

（八）委托处置

委托处置，是指以签订分包合同的形式委托给承包人，由承包人负责经营或代为追偿债务的一种行为。当资产包数额巨大、不良贷款客户群体分散时，为了减少处置成本，加快处置不良资产，可以采取委托处置。

（九）“互联网+”处置

（1）淘宝拍卖类

2014年底淘宝上线了不良资产的竞价平台，成为利用互联网处置不良资产的主要渠道之一。目前，淘宝已对接民生银行、光大银行、信达、华融等知名银行和资管公司，拍卖标的包括车辆、房产、土地、林业、矿业等，价格跨度极大，从数万元到上亿元。

（2）互联网平台类

目前市面上已有超过20家互联网不良资产处置平台，其中，最常见的是平台撮合模式。一般有两种处置模式：（1）专业的不良资产管理公司或债权催收公司直接购买资产；（2）投资人和外部催收团队合作，共同购买不良资产包合作处置。