投资者的记分牌：让你的财富呈几何级稳步增长之道_投资理财

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前言

历史只有一种结果，而未来则有无限的可能！投资就像打棒球，你要让记分牌上的得分增加，就必须盯着球场，而不是盯着记分牌。 ——沃伦·巴菲特本书的名字来自巴菲特所...

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序我的投资体系

1961年，巴菲特这么告诉他的合伙人：“投资决策不会因为大多数人赞同而正确，也不会因为某个重要人物赞同而正确……投资只会因为假设正确、依据的事实正确、推理正确而...

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第一篇理念篇

讲求实际的人自认为他们不受任何学理的影响．可是他们经常是某个已故经济学家的俘虏。 ——约翰·梅纳德·凯恩斯...

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第一章 “市场先生”原则

“市场先生”时而狂热、时而沮丧。如果投资者拥有良好判断力和控制力，“市场先生”就会成为他的朋友；而相反，如果投资者的行为被“市场先生”所控制和左右，那结局往往非...

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投资看时机，购买需谨慎——50倍的市盈率不可能持续

中国目前正面临通货膨胀的风险，政府的宏观经济政策都是明显趋紧，迄今央行已经连续7次提高存贷款基准利率，已经9次上调存款准备金率，至此，存款准备金率达到了历史最高...

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极端高估市场的系统性风险

中国现在的股市风险不是选股的风险，而是系统性的风险，即高估值时代何时结束，证券市场的疯狂何时回归现实。目前，中国基金持有大约三成的市值，一旦出现较大幅度的下跌，...

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要把投资眼光放到未来

2001年，我研究过市场，那时的中国股市总体市盈率已经超过了70倍，但在目前只有50～60倍市盈率的水平时我就非常坚决地看空了。并不是我要故意唱衰，而是基于现在...

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熊市来了，你还投资股票吗？

上证综指4000点已破，3500点也指日可待，熊市来得是这么快，整个过程不足5个月。那些从去年下半年到前不久还在说现在的股票市场是牛市的人，现在也悄悄地改变了他...

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股市大跌带来买入机会

股票投资的原则很简单，一是买对公司，二是买对时机。中国股市从6100多点跌到目前不足3000点，跌幅超过50%，甚至超过了因恶性通货膨胀导致暴跌的越南股市，成...

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机构看多还是看空？

今天参加某基金论坛，论坛的惨象基本反映了股市的惨象，开幕的上午会场只坐了50%的人，到了下午，一个偌大的会议室只稀稀拉拉地坐了大约1/10的人。论坛基本上没有见...

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股市见底？

9月23日，高盛集团（Goldman Sachs）宣布巴菲特购买50亿美元的优先股，这会是美国股市见底的信号吗？事实上，我个人以为市场已经出现了投资机会并不需要...

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熊市是投资者最好的试金石

我所经历的最漫长的熊市是2004年和2005年。如果你是从2000～2001年的牛市跌下来的话将更加漫长——我不是，但我见过这样的人。2005年要用钱的时候，我...

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投资者的好日子

现在是投资者的好日子，也可能是投机者的坏时光。最近，一位朋友告诉我，他准备“转型”做价值投资。我当然很鼓励他，给他推荐了几本书。可是，当我跟他谈过之后，发现其...

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第二章 “能力圈”原则

遵守“能力圈”原则，我们首先得承认自己有很多东西不懂，有很多的投资机会必须放过。投资人真正需要具备的是对所选择的企业进行正确评估的能力。 ——沃伦·巴菲特 2...

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“认识你自己”

能力圈这个概念由巴菲特的长期合伙人查理·芒格（Charlie T.Munger）明确提出，并且得到了巴菲特的认同和大力推广。芒格说的能力圈，我理解就是找出自己能...

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欧洲股神和赵丹阳的错误

富达基金管理人安东尼·波顿（Anthony Bolton）有欧洲股神之誉。在1979年至2007年，波顿掌管富达英国特殊情况基金的28年中，该基金的年化收益率达...

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比亚迪与电动车

随着巴菲特对比亚迪（1211.HK）的投资，电动车热在中国也逐渐兴起，上至政府下到媒体和普通民众似乎突然找到了应对石油耗竭和汽车污染之道。但是，有多少跟随巴菲特...

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蓝色光标上市，你看得懂吗？

最近，一位做公关的朋友（姑且称他为小王吧）告诉我一个故事，他们新到岗的媒介被外地的发稿公司给骗了，但是却被媒介经理看出来了。要讲这个故事先得介绍一点公关行业的背...

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第三章 “安全边际”原则

因为不可能对一家公司精确估值，所以投资者才需要留下安全边际。当你建造桥梁时，你会确保这座桥能够承受3万磅的载重量，但你却只允许载重1万磅的卡车通过。 ——沃伦...

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如何计算安全边际

安全边际（Margin of Safety）的思想源于价值投资奠基人本杰明·格雷厄姆，简单来说就是一个投资标的的市场价格相对于公司“内在价值”的折扣，这个折扣越...

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安全边际抗风险——为什么价值投资是自下而上的？

著名投资人塞斯·卡拉曼在其经典著作《安全边际》中认为价值投资是一门哲学它有3个要素：①价值投资是“自下而上”的策略，使用这种方法可以分辨出特定的被低估的投资机会...

24

企业评估的复杂性和易变性

为什么投资者需要安全边际？关键的原因就在于企业评估的复杂性和企业价值的易变性。任何一项投资都是非常复杂的，因此，投资者不可能掌握影响其价值的所有因素。塞斯·卡拉...

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失算的“野蛮人”

发生在1988年的对雷诺兹—纳贝斯克的杠杆收购事件是非常有名的，这不仅因为其高达250亿美元的收购金额，在此后的17年里都是一项纪录，而且因为两位《华尔街日报》...

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全力搜寻1英尺的栏杆

投资无所谓价值股还是成长股，最终都是投资者对所选定的公司的价值分析：你看不看得懂？你看得有多清楚？与你给出的保守估值相比，市价是否有折扣？这个折扣是否令你感到风...

27

第四章 “独立判断”原则

在投资领域，从众是致命的缺点。看评估公司的评估报告就像问理发师是否要剪发一样，我自己有自己的评估方法，我是不看评估公司的报告的。 ——沃伦·巴菲特 2012年...

28

投资就是独立判断和人性洞察

如果现在股市平均市盈率在20～30倍，敝人会劝大家做一个长期投资者，可现在是超过50倍，敝人不愿像市面上所谓的专家一样，还是一再地劝说大家做长期投资者。论理论...

29

关于投资的谎言（一）

关于投资的谎言数不胜数，尤其是在当下这个时候，比如说牛市总是盛产股神、大师！《投资原则》中提到的“三思后行”（THINK TWICE）原则中的两条“Weigh...

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关于投资的谎言（二）

每当中国股市进入牛市的时候，各种谎言就满天飞。其中大多数谎言一看便可识破，完全不值得去驳斥，但是我发现有一个最具欺骗性的谎言，即以美国的股市为例。例如，1987...

《投资者的记分牌：让你的财富呈几何级稳步增长之道》简介

前言

推荐序我们生长在一个美好的时代

序我的投资体系

目录

第一篇理念篇

第一章 “市场先生”原则

投资看时机，购买需谨慎——50倍的市盈率不可能持续

极端高估市场的系统性风险

要把投资眼光放到未来

熊市来了，你还投资股票吗？

股市大跌带来买入机会

机构看多还是看空？

股市见底？

熊市是投资者最好的试金石

投资者的好日子

第二章 “能力圈”原则

“认识你自己”

欧洲股神和赵丹阳的错误

比亚迪与电动车

蓝色光标上市，你看得懂吗？

第三章 “安全边际”原则

如何计算安全边际

安全边际抗风险——为什么价值投资是自下而上的？

企业评估的复杂性和易变性

失算的“野蛮人”

全力搜寻1英尺的栏杆

第四章 “独立判断”原则

投资就是独立判断和人性洞察

关于投资的谎言（一）

关于投资的谎言（二）

《投资者的记分牌：让你的财富呈几何级稳步增长之道》简介

前言

推荐序 我们生长在一个美好的时代

序 我的投资体系

目录

第一篇 理念篇

第一章 “市场先生”原则

投资看时机，购买需谨慎——50倍的市盈率不可能持续

极端高估市场的系统性风险

要把投资眼光放到未来

熊市来了，你还投资股票吗？

股市大跌带来买入机会

机构看多还是看空？

股市见底？

熊市是投资者最好的试金石

投资者的好日子

第二章 “能力圈”原则

“认识你自己”

欧洲股神和赵丹阳的错误

比亚迪与电动车

蓝色光标上市，你看得懂吗？

第三章 “安全边际”原则

如何计算安全边际

安全边际抗风险——为什么价值投资是自下而上的？

企业评估的复杂性和易变性

失算的“野蛮人”

全力搜寻1英尺的栏杆

第四章 “独立判断”原则

投资就是独立判断和人性洞察

关于投资的谎言（一）

关于投资的谎言（二）

推荐序我们生长在一个美好的时代

序我的投资体系

第一篇理念篇