中国股市最大、最长期的利好

今日看到一则新闻，摩根士丹利亚洲有限公司前董事、总经理杜军涉嫌内幕交易而被香港警方拘捕（http//business.sohu.com/20080714/n258119907.shtml）。再联想到中国内地去年两位基金经理内幕交易事件（http//www.caijing.com.cn/20080303/50627.shtml），在这两个事件中，当事人仅仅是受到禁止入市的处罚，而无须承担任何刑事责任，我深深为中国股民在监管如此之松的市场上进行投资感到悲哀。最近在CCTV2做的一期关于基金的节目——《无力的基金》中，汇丰晋信基金副总经理闫太平公开承认，目前基金经理的违规成本确实太低了，虽然其他几位还在强调自己的专业性，但他们的说法显然毫无说服力。

因为中国证券市场上的违规成本太低，所以依赖内幕信息进行交易成为一个普遍的现象，上市公司高管、基金经理、证券公司员工都是其中的积极参与者。朋友告诉我，一家去年上市的证券公司的普通员工通过炒自己公司的股票赚了2000万元，而且该公司内部千万富翁比比皆是。我之前就说过，我还没有见过中国的证券或者基金从业者自己不炒股的——而中国的证券法好像明文规定不允许从业者炒股，但我鲜见这方面的处罚。

如果中国股市还是内幕交易充斥，它的大起大落也是完全可以预期的，那么，政府希望股市平稳发展只能是一厢情愿的良好愿望罢了。因此，虽然自股市大跌以来各种救市论为各大媒体所追捧，但我一向不以为然，我个人以为中国股市不是要不要救的问题，而是应该思考如何将监管制度建设得更为合理的问题。在股市低迷的时候，进行制度建设恰是一个好的时机。我是以最人性化的角度为管理者考虑的，因为当股市高涨的时候，他们审批IPO、增发的时间都不够，哪有有心思来进行制度建设。当然，大家可能会说，审批权也是大家批评的一个焦点，审批过程也是权力寻租过程不是再明显不过的一个事实吗？这我也同意，但是我以为内幕交易的损害面更加大，对市场健康发展也更为不利。

其实，每一次牛市的时候，就会出现很多骗子、很多虚假的宣传报道、甚至虚假的财务报表，这些允斥市场的虚假信息背后是复杂的利益勾结，但是监管者对这些行为的处罚都是轻描淡写，以至于很多普通投资者认为这些人、公司和事件都是在牛市应当且可以接受的现象。例如去年你随便去看个地方台的证券节目，有哪个台不是直接向观众推荐股票的呢？就我所看到的有限的几个台来看，没有一家是不这么干的。

更让我感到悲哀的是，中国老百姓又是最好骗的，因为他们没有基本的投资知识，有的只是赚钱发财的梦想。此时，管理者的责任理应更重才是，可是他们几乎没有什么作为，牛市时忙不过来我可以理解，可现在他们应该不那么忙了，做点制度建设的工作不是他们理应尽的一点责任吗？我很期待决策者在未来的一两年里，能够对内幕交易、虚假宣传制定更加严厉的法律，采取更加可操作的监督手段，对那些违规者处以严刑。这将被我视为对中国证券市场最大、最长期的利好。

后记

2008年7月16日深交所网站刊登的《2007年证券市场主体违法违规情况报告》引起了轩然大波，报告的矛头直指中国证监会的种种不利市发展的行为，如行政干预过多、内幕交易查处不力等。

应该说，在过去五六年的时间里，中国明显加大了对证券从业者尤其是基金经理违规的处罚力度，但是，对上市公司虚假披露、财务作假处罚力度仍然很弱。例如，2014年5月份，上市公司南纺股份（600250）公告称，中国证监会认定该公司在2006～2010年的5年间累计虚构利润3.44亿元，但是，公司仅被罚款了50万元，同时公司高管也收到不同额度的罚单，但合计罚款仍然仅有153万元而已该公司造假成本之低引起舆论一片哗然。

2014年1月21日星期二

上证综指：2008涨0.86%

恒生指数：23033涨0.45%