4.5.3　框架效应

所谓框架依赖行为是指对于同一个选择问题，决策者往往会因为问题表述的不同而作出不一致的判断和决策。即选择问题以何种方式呈现，在一定程度上会影响投资者的决策行为。如果面对的是期望效用相同的确定收益和风险收益，则投资者往往会选择确定性收益，表现出风险厌恶的特征，而如果面对的是期望效用相同的确定损失和风险损失，投资者往往会选择风险损失，表现出风险偏好的特征。但是如果投资者是个理性经济人，那么对于同一个决策问题的不同表述，他应该作出一致的判断和决策，可是卡尼曼和特沃斯基实验研究发现，人们在进行决策的时候往往会受到选择问题框架方式的影响，从而提出框架效应。

框架效应的一个典型案例就是非洲疾病问题。实验假设非洲将会爆发一场非常严重的疾病，可能会导致约600人面临死亡，现在有两个备选方案来控制这场疾病的爆发。A方案：能够挽救200人的性命；B方案：l/3的概率能够挽救所有人的性命，还有2/3的概率将无法挽救任何人的性命。实验结果显示，更多参加实验的被试者选择了A方案，虽然这两个方案的期望值实际上是一样的，但是如果我们把问题的表述改变一下，即C方案：400人面临死亡；D方案：l/3的概率没有人死亡，还有2/3的概率都会死亡。实验结果显示更多参加实验的被试者选择了D方案。(https://www.daowen.com)

对于上述实验结果，卡尼曼他们提出的远景理论认为：人们的选择偏好实际上取决于问题的框架本身，并非问题的期望收益以及风险。在不同的问题框架下，个人的选择结果往往是不一致的。如果某个问题它的选择结果是一种收益情况，那么其价值函数是凹函数，投资者的行为就会倾向于规避风险。如果某个问题它的选择结果是一种损失情况，那么其价值函数是凸函数，投资者的行为就会倾向于偏好风险。