第一节 结论
经过对产业链的理论研究、国际经验借鉴的对比与分析，在考察我国商业养老保险发展现状和实际调研养老市场社会需求现状的基础上，确定了寿险公司延伸商业养老保险产业链的方式、主要领域及各领域延伸策略，总结归纳，主要得出了以下结论：
1.我国商业养老保险业目前发展水平比较低，其保费收入只占到人身保费收入的一小部分，产品同质化严重，业态发展呈现封闭化、碎片化，对养老实体服务、健康管理领域涉足过少，产业延伸与多元化社会化养老需求对接基本处于空白或分离状态，作为社会养老保障体系中第三支柱的重要补充作用没有得到发挥。因此延伸商业养老保险产业链将成为其扩展发展空间、提高发展水平的重要途径。
2.商业养老保险业与养老产业有天然的紧密关联，主要表现在：一是寿险公司现有保险产品为养老事业提供了养老资金储备、长期护理保险、企业年金等系列化养老方案；二是寿险公司的养老保险产品的客户与养老行业有着高度重合性；三是寿险资金运用范围不断扩大，养老社区、养老地产投资已成为保险公司资产负债配置中非常重要的长期资本工具。
3.从国际经验看，寿险公司是养老产业市场上重要的投资者。与其他投资者相比，如民政部门、房地产公司等，寿险公司投资养老产业有着独特优势，如雄厚的长期资金实力、明显的品牌辨识度与忠诚度、中高端客户优势，以及强有力的资源配套与整合能力。
4.从理论分析和实践经验借鉴看，商业养老保险产业与养老产业的结合，或者说，商业养老保险向养老产业的延伸或介入，主要应涵盖养老产业的“核心产业”和“衍生产业”。“核心产业”指老年用品生产业、老年金融业、老年服务业、养老地产业和老年文化业，“衍生产业”指为养老事业提供技术支持的相关行业，如技术开发、服务培训、信息平台、老年营销等。考虑商业养老保险的功能、地位、行业优势、现阶段养老产业各行业的发展成熟水平以及养老保险业与养老产业间的关联度，我们认为商业养老保险产业链延伸应该集中于“核心产业”中的老年金融业、老年服务业和养老地产业。
5.当前，积极推进我国商业养老保险产业链的延伸，将有助于扩大寿险公司的盈利空间，改进碎片化的盈利模式，增加新的价值创造点，改善目前失衡的寿险业务结构，利用养老地产的长期资产投资改善资产负债错配问题。同时产生积极的社会效益，有助于国家治理能力和治理水平的提高。
6.从国际经验看，商业养老保险产业链延伸的代表性模式主要有两种，一种是美国的市场主导延伸模式，另一种是日本的以政府为主导的延伸模式。我国正处于社会主义市场经济的重要转型期，养老事业作为社会公益性与福利性明显行业，政府应在商业养老保险产业链延伸过程中占主导地位，并积极利用市场资源配置机制。
7.我国养老产业已进入了需求的快速扩张时期，根据我们测算，到2020年，我国60岁以上老年人口将达到2.34亿人，65岁以上人口将达到1.64亿人，以15%的增长水平假设下的基本养老保险基金支出将达到47604亿元，居家养老、社区养老、机构养老的市场规模将达到26496亿元、3154.29亿元、1892.57亿元。
8.在我国，寿险业进行商业养老保险产业链延伸不仅具有必要性，而且经过三十多年的快速发展已经有一定的能力和基础，主要表现在：一是寿险业整体净资产逐年提高，偿付能力不断增强，积累了一定风险承受能力；二是寿险业资金运用余额不断增加，资金运用能力不断增强，资产管理公司的数量、投资能力与投资经验正与日俱增；三是寿险业的社会管理能力正逐步提高，在医疗保障领域，积极参与新农合、城镇职工与城镇居民基本医疗保险、新型农村合作医疗、大病保险等社会保障体系的建立与完善，在养老保障领域，经办基本养老保险项目、承办企业年金、提供多元化个人养老保险产品等，正逐步发挥养老保障体系的补充作用。
9.正确界定商业养老保险产业延伸的性质，将影响国家对其政策的选择。我们认为，商业养老保险产业在具有盈利性的同时，又带有养老产业自身的社会公益性、福利性，在不排斥其具有商业性的同时，不能对商业保险公司参与养老事业服务的所有行为，都完全排斥在政府鼓励和政策支持的范围外。在某些养老服务方面，商业保险公司的延伸行为确实一定程度上解决了政府的养老难题，应当给予一定鼓励、支持和优惠政策。
10.在商业养老产业链延伸发展中，寿险公司应有一个合理的定位。我们认为，寿险公司在所延伸的养老领域市场中，还基本上处于补充性地位，当下以及未来的一段时期内都无法成为养老产业链中各领域的市场主导，国际经验也已经充分证明了这一点。随着我国人口老龄化加速，养老市场必然需要更多类型的、不同性质的主体提供不同层次的养老市场需求服务，但从总体上看，养老产业更多强调的是非盈利性，从这一角度上说，商业养老保险在养老产业中难以起到主导作用，而只是重要补充部分。
11.在我国，众多的寿险公司分为不同的类型、具有不同的特色，延伸产业链的必要性和其能力各不相同。从总体上看，商业养老保险产业链延伸的基本思路是，寿险公司根据老年人的特定需求，充分发挥自身在风险管理和理财等方面的专业能力，利用其资金、机构、资源整合的经验及能力，帮助老年人规划未来生活，提供一系列养老服务方案，利用全资投资、股权投资、外部购买等介入方式，并根据自身资金实力、竞争优势、相关资源等确定商业养老保险产业链延伸的主线、优势产业和连接方式。(https://www.daowen.com)
12.在寿险市场上，大型寿险公司与中小寿险公司在资金规模、偿付能力、资产管理经验、风险控制、人才储备、客户服务、股东资源等方面都有很大的不同，因此大型寿险公司与中小寿险公司的延伸商业养老保险产业链的策略也应当是不同的。大型寿险公司对养老产业链的介入主要集中于开发老年金融产品和投资“以房养老”，依靠其直接投资的综合化大型养老社区，开拓老年服务领域，丰富养老业务体系。中小寿险公司介入养老产业链则可以优先考虑老年金融业与老年服务业，并适当以间接方式投资养老地产。
13.寿险公司在现阶段开发“以房养老”产品，应当优先试点“非参考型”产品，避免传统文化观念、房价波动、产权法律等方面带来的风险，大型寿险公司（集团）可利用其资金实力、资产管理、产品精算等优势独立开发，中小寿险公司，特别是具有银行股东背景的中小寿险公司，建议以“银保合作”形式开发。
14.目前我国长期护理保险产品发展相对落后，实物服务产品开发滞后，行业标准缺失及护理业发展落后是制约寿险业长期护理保险发展的重要原因。
15.我国企业年金发展中还是存在公众意识薄弱、税收优惠不足、监管体系复杂等问题亟待解决。面对企业年金市场发展需求的提高，我国寿险公司作为合格的基金管理机构，应当紧握机遇，积极参与企业年金市场的拓展，发挥自身在产品研发、缴费方式、风险管理及销售渠道等方面的优势，加强与金融机构的合作，促进产品和服务创新，既推动多层次社会保障体系的构建又为公司开拓新的业务领域和发展空间，实现社会利益与公司利益的统一。
16.我们认为，延伸领域的自身发展成熟程度深刻影响着寿险公司能否延伸和如何延伸的决策与效果。现阶段我国信托业发展波动性大，存在一定系统性风险，寿险业应当谨慎地介入保险信托业，可创新性地开发一些风险性较小的保险金信托产品。
17.医疗护理产业将是未来养老产业的重要组成部分，延伸医养产业，有助于寿险公司拓展业务范围，提高服务效率和水平，树立服务口碑和业界品牌，因此商业养老保险延伸护理服务是十分有必要的。对于大型寿险公司，可以直接投资开设医疗机构、护理机构；对于中小寿险公司，可以通过投资参股现有医疗机构，利用股权合作关系进一步深化双方合作项目和经营深度。
18.在国际上，寿险公司投资养老地产的运作模式主要包括美国的财务投资模式、日本的股权投资模式和英国的收购投资模式。目前我国寿险公司还缺乏多元化投资方式，身兼“开发商”“投资商”“运营商”三职，则可能面临巨大的涉入地产业过深风险。寿险公司应尽可能多样化投资，增加间接投资方式，鼓励财务投资，规避过度投资而带来的地产风险。
19.在介入养老地产方面，大型寿险公司应当充分发挥资金、品牌与客户资源上优势，尽可能抓住更多盈利点，开发定位于中高端客户群体，投资方式上除全资持有外，可以考虑利用医疗护理机构的专业优势合作开发，运营养老地产方面选择自行运营，以增加营业收入，并应当注重控制成本和保险产品与养老产品的对接问题。中小寿险公司介入养老地产的策略与大型寿险公司不同，要特别注意选择恰当的投资模式与运营方式，合作投资、间接投资与外包运营可以更好地控制风险，缩短盈利回收期，保证偿付能力，同时中小寿险公司可优先考虑投资养老服务机构等轻资产类业务。
20.保险公司对养老地产的投资风险应当始终保持清醒的认识，规避地价下跌风险、房价下跌风险、投资回收期过长风险、社会需求下滑入住率不足风险、保险产品对接养老地产权益分配不清带来的法律责任风险等。保险监管机构则需要守住投资养老地产保险公司的偿付能力监管，严防寿险公司利用投资养老地产方式提高公司公允评估价值来虚增偿付能力。保险公司可以延伸投资养老地产，但需要小心谨慎，需要首先保证传统业务的偿付能力。
21.资源共享可以提高资源的配置和使用效率。整合社区内部资源有利于充分利用现有社会资源，将分散的、潜在的养老资源变为可利用、可使用的资源；有利于促进城乡社区老年需求与服务相对接，并引导其他各类社会服务机构的加盟；有利于将社区养老由初级阶段的个体型向集团化转变，实现城乡社区养老服务设施规模化经营。整合城乡社区资源、构建社区养老服务网络，第一，要充分挖掘社区潜力，将多管理部门整合规划安排，确立统一的发展目标，避免出现利益冲突问题；第二，从软、硬件两方面来建设社区养老服务网络，软件是指服务队伍的建设，硬件是指服务设施的建设。
22.《国务院关于加快发展养老服务业若干意见》中明确提出，逐步放宽限制，鼓励和和支持保险资金投资养老服务领域。寿险公司将商业养老保险产业链优先延伸于老年金融业、老年服务业（医养产业）和养老地产业，打造一种将商业养老保险产品、商业养老服务体系紧密结合的新型商业养老保险产业，对保险业自身发展和国家社会管理具有双重重大意义。