目标公司的价格确定

目标公司价格的确定是购并运作的焦点内容，一般要通过会计师事务所、投资银行、资产评估组织等专门性机构，对目标公司的有形资产、无形资产、债权、债务等进行仔细的科学分析，最终确定合理的价格。这种分析定价的方法主要有以下四种。

1.净资产法

公司定期公布的资产负债表最能反映公司在某一时点上的资产状况，揭示企业掌握的资源、所承担的负债以及所有者在企业中的权益。因此，资产负债表上各项目的净值，即为公司的账面价值，通过审查这些项目的净值，可以为估算公司的真实价值提供依据。一般情况下，购并公司通过净资产法收购目标企业，应当在购并前聘请注册会计师，审查目标公司提供的资产负债表的真实性，只有这样才能估算出目标公司的真实价值。目前，在我国净资产法评估企业已经成为购并活动中最常用的定价方法，因为这种方法不仅较为容易得出目标公司的公允价值，而且也比较符合我国目前证券市场各个主体的技能水平，如上市公司财务报表的标准程度等。但是，这种方法的缺点是不能反映目标企业的未来盈利能力、公司资产的流动性等潜在问题，所以只是一种最原始的企业定价方法。

2.市盈率法（收益资本化法）

市盈率反映的是投资者将为企业的盈利能力支付多少资金。市盈率越高，说明投资者对该上市公司的前景越是抱乐观态度。在我国，市盈率法一般是按照各部门、行业计算平均比率，作为对比标准。实际运用当中，市盈率的计算通常还包括收购双方对未来的盈利能力的预测判断，在分析整个市场和所处行业的平均市盈率的基础上，收益能力较高则意味较高的市盈率。因此，市盈率法基本反映了一家企业的发展前景，是目前证券市场中对该上市企业的公允价格。

3.现金流量法

现金流量分析法包含的内容很多，既可以配股能力折现，也可以分得的红利或者税后利润折现计算现金流量，以确定购并价格是否合适。现金流量分析法最重要是要确定：在不同的增长和盈利情况下现金流量的估计数值；购并成功后最低可以接受的报酬率；确定在不同情况下愿意支付的最高价格；根据收购方目前的融资和财务能力，确定现金或其他收购方式；评估收购成功后对购并公司每股收益和资本结构的影响。

4.竞价拍卖法

当对于目标公司的资产净值存在争议时，尤其是对企业商誉、专利等无形资产定价存在异议时，竞价拍卖是解决问题的较好方法。竞价拍卖是基于出售方一定的起价，通过多家公司竞拍得出最优价格，所以其中的关键在于要有足够的竞拍方，这时投资银行、资产评估机构等中介机构的参与将显得更为重要。