步骤七：运用产品组合年金化养老资产
19 步骤七：运用产品组合年金化养老资产
年金化的最后一步是，将合适比例的养老资产配置到三类可行的产品组合之中。
要做好这一步，年金化养老资产七个步骤中的最后一步（见图19.1），要求您综合运用我们之前的很多分析成果，包括确定预期财务遗产（EFL）。有很多因素会实质性地影响产品配置，您需要做出很多选择和决定。
图19.1 年金化养老资产七大步骤之第七步
我们会详细分析一个案例，让您明白如何在实务中进行产品配置。在整个过程中，您将学习如何使用网站www.pensionize-yournestegg.com上的工具，来估计您的退休计划的退休收入可持续性系数（RSQ）和预期财务遗产（EFL）。请记住，这个案例研究旨在简单说明一些概念，现实生活中的情况将比这个案例要复杂很多。
案例研究：杰克和吉尔爬山（如何制订退休收入计划）
我们分析69岁的杰克（Jack）和67岁的吉尔（Jill）的案例。他们退休了，却没有制订退休收入计划。他们最近才知道RSQ和EFL，想知道自己的退休收入状况，孩子们也特别想更多了解父母的EFL！
我们会分析杰克和吉尔现有退休计划的情况，对应的RSQ，采取哪些步骤来提高RSQ的得分。年金化部分养老资产对于他们来说，是否是明智的选择？
目前杰克和吉尔已经积累了价值85万美元的养老资产。所有这些资产都放在税延型养老资产账户中，这意味着提款时所有钱都要征税。如果他们既有已缴税资产，又有税延型资产，计算将更加复杂，但有关资产是否应该纳税的基本规则相同。
此外，他们需要完成全部步骤来年金化养老资产，犹如一个投资组合。事实上，他们有一个资产包，一部分由吉尔持有，另一部分由杰克持有。但是，在婚姻期间，他们从没有考虑过划分这些资产，因此他们要在整体基础上年金化养老资产，与他们一辈子的财务处理方式一样。
第一步：确定期望退休收入
在做了一份预算后，这对夫妇明确每年需要大约6万美元的可支配实际收入（经通货膨胀调整后）。请注意，这是他们想要的税后金额，他们想每个月有约5000美元到银行账户供其自由支配。事实上，他们没有花大量的时间来得出这个数字。他们知道在完成七个步骤后会更仔细评估这一数字，所以他们决定先采用这个概数。
第一步需要将期望税后开支换算成税前金额。由此计算出每年需要从养老资产中拿出多少钱来满足每年6万美元的开支。利用财务计算器和纳税信息，他们算出平均总税率约为35%。再次，他们计算针对两个人的总体平均税率，而不是针对养老资产不同部分的单项税率。
这是一个略显保守的估计，他们预计未来几年的实际平均税率将略低于35%，只要他们继续向慈善机构捐款，并用好、用足各项税优和减税政策。但他们希望在估算时保守一些，留有余地而不是过于乐观，防止最后没有足够的资金。
为了计算他们所需要的税后6万美元的税前金额（税率为35%），他们需要进行简单的代数运算。我们之前已经算过，计算公式如下：
总金额=预期年收入/（1-税率）
杰克和吉尔的计算为：
总金额=6万美元/（1-0.35）
解方程得出的结论是：他们每年获得6万美元的税后收入，需要从他们的投资组合提取的总金额为92308美元。如前所述，您也可以使用这个简单的方程，大致算出您想要的税后收入对应的税前提取金额。
杰克和吉尔现在已经完成了第一步，预估他们在退休后的期望税前和税后收入。
第二步：计算现有年金化收入
杰克和吉尔共有1.7万美元的公共养老金收入。这笔收入需要全额纳税，没有其他年金化收入。
杰克和吉尔已经完成第二步：加总已有的年金化收入。
第三步：计算养老金收入缺口
下一步工作是估算每年的养老金收入缺口，即每年要花费的金额和每年养老金收入之间的差距。
刚才已经知道杰克和吉尔每年有17000美元的税前公共养老金收入，而杰克和吉尔已经算出每年需要92308美元的税前收入。
由此，为了在计算养老金收入缺口时考虑税前公共养老金，他们将需要从投资组合提取的税前金额减去税前公共养老金金额。
计算出养老金收入缺口是75308美元（=92308美元-17000美元）。为了得到60000美元的预期税后收入，他们每年应当从养老资产账户中提取的税前金额是75308美元。
杰克和吉尔已经完成第三步：计算养老金收入缺口。
第四步：计算退休收入可持续性系数
杰克和吉尔需要考虑的下一个问题是，他们的计划（每年从养老资产中提取约75000美元）是否可持续，也就是说，是否有足够高的RSQ。记得我们说过RSQ有点像天气预报，保护您在预期余寿内免遭雨淋（人还在，钱没了）的风险。
如前所述，杰克和吉尔在税延型养老资产账户中的储蓄为850000美元，是两个人多个账户的汇总。因为我们假设他们适用同一个税率，因此由两个人中的谁来持有这些资产对于计算结果并不重要。在他们的多个养老资产账户中，总体的资产配置大约是60%的股票和40%的债券。他们估计真实的（经通货膨胀调整后的）投资回报率是3.5%，这称为几何平均收益率。这个收益率反映我们对未来金融经济的预期，在www.pensionizeyournestegg.com网站的工具中，已经嵌入了这些预期值。
现在杰克和吉尔有了计算他们退休计划的RSQ的全部信息。如果不改变资产或产品配置，每年提取经通货膨胀调整后的75308美元的税前收入的计划是否可持续？这个计划的EFL是多少？
如果杰克和吉尔不去年金化更多的养老资产，而是继续现有的退休计划，则他们的RSQ为37%，EFL约为-43万美元。换句话说，他们可能需要孩子们提供约500000美元的养老金支持。这些数值是将100%的年金化收入乘以1减去收入现金流耗尽的概率而得出（每年从投资组合提款金额为75308美元）。
（这里的解释有一定的技术性，但是要计算一些不会发生的事件的概率。此处指他们离世之前不会耗尽资金的概率，我们用1减去它的发生概率。）
图19.2展示了在使用www.pensionizeyournestegg.com网站的工具计算不同退休收入计划对应的RSQ与EFL数值时，需要用到的一些输入参数。
杰克和吉尔已经完成第四步：计算当前计划的可持续性系数和财务遗产。
图19.2 年金化养老资产计算器
第五步：评估计划是否可持续
是否足够好？杰克和吉尔同意：他们不愿意进一步执行目前的退休计划，因为有超过50%的失败机会，并且会给他们留下一笔负的预期财务遗产。相反，他们希望找到替代方案，在不降低EFL的前提下得到更好的RSQ。
A计划：减少花费
有多个不同方式可以解决这个问题。他们愿意尝试的第一种方式是减少退休后开支。他们再次拿出财务报表，再看一看上面的数字。经过一番讨论，他们明确希望有一个稳定的、经通货膨胀调整的税后40000美元的退休收入。他们认同长期的可持续性比短期的高收入更加重要。他们知道可以通过减少付出的税收来提高年收入。
现在，考虑了税收的影响，他们的养老金收入缺口已经从75308美元减少到44530美元。虽然他们只减少了20000美元的税后支出，但缺口的缩小量超过20000美元。通过减少1美元的税后支出，从您的投资组合中将会减少超过1美元的税前提款，因为税前提款金额在您到手之前需要缴纳额外的税收。
用修改后的预期年收入数值再次计算，这项抉择的效果立竿见影，RSQ值提高到接受度高很多的79%（相对于每年60000美元收入对应的37%而言）。同时，EFL也变成正数，数值为89500美元。
然而，杰克和吉尔对退休收入计划仍然不完全满意，因为仍然只有79%的成功概率。
B计划：通过购买年金产品来年金化部分养老资产
经过进一步讨论，他们决定除了降低支出水平，还将考虑购买年金。当前出资20万美元购买年金，他们总的养老资产金额没有改变，但其中更高比例的部分被年金化。通过阅读本书，杰克和吉尔知道，年金化比例提高等于改善可持续性。如果他们年金化更高比例的养老资产，他们的退休收入计划的可持续性会变化多少，又将如何影响他们的EFL呢？
他们计算的答案是：用20万美元购买年金，他们每年将获得超过12800美元的税前收入（每年2%的生活成本调整指数）。请注意，他们的年金收入不会影响每年将收到的税后收入，只是缩少其养老金收入缺口。这进一步将RSQ从79%（中等）提升到更加能够接受的88%（更健康）。现在，他们的养老金收入缺口是39400美元，不到最初值的一半。
第六步：计算预期财务遗产
在B计划中，预期财务遗产已经从负值（按照最初的计划）变成140944美元。如果只是减少开支但并不年金化养老资产，这个数值不会这么高。然而，正如我们所说，这个案例表明，如果您想要一个更高的RSQ，就必须接受一个较低的EFL。
现在杰克和吉尔有了一个可行的计划。他们可以从概念上看到，年金化部分养老资产对退休收入计划的可持续性和财务遗产的影响。更重要的是，他们看到可以同时提高最初方案的可持续性和遗产数额。
表19.1显示了三种可行方案的RSQ、EFL、年金化收入占比及养老金收入缺口。比较的三种方案是：最初的方案、计划A（减少花费）和计划B（减少花费且购买年金）。
表19.1 杰克和吉尔年金化的流程
第七步：运用产品组合年金化养老资产
现在，杰克和吉尔已经设定计划的基本参数，他们可以沿着退休收入边界线，开始优化自己的计划。例如，他们可以尝试年金化更高比例的养老资产，可以改变其延税账户的资产配置。此外，杰克和吉尔可以根据外界环境、需求和期望的变化而进行调整。
杰克和吉尔可能不喜欢使用终生年金来不可逆地年金化一部分养老资产。这时候混合型退休收入产品可以派上用场，因为混合型产品允许他们保留资金在原有账户的同时依托其资产产生年金化的收入。现在，计算将养老资产配置在全部三类产品的RSQ超出了本书的范围，您应当向理财顾问求助，分析特定情景及包含可变年金的计划。然而，需要注意的是，诸如终生给付年金这类产品不会增加您的RSQ，但将提供更高的流动性和较高的EFL。
第三部分小结
已经到了第三部分的结尾，我们通过一个例子详细讲解了一对夫妇如何年金化其养老资产。我们已经评估了年金化的每一个步骤，希望有助于您着手制订自己的计划。但是，比这更重要的是，我们提供了一些新的方法来思考退休收入计划，并提供了一些新的策略促使您进一步思考退休阶段的生活。