5.5 财务报表综合分析
有关营运能力、盈利能力、偿债能力、成长能力和对社会贡献能力的分析，都是从一个侧面对企业的财务状况提供了信息，只有将各方面的信息纳入一个有机的整体之中，全方位对企业的开发经营状况、理财状况作综合的分析，才能对企业的财务状况作出较准确的评价。
5.5.1 财务状况的综合分析评价
在进行财务分析时，我们遇到的一个主要困难就是在计算出财务比率、比值以后，无法判断它是偏高还是偏低，与本企业的历史比较，也只能看出自身的变动，难以评价其在市场竞争中的优劣地位。为了弥补这些缺陷，亚历山大·沃尔在其《信用晴雨表研究》和《财务报表比率分析》中提出了信用能力指数的概念，把若干个财务比率用线性关系结合起来，以此评价企业的信用水平。他选择了流动比率、资本与负债比率、资产与固定资产比率、存货周转率、应收账款周转率、固定资产周转率和资本周转率，分别给定其在总评价中所占的比重，总和为100分；然后确定各自的标准比率，并与实际比率相比较，评出每项指标的得分；最后加总求出总评分，从而对企业的信用水平作出评价。
根据上述思路，我们也可以从房地产开发企业的现状出发，参考财政部颁发的一套企业经济效益评价指标体系规定（包括销售利润率、总资产利润率、资本利润率、资本保值增值率、资产负债率、流动比率或速动比率、应收账款周转率、存货周转率、社会贡献率和社会积累率），综合评价房地产开发企业财务状况的指标体系，确定各项指标在总评价中所占比重和标准比率，对企业财务状况进行综合分析和评价。
以财政部颁发企业经济效益评价指标为基础，结合开发企业应收账款不多、存货较多的现状，对流动性比率可考虑采用流动比率，对资产周转率可仅选用存货周转率，再增加反映成长能力的净利润增长率，就可形成开发企业财务状况综合评价指标体系。在这个指标体系中，反映盈利能力的有资本利润率、经营收入利润率、总资产利润率和资本保值增值率；反映偿债能力的有资产负债率和速动比率；反映营运能力的有存货周转率；反映成长能力的有净利润增长率；反映对社会贡献能力的有社会贡献率和社会积累率。至于各项指标的标准比率，可以以房地产开发经营行业平均数为基础，进行适当修正后确定。
在财务综合分析时，还要根据各项指标的实际比率和标准比率算得评分比率，即实际比率高出或低于标准比率的比例。其计算公式为：
评分比率=实际比率÷标准比率
再将各项指标的评分比率乘以在总评分100中所占的比重即权数，算出各项指标的评分。
如开发企业财务综合评价指标体系中资本利润率的权数为14，标准比率为25%，某开发企业年度实际比率为29.49%，则该企业资本利润率指标的评分比率和评分如下：
评分比率＝29.49%÷25%＝1.18
评分＝14×1.18=16.52（分）
如某开发企业某项指标实际比率为30.6%，超过标准比率15%上限的1.5倍，评分比率按标准比率上限1.5倍计算；如实际比率只有5%，低于标准比率的1/2，评分比率按0.5计算。
在求得各项指标的评分后，将它们加总，就可求得总评分。总评分超过100分，表明财务总体状况较好，总评分越高，财务总体状况越好；总评分低于100分，表明财务总体状况较差，总评分越低，财务总体状况越差。这样，就能对开发企业的财务状况作出较准确的综合评价。
为了说明用综合评分法对开发企业财务总体状况的评价，现将各项财务指标及其权数、标准比率、实际比率、评分比率、评分和它们的总评分列表，如表5-5所示。
综合评分法是评价开发企业财务整体状况的一种可取的方法。但这一方法的正确性，取决于指标选定、指标权数和标准比率的合理程度。本例提供的仅是一种分析思路。
表5-5 总评分列表
5.5.2 杜邦财务分析体系
杜邦财务分析体系是利用各财务指标间的内在联系，对企业的开发经营理财活动及其经济效益进行综合分析评价的方法，因其最初由美国杜邦公司创立并运用而得名。现结合开发企业实际情况，分析杜邦财务分析体系的基本结构（见图5-1）。
图5-1 杜邦财务分析体系
图5-1杜邦财务分析体系说明，资本利润率是最具有综合性的指标，在整个财务分析指标体系中处于核心地位，其他各项指标都环绕这一核心。根据各指标间的依存制约关系，可以揭示企业盈利能力形成的前因后果。资本利润率的高低受总资产净利率和资本乘数比率的影响。总资产净利率体现企业资产的总体盈利水平，而总资产净利率的高低又是营业收入净利率与总资产周转率共同作用的结果。因此，对资本利润率具有决定性影响的因素包括营业收入净利率、总资产周转率和资本乘数。其关系式为：
资本利润率＝营业收入净利率×总资产周转率×资本乘数
资本乘数又称权益乘数，是资产资本率的倒数，它表示企业负债经营的程度。在企业盈利情况下，负债经营可为企业资本带来财务杠杆效益，企业负债经营，资产负债率大，资产资本率小，它的倒数即乘数大。由于一般不计算资产资本率，只计算资产负债率，所以用“1-资产负债率”来代替资产资本率。资本乘数的计算公式为：
资本乘数＝1÷资产资本率＝1÷（1-资产负债率）
营业收入净利率的高低，决定于企业净利润与营业收入的大小，而增加净利润的关键，在于增加营业收入，降低经营成本、其他业务成本和销售、管理、财务等费用。当然，企业经营者还可根据企业有关内部核算资料进行更详尽的分析。
总资产周转率是反映企业运用资产完成营业收入能力的指标。对总资产周转率的分析，除了对资产的各构成部分从占用量上是否合理进行考察外，还可通过对流动资产周转率、应收账款周转率、存货周转率、已完开发产品周转率等有关各资产组成部分使用效率的分析，揭示影响总资产周转率的主要原因。
通过上述对资产利润率指标的分解，不仅可以揭示企业各项财务指标间的相互关系，查明各项主要指标变动的影响因素，而且可为决策者优化经营理财状况、提高企业经济效益提供思路。提高资本利润率的途径是：扩大经营收入、降低成本、优化资金结构、适度负债经营、合理配置和使用资源、加速资金周转。