股价同步性的衡量

Morck et al.（2000）将股票收益分解为市场的共同收益与公司层面的收益，以此作为市场与公司特质信息的代理指标，Durnev et al.（2003）在此基础上引入了行业收益率指标，进一步考虑了个股与所在行业之间的同步性。本文借鉴Durnev的做法，应用模型（1）估计个股的R2，用模型（2）将R2取对数，使之呈正态分布，所得SYN即为衡量股价同步性的指标。

其中，Rit为第t周的个股收益率，Rmt为第t周的市场收益率，Rnt为第t周的行业收益率；Rnt是按照中国证监会行业分类标准，以公司流通市值为权重，对Rit加权平均计算出来的指标；Ri2为模型（1）的拟合优度。模型中R2的含义为个股股价的波动被市场和行业波动所解释的部分。R2越高，说明股价中包含了较少的公司层面的特质信息，同步性较高。